Trumps tarief test rentebesluit Reserve Bank of India
De tariefschok van de Amerikaanse president Donald Trump voor India compliceert de rentebeslissing van de centrale bank woensdag, nu sommige economen hun verwachtingen voor versoepeling naar voren hebben gehaald. Vóór Trumps aankondiging hadden de meeste economen geen rentewijziging verwacht na het voorzichtige standpunt van de gouverneur tijdens de beleidsvergadering in juni. De meerderheid — 23 van de 34 door Bloomberg ondervraagde economen — verwacht nog steeds dat de Reserve Bank of India deze week haar prognoses handhaaft, maar een paar banken hebben hun prognoses onlangs gewijzigd. Soumya Kanti Ghosh van State Bank of India Ltd., de enige econoom die de verrassende, groter dan verwachte renteverlaging van de RBI in juni correct voorspelde, en Dhiraj Nim van Australia & New Zealand Banking Group voorspellen nu een versoepeling van een kwart punt op woensdag om de op twee na grootste economie van Azië te beschermen. De RBI heeft de benchmark repurchase rate sinds februari met 100 basispunten verlaagd naar 5,5%, inclusief een onverwacht grote verlaging in juni. Sindsdien is de inflatie gedaald tot het laagste niveau in meer dan zes jaar, terwijl Trump India een invoerrecht van 25% oplegt en met extra boetes dreigt, waardoor de vooruitzichten voor economische groei in het gedrang komen.
Vorige maand zei gouverneurSanjay Malhotra dat er ruimte was voor verdere verlagingen, hoewel de drempel voor versoepeling hoog blijft. De centrale bank zal naar verwachting ook haar "neutrale" beleidskoers handhaven, wat rentebepalers enige flexibiliteit geeft te midden van wereldwijde onzekerheid. Ghosh van de SBI zei dat het "geen zin" heeft om renteverlagingen nu uit te stellen, aangezien de inflatie dit begrotingsjaar onder de 4%-doelstelling van de RBI zal blijven en volgend jaar rond het niveau zal liggen. Een directe verlaging nu zou de bestedingen tijdens de feestdagen een impuls geven en de kredietgroei stimuleren, zei hij. De centrale bank zou echter moeten pauzeren zodra de reporente daalt tot 5,25%, aldus Ghosh. De reporente stond vlak voor de pandemie in februari 2020 op 5,15%, het laagste niveau tot dan toe. Tijdens de pandemie verlaagde de RBI de belangrijkste rente verder naar 4%, maar 5,15% zou de "rentevloer" moeten blijven voor normale tijden, zei hij. Andere economen, zoals Aastha Gudwani van Barclays Bank Plc., zeiden dat de argumenten voor verdere monetaire versoepeling "nog niet overtuigend genoeg" zijn. Gezien het feit dat de doorwerking van eerdere RBI-verlagingen op de bankrentes en de onderhandelingen over handelsbesprekingen met de VS nog steeds gaande zijn, zou de RBI "ervoor kiezen dit beleid af te wachten en deze gebeurtenissen te laten ontvouwen, waardoor het kruit droog blijft", schreef ze in een bericht aan cliënten. Nu de Amerikaanse Federal Reserve de rentetarieven stabiel houdt en er extra druk op de roepie staat, is er ook weinig prikkel voor opkomende markten zoals India om het beleid verder te versoepelen, aldus analisten. Dit is waar marktwaarnemers op zullen letten wanneer Malhotra het rentebesluit om 10.00 uur in een televisietoespraak in Mumbai aankondigt: Inflatie en groei De Indiase inflatie daalde in juni tot 2,1%, vijf maanden op rij onder de doelstelling van de RBI. Dat, samen met een goede moesson en bemoedigende vooruitgang bij het zaaien, zal de prijsstijgingen onder de prognose van 3,7% van de RBI houden in het huidige fiscale jaar dat in april begon. Aan de andere kant zouden Trumps tarieven voor India – hoger dan die voor Aziatische rivalen zoals Vietnam en Indonesië – mogelijk wel 30 basispunten van de groei kunnen afsnoepen. Analisten zullen de inschatting van de RBI van de impact van de Amerikaanse tarieven op de groei en inflatie nauwlettend volgen om het toekomstige beleidspad te bepalen. De RBI zal waarschijnlijk haar "inflatie- en groeiverwachtingen verlagen en dovish guidance geven om de transmissie van het monetaire beleid te ondersteunen", aldus Santanu Sengupta, econoom bij Goldman Sachs Group. Hij schat de inflatie voor het fiscale jaar op 3%. Liquiditeitsmaatregelen Obligatiehandelaren zullen de centrale bank om meer duidelijkheid vragen over het niveau van de overtollige liquiditeit dat zij passend acht, na de recente liquiditeitsverslindende operaties. Ze verwachten ook dat de RBI een bijgewerkt kader voor liquiditeitsbeheer publiceert om ervoor te zorgen dat haar rentebeslissingen effectief worden doorberekend in de bredere economie.
De beslissing van de RBI om kortlopende liquiditeiten af te voeren na de CRR-verlaging in juni bracht beleggers in verwarring. Toen de overnightrentes boven de beleidsrente uitstegen, zag de centrale bank zich genoodzaakt om kortetermijnliquiditeit te injecteren. Momenteel bedraagt de overtollige liquiditeit in het banksysteem 3,3 biljoen roepie. Nu de CRR-verlaging vanaf september in tranches van kracht wordt, wordt er naar verwachting nog eens 2,5 biljoen roepie toegevoegd. Obligaties en roepie -renteswaps suggereren dat de RBI de rente in augustus stabiel zal houden, met slechts een bescheiden kans op een verlaging met een kwart punt in oktober, aldus Bank of India Investment Managers Pvt. "Mocht de inflatie aanhoudend matigen – met name de kerninflatie – dan zouden de rentes kunnen dalen, met name in de middellange en lange segmenten van de rentecurve", aldus Alok Singh, Chief Investment Officer van het bedrijf. "Omgekeerd zouden agressieve verrassingen of externe schokken de rente kunnen opdrijven." De Indiase 10-jarige benchmarkobligatie is de afgelopen twee maanden met ongeveer 10 basispunten gestegen, nadat de RBI de lat voor versoepeling hoger had gelegd en begon met het aftappen van liquiditeit. Handelaren zullen ook uitkijken naar het commentaar van de centrale bank op de roepie, die rond het recordlaagtepunt van februari schommelt. Een renteverlaging zou de munt verder kunnen verzwakken door lokale activa minder aantrekkelijk te maken.
Vorige maand zei gouverneurSanjay Malhotra dat er ruimte was voor verdere verlagingen, hoewel de drempel voor versoepeling hoog blijft. De centrale bank zal naar verwachting ook haar "neutrale" beleidskoers handhaven, wat rentebepalers enige flexibiliteit geeft te midden van wereldwijde onzekerheid. Ghosh van de SBI zei dat het "geen zin" heeft om renteverlagingen nu uit te stellen, aangezien de inflatie dit begrotingsjaar onder de 4%-doelstelling van de RBI zal blijven en volgend jaar rond het niveau zal liggen. Een directe verlaging nu zou de bestedingen tijdens de feestdagen een impuls geven en de kredietgroei stimuleren, zei hij. De centrale bank zou echter moeten pauzeren zodra de reporente daalt tot 5,25%, aldus Ghosh. De reporente stond vlak voor de pandemie in februari 2020 op 5,15%, het laagste niveau tot dan toe. Tijdens de pandemie verlaagde de RBI de belangrijkste rente verder naar 4%, maar 5,15% zou de "rentevloer" moeten blijven voor normale tijden, zei hij. Andere economen, zoals Aastha Gudwani van Barclays Bank Plc., zeiden dat de argumenten voor verdere monetaire versoepeling "nog niet overtuigend genoeg" zijn. Gezien het feit dat de doorwerking van eerdere RBI-verlagingen op de bankrentes en de onderhandelingen over handelsbesprekingen met de VS nog steeds gaande zijn, zou de RBI "ervoor kiezen dit beleid af te wachten en deze gebeurtenissen te laten ontvouwen, waardoor het kruit droog blijft", schreef ze in een bericht aan cliënten. Nu de Amerikaanse Federal Reserve de rentetarieven stabiel houdt en er extra druk op de roepie staat, is er ook weinig prikkel voor opkomende markten zoals India om het beleid verder te versoepelen, aldus analisten. Dit is waar marktwaarnemers op zullen letten wanneer Malhotra het rentebesluit om 10.00 uur in een televisietoespraak in Mumbai aankondigt: Inflatie en groei De Indiase inflatie daalde in juni tot 2,1%, vijf maanden op rij onder de doelstelling van de RBI. Dat, samen met een goede moesson en bemoedigende vooruitgang bij het zaaien, zal de prijsstijgingen onder de prognose van 3,7% van de RBI houden in het huidige fiscale jaar dat in april begon. Aan de andere kant zouden Trumps tarieven voor India – hoger dan die voor Aziatische rivalen zoals Vietnam en Indonesië – mogelijk wel 30 basispunten van de groei kunnen afsnoepen. Analisten zullen de inschatting van de RBI van de impact van de Amerikaanse tarieven op de groei en inflatie nauwlettend volgen om het toekomstige beleidspad te bepalen. De RBI zal waarschijnlijk haar "inflatie- en groeiverwachtingen verlagen en dovish guidance geven om de transmissie van het monetaire beleid te ondersteunen", aldus Santanu Sengupta, econoom bij Goldman Sachs Group. Hij schat de inflatie voor het fiscale jaar op 3%. Liquiditeitsmaatregelen Obligatiehandelaren zullen de centrale bank om meer duidelijkheid vragen over het niveau van de overtollige liquiditeit dat zij passend acht, na de recente liquiditeitsverslindende operaties. Ze verwachten ook dat de RBI een bijgewerkt kader voor liquiditeitsbeheer publiceert om ervoor te zorgen dat haar rentebeslissingen effectief worden doorberekend in de bredere economie. De beslissing van de RBI om kortlopende liquiditeiten af te voeren na de CRR-verlaging in juni bracht beleggers in verwarring. Toen de overnightrentes boven de beleidsrente uitstegen, zag de centrale bank zich genoodzaakt om kortetermijnliquiditeit te injecteren. Momenteel bedraagt de overtollige liquiditeit in het banksysteem 3,3 biljoen roepie. Nu de CRR-verlaging vanaf september in tranches van kracht wordt, wordt er naar verwachting nog eens 2,5 biljoen roepie toegevoegd. Obligaties en roepie -renteswaps suggereren dat de RBI de rente in augustus stabiel zal houden, met slechts een bescheiden kans op een verlaging met een kwart punt in oktober, aldus Bank of India Investment Managers Pvt. "Mocht de inflatie aanhoudend matigen – met name de kerninflatie – dan zouden de rentes kunnen dalen, met name in de middellange en lange segmenten van de rentecurve", aldus Alok Singh, Chief Investment Officer van het bedrijf. "Omgekeerd zouden agressieve verrassingen of externe schokken de rente kunnen opdrijven." De Indiase 10-jarige benchmarkobligatie is de afgelopen twee maanden met ongeveer 10 basispunten gestegen, nadat de RBI de lat voor versoepeling hoger had gelegd en begon met het aftappen van liquiditeit. Handelaren zullen ook uitkijken naar het commentaar van de centrale bank op de roepie, die rond het recordlaagtepunt van februari schommelt. Een renteverlaging zou de munt verder kunnen verzwakken door lokale activa minder aantrekkelijk te maken.
economictimes
