Quando i dati chiedono una pausa da Banxico

Settembre e il ritorno a scuola non sono solitamente mesi di bassa inflazione, ma l'impatto sui prezzi della prima metà di questo mese dovrebbe far riflettere la Banca del Messico.

Un sottosegretario alla politica monetaria avrebbe ricevuto un rapporto dal capo del dipartimento per tenere conto dell'andamento negativo dell'indicatore di attività economica globale di luglio, che è stato pari a -1,2% annuo.

Sicuramente se si trattasse di un ufficio subordinato, quella nota sarebbe sottolineata in giallo con il dato negativo della contrazione dell'attività industriale, -2,8%, e con l'istruzione sottolineata in rosso di ridurre il tasso di interesse di almeno un quarto di punto in più.

Ma poiché la banca che decide il destino del costo del denaro è la Banca del Messico, il cui mandato pressoché unico è quello di controllare l'inflazione, non dovrebbero esserci dubbi sul fatto che forse la soluzione migliore in questo senso sarebbe quella di sospendere la riduzione del tasso di riferimento.

Se la comunicazione fosse il suo punto forte, il Consiglio dei governatori della Banca del Messico potrebbe affrontare il previsto calo del tasso interbancario con un messaggio di maggiore prudenza e attenzione alle cause che oggi dimostrano come le pressioni inflazionistiche siano ben lungi dall'essere sconfitte.

Ma se l'argomentazione di quella maggioranza, che agisce in linea con quanto detta la politica fiscale, è che l'inflazione complessiva rimane entro la fascia tollerata di 3+/- 1 punto percentuale, continuerà a ignorare i mercati e si muoverà su un terreno familiare con gli altri dati.

L'inflazione di fondo, meno volatile a causa del calo dei prezzi di patate e avocado o dell'aumento dei prezzi del pollo, è aumentata dello 0,22% nella prima metà di questo mese, raggiungendo il 4,26% su base annua. Ciò rappresenta due quindicine di rialzi per un indice fuori range.

L'inflazione nei servizi sta già dando un po' di respiro, il che riflette in parte il rallentamento economico, ma all'interno dell'inflazione di fondo, i prezzi delle merci sono al livello più alto dal 2022.

C'è una debolezza economica evidente. C'è un'ossessione presidenziale non solo nell'evitare dati negativi, ma anche nel cercare di influenzare l'espansione del Prodotto Interno Lordo di almeno un punto percentuale quest'anno, ma questa non è responsabilità della Banca del Messico.

Oggi, con il tasso di interesse interbancario di riferimento di Banxico al 7,75%, i margini per calcolare il tasso di calo si sono ridotti. Ciò non significa che questo livello sia ideale; implica piuttosto la garanzia di una graduale riduzione del costo del denaro.

L'ampio margine di cui disponeva il Consiglio di amministrazione della Banxico per ridurre rapidamente i tassi di interesse in modo relativamente innocuo per i mercati sta giungendo al termine.

Poiché lo spread con il tasso statunitense si sta riducendo, dato che il tasso attuale è già percepito come all'interno di un intervallo neutrale e data la mancanza di capacità comunicative di Banxico, l'azienda deve essere più cauta nelle sue decisioni.