ЕЦБ сохраняет ставки без изменений. Означает ли это окончательный конец цикла?
Европейский центральный банк занимает второе место На встрече не было снижения процентных ставок. Это, вероятно, уже окончательное завершение цикла смягчения денежно-кредитной политики в еврозоне. Хотя в Когда речь идет о центральных банках, никогда ни в чем нельзя быть уверенным.
- Совет управляющих сегодня принял решение сохранить три основные процентные ставки Процентные ставки ЕЦБ не изменились. Инфляция в настоящее время составляет близок к среднесрочной цели в 2%, а оценка Управляющим советом перспектив инфляции в целом осталась неизменной. Октябрьское заявление Европейского центрального банка.
Ставка по депозитам, которая уже некоторое время является базовой ставкой процентная ставка в ЕЦБ – осталась неизменной на уровне Уровень 2,00% . Ставка по основным операциям также осталась неизменной. рефинансирование, которое составляет 2,15% , как также ставка по кредиту 2,40 % .
Это уже третье подряд решение оставить процентные ставки на прежнем уровне. неизменный уровень . Управляющий совет вынес такой же вердикт в июле . в сентябре . Июльское решение было первым в своем роде после восьми последовательных снижений ставок в соответствии с цикл смягчения денежно-кредитной политики, начавшийся в 2024 году.
Как ЕЦБ смягчил денежно-кредитную политикуВ июне 2024 года было принято решение о первом с 2019 года Снижение процентных ставок в еврозоне. Ранее, в течение девяти В течение нескольких месяцев ставки ЕЦБ держались на самом высоком уровне с 2001 года. Общий масштаб этих снижений уже составил 200 базисных пунктов в случае с ставкой по депозитам. и 235 базисных пунктов в случае ставки по операциям рефинансирования.
Предыдущее снижение затрат Кредитование в ЕЦБ состоялось в июне . Ранее ЕЦБ снизил ставки по встречи в апреле , Март и младше Конец января . Середина декабря. Управляющий совет также снизил процентные ставки по займам на 25 базисных пунктов . В октябре ЕЦБ решили снизить ставки на 25 базисных пунктов , в то время как в В сентябре он также снизил ставку по депозитам на 25 базисных пунктов , одновременно уменьшив референтной нормы на целых 60 пар оснований.
В результате ставки ЕЦБ практически сравнялись с инфляцией. HIPC за последние 12 месяцев. Предварительные данные Евростата показывают, что гармонизированная индекс потребительских цен (HICP) в еврозоне в сентябре 2025 года составил 2,2% выше, чем годом ранее. Это означает, что реальные процентные ставки обнулились. процентные ставки в еврозоне.
В рамках сентябрьского Прогноз инфляции, экономисты ЕЦБ предположили, что инфляция по ГИПЦ составит В среднем 2,1% в 2025 году, 1,7% в 2026 году и 1,9% в 2027 году. Инфляция без учета цен на энергоносители и продукты питания по прогнозам экспертов в среднем составит 2,4% в 2025 году, 1,9% в 2026 году и 1,8% в 2027 году.
Конец цикла вероятен, но не гарантирован.Октябрьское решение Совета управляющих не стало неожиданностью Экономисты и участники рынка единогласно заявили об отсутствии Изменения процентных ставок ЕЦБ. Последние В июле еще звучали голоса о возможном дальнейшем снижении .
- Совет управляющих полон решимости продолжать для стабилизации инфляции на целевом уровне 2% В среднесрочной перспективе Совет управляющих определит соответствующую политическую позицию. денежные данные на основе текущих данных встречи заседание - как обычно, было добавлено в пресс-релизе ЕЦБ.
К завершению цикла снижения процентных ставок в Тон недавних заявлений президента ЕЦБ Кристины также многое говорил о еврозоне. Лагард. — Процесс дезинфляции в еврозоне завершился. Я имею в виду, причины роста инфляции, которую мы наблюдаем в последние годы кварталы. У нас всё ещё хорошо. Инфляция на должном уровне. Мы бы хотели, чтобы это было так. Национальная экономика устойчива, рынок труда в отличном состоянии. прочное состояние и баланс рисков более сбалансированы - сказала она в Сентябрь, глава ЕЦБ.
- Однако это не означает, что денежно-кредитная политика находится в состоянии по заранее определённому пути. Мы будем принимать решения от встречи к встрече. встречи – как обычно, отметила президент Лагард. Она также добавила, что небольшая изменение инфляции от целевого показателя в 2% не будет означать немедленной реакции со стороны ЕЦБ.
Однако у экономистов Банка несколько иное мнение на этот счет. Америки. – Финансовые условия значительно ужесточились. ЕЦБ будет трудно избежать их отражения в его декабрьском Прогнозы инфляции – говорят экономисты американского банка. В последнее время повышается риск «пропустить» инфляцию. Главный экономист ЕЦБ Филип Лейн также упомянул, предложив «немного более низкий» вариант Процентная ставка. Отсюда и рынок. Ставка форварда на уровне 40-50% оценивает вероятность еще одного снижения ставки на 25 пунктов ЕЦБ до июня 2026 года.
Несмотря на это, подавляющее большинство экономистов указывают на риск достижения инфляции выше целевого уровня ЕЦБ в 2%. Они отмечают, включая восстановление немецкого сектора услуг и скорое вступление в силу Правительство в Берлине распорядилось о фискальных стимулах. Увеличение расходов Заёмные средства немецкого правительства могут увеличить ВВП в 2026 году а также инфляция.
Европейский QT остается неизменнымПараллельно со снижением процентных ставок ЕЦБ проводит Политика «количественного ужесточения» (QT) денежно-кредитных условий. В рамках QT портфель APP сокращается по определенной и предсказуемой ставке темп, потому что Евросистема больше не реинвестирует основные платежи из С июля 2023 года Совет управляющих прекратил свою деятельность. реинвестирование в рамках программы APP.
Портфели программ APP и PEPP сокращаются в определенном и предсказуемом темпе, потому что Евросистема не уже реинвестирует возврат капитала из ценных бумаг с приближающимся сроком погашения Ценные бумаги – это было написано. ЕЦБ прекратил реинвестирование по программе PEPP в конце 2024 года.
Последнее из запланированных совещаний по принятию решений в 2025 году Управляющий совет проведет заседание 17–18 декабря.
Денежно-кредитная политика в еврозоне находится в хорошем состоянии, заявила в четверг на пресс-конференции после заседания ЕЦБ Кристин Лагард. Лагард добавила, что показатели базовой инфляции остаются на уровне целевого показателя ЕЦБ.
«С точки зрения денежно-кредитной политики мы находимся в хорошем положении. Это не предопределено, но мы сделаем всё возможное, чтобы сохранить это хорошее положение», — заявила Лагард.
«Учитывая, что рост ВВП в третьем квартале оказался выше ожидаемого, я бы не стала сильно жаловаться на уровень роста ВВП. Однако мы надеемся, что он будет выше», — добавила она.
Лагард указала, что решение по процентным ставкам было принято единогласно.
Она сообщила, что уровень базовой инфляции в еврозоне находится в пределах целевого диапазона.
«В то время как корпоративные прибыли растут, затраты на рабочую силу должны снизиться благодаря повышению производительности труда и замедлению роста заработной платы. Прогнозные индикаторы, такие как индекс заработной платы ЕЦБ и исследование ожиданий в отношении заработной платы, указывают на замедление роста заработной платы до конца года и в первой половине 2026 года. Большинство показателей долгосрочных инфляционных ожиданий остаются на уровне около 2%, что способствует стабилизации инфляции вокруг нашего целевого уровня», — отметил председатель Управляющего совета ЕЦБ.
По словам президента ЕЦБ, полное влияние пошлин на экономику станет очевидным со временем.
«Глобальная экономическая конъюнктура, вероятно, останется слабой. Экспорт товаров снизился с марта по август, что обратило вспять прежнюю тенденцию роста международной торговли до недавнего повышения пошлин. Новые экспортные заказы в производственном секторе указывают на дальнейшее снижение. Полное влияние повышения пошлин на экспорт и инвестиции в обрабатывающую промышленность еврозоны проявится лишь со временем», — заявила Лагард.
По мнению Лагард, некоторые риски для роста ВВП еврозоны были снижены.
«Заключённое летом торговое соглашение между ЕС и США, недавно объявленное прекращение огня на Ближнем Востоке и сегодняшнее объявление о прогрессе в торговых переговорах между США и Китаем снизили некоторые риски для экономического роста. В то же время, всё ещё нестабильная ситуация в мировой торговле может нарушить цепочки поставок, ещё больше ослабить экспорт и негативно повлиять на потребление и инвестиции. Ухудшение настроений на финансовых рынках может привести к ужесточению условий финансирования, усилению неприятия риска и ослаблению экономического роста. Геополитическая напряжённость, в частности, неоправданная война России с Украиной, остаётся серьёзным источником неопределённости», — заявила Лагард.
«С другой стороны, более высокие, чем ожидалось, расходы на оборону и инфраструктуру, а также реформы, направленные на повышение производительности труда, будут способствовать экономическому росту. Повышение деловой уверенности может стимулировать частные инвестиции. Настроения также могут улучшиться, а экономическая активность может оживиться, если сохраняющаяся геополитическая напряжённость снизится или если сохраняющиеся торговые споры будут разрешены быстрее, чем ожидалось», — добавила она.
Лагард обратила внимание на риск роста инфляции.
«Перспективы инфляции остаются более неопределёнными, чем обычно, из-за сохраняющейся нестабильной глобальной политической обстановки. Укрепление евро может снизить инфляцию сильнее, чем ожидалось. Более того, инфляция может оказаться ниже, если повышение пошлин приведёт к снижению спроса на экспорт еврозоны и побудит страны с избыточными производственными мощностями к дальнейшему увеличению экспорта в еврозону. Повышенная волатильность и нежелание рисковать на финансовых рынках могут повлиять на внутренний спрос и, следовательно, также снизить инфляцию», — сказала она.
«С другой стороны, инфляция может оказаться выше, если фрагментация глобальных цепочек поставок приведёт к росту импортных цен, ограничению поставок ключевого сырья и усилению ограничений мощностей во внутренней экономике. Увеличение расходов на оборону и инфраструктуру также может привести к росту инфляции в среднесрочной перспективе. Экстремальные погодные явления, и в более широком смысле – ухудшение климата и стихийные бедствия, могут привести к более значительному, чем ожидалось, росту цен на продовольствие», – добавила она.
Председатель Управляющего совета ЕЦБ заявил, что на заседании был достигнут консенсус относительно факторов риска, с которыми сталкивается экономика еврозоны.
«Управляющий совет ЕЦБ, как обычно, обсудил баланс рисков, но мы все согласились со списком факторов риска, упомянутых в заявлении. Неопределенность остаётся высокой, и многие из этих рисков связаны с политикой и её реализацией. Поэтому мы не говорим, что баланс смещен в ту или иную сторону, а предпочитаем перечислить все факторы риска по отдельности», — заявила Лагард.
По словам президента ЕЦБ, промышленность еврозоны сталкивается с трудностями из-за высоких тарифов, неопределенности и сильного евро.
«Сектор услуг растёт благодаря активному развитию туризма и, в частности, развитию цифровых услуг. Согласно отчётам, многие компании модернизируют свою технологическую инфраструктуру и внедряют искусственный интеллект в свою деятельность. Отрасль сталкивается с проблемами, связанными с высокими тарифами, сохраняющейся высокой неопределённостью и укреплением евро», — заявила Лагард.
«Разрыв между внутренним и внешним спросом должен сохраниться в ближайшей перспективе. Экономика должна продолжать получать выгоду от потребительских расходов, в то время как реальная заработная плата будет расти», — добавила она.
bankier.pl
