Trump zündet Mileis Kettensäge wieder an

Argentinien und seine Geister. Das Land erlebte in den letzten Wochen erneut eine Krise: Die Aktienkurse stiegen, die Währung stürzte ab, und Investoren flüchteten aus Angst, Javier Mileis Agenda könnte durch den Mangel an politischer und gesellschaftlicher Unterstützung und die Auswirkungen seiner Anpassungen zunichte gemacht werden. Die Lösung der Krise kam aus den USA: Donald Trump eilte einem seiner Landsleute zu Hilfe.

Der Ursprung liegt in der Wahlurne. Anfang des Monats verlor Milei eine Provinzwahl in Buenos Aires, die er zu einer nationalen Volksabstimmung umfunktioniert hatte. Er hatte einen Erdrutschsieg angekündigt. Die bevölkerungsreichste Stadt mit 40 % der Bevölkerung hat sich zweifellos für den Peronismus, seine Opposition, entschieden. Es besteht die Befürchtung, dass dies nur ein Vorgeschmack auf die Halbzeitwahlen zum Legislativvorsitz am 26. Oktober sein könnte. Mileis Partei, La Libertad Avanza, hat nicht die Mehrheit in den Kammern und ist mit potenziellen Verbündeten aneinandergeraten. Will er also seine Reformen fortsetzen, braucht er ein gutes Ergebnis. „Das Ergebnis in Buenos Aires entsprach nicht seinen Erwartungen, und der Markt begann an seiner Regierbarkeit zu zweifeln. Dies löste eine Flucht aus dem Peso und Anleihen aus“, sagt Matías Bolis Wilson, Chefökonom der argentinischen Handels- und Dienstleistungskammer.

Die nach den Kürzungen erwartete nachhaltige Erholungsphase ist bisher nicht eingetreten.

Danach verschlechterte sich das finanzielle Umfeld. Politische Turbulenzen verschärften die Mängel in Mileis System. Seine Ära gliedert sich in zwei Phasen. Die erste, mit seinem Einzug in die Casa Rosada (Präsidentenpalast) Ende 2023, löste er mit der Kettensäge ein hartes Sparprogramm aus. Er fror die öffentlichen Ausgaben ein, entließ Tausende von Beamten, stellte die Rentenanpassung ein, schränkte die Geldausgaben ein – all das, um einen in Argentinien ohnehin beispiellosen primären Haushalts- und Finanzüberschuss zu erzielen.

Das andere große Problem war die Inflation, die von 289 % im Vergleich zum Vorjahr im Jahr 2024 auf 34 % gesunken ist. „Die Stabilisierungsphase war absolut notwendig. Das Land konnte sich mit seiner fiskalischen, preislichen und wechselkursbedingten Instabilität nicht entwickeln“, glaubt Bolis Wilson. „Angesichts der Lage des Landes hat es den Test bestanden.“ Nun folgt die zweite Phase. Nach dem Abflachen der Kurve muss es zu einer nachhaltigen Konjunkturerholung kommen. Und die passiert nicht.

Ist er zu weit gegangen? „Die Anpassung war notwendig; das Tempo ist fragwürdiger. Mileis Motto war ein ausgeglichener Haushalt und eine restriktive Geldpolitik zur Eindämmung der Inflation. In seiner ersten Amtszeit gelang ihm überraschenderweise ein ausgeglichener Haushalt. Das schien sich nicht in der Wirtschaftstätigkeit niederzuschlagen, tat es dann aber doch … doch jetzt ist ein spürbarer Rückgang der Aktivität zu verzeichnen, verbunden mit einem schwächeren Konsum. Die Dynamik stagniert, was sich allmählich bei den schwächsten Bevölkerungsgruppen bemerkbar macht“, analysiert Francisco Roch, Wirtschaftsprofessor an der Universität Torcuato Di Tella und ehemaliger IWF-Ökonom. Die Anpassung umfasste auch die Anpassung der Tarife für Versorgungsleistungen und Transport. Die Inflation schwächt sich ab, bleibt aber zweistellig. Da die Löhne nicht mithalten und die Lebenshaltungskosten nach so viel Druck immer teurer werden, gibt es keinen Spielraum für weitere Ausgaben.

Auch der Libra-Krypto-Skandal und die angeblichen Bestechungsgelder seiner Schwester Karina helfen ihm nicht, Unterstützung zu gewinnen. „Die Aufrechterhaltung des Haushaltsgleichgewichts wird schwieriger, wenn der Kongress nicht wiedergewählt wird, der stärker auf Unterstützung setzt. Das weckt Zweifel an der Dauerhaftigkeit des Haushaltsgleichgewichts, da es eng mit ihm verknüpft ist“, so Roch weiter. Reformen, beispielsweise im Arbeitsrecht, die die Unterstützung des Repräsentantenhauses benötigen, stehen noch aus.

Disziplin ohne wirtschaftliche Verbesserung und politische Unterstützung ist unmöglich. Und die Märkte interpretierten dies so, da sie eine Rückkehr zu früheren Ungleichgewichten befürchteten. Angesichts eines jüngsten Anstiegs verkauften Anleger hastig ihre Pesos, Anleihen und Aktien. Das Länderrisiko erreichte, ähnlich wie die Prämie, nach einem Anstieg von 40 % 1.450 Punkte, der Peso verlor 10 % gegenüber dem Dollar und Anleihen fielen zweistellig … Die Peso-Flucht lässt Zweifel an der Höhe der Reserven aufkommen. Im April stimmte der IWF einem Kredit von 20 Milliarden Dollar zu, der den Aufbau eines Puffers betonte, der bisher nicht realisiert wurde. Der Peso ist immer noch nicht frei schwankend, sondern bewegt sich innerhalb von Bandbreiten, bei deren Überschreitung die Zentralbank eingreift. Nachdem die obere Spanne mehrmals überschritten wurde, musste sie Dollar verkaufen, um den Peso zu stärken. Um ihn zu verteidigen, gab sie in nur wenigen Tagen 1 Milliarde Dollar aus – ein unhaltbares Tempo.

Die Unterstützung der USA gibt dem Präsidenten Zeit, den Oktober mit einem weiteren wichtigen Treffen zu erreichen.

Washington bremste den Hurrikan. Das US-Finanzministerium legte 20 Milliarden Dollar in einem Tauschgeschäft mit Argentinien auf den Tisch und bot an, dessen Schulden zu kaufen. Die Freundschaft zwischen Milei und Trump wiegt schwer, und er eilte mit einem geopolitischen Schachzug zur Rettung: Er will einen Verbündeten im Süden festigen. Dies reichte aus, um die Märkte zu beruhigen und sie auf ihr vorheriges Niveau zurückzuführen. Milei leistete seinen Beitrag und hob dringend die Getreidesteuern an, um Dollar anzuziehen. „Die US-Unterstützung ist eine finanzielle Garantie. Wir haben aufgrund der Geschichte mit Volatilität gerechnet, und in Argentinien gilt dies umso mehr“, bemerkt Bolis Wilson. So oder so verschafft sich Milei Zeit, um den Oktober lebend zu überstehen. Wird es Zeit, die Kettensäge zu beruhigen?