В ожидании обмена Луис Капуто подсчитывает сумму в долларах, необходимую Аргентине для погашения долга до 2026 года.

Пока рынки внимательно следят за развитием свопа с Соединенными Штатами , Министерство экономики подсчитывает, сколько долларов ему понадобится, чтобы гарантировать платежи до 2026 года.

Глава портфеля Луис Капуто сталкивается со сложной ситуацией из-за сроков погашения задолженности в иностранной валюте, одновременно стремясь снизить страновой риск и вновь открыть доступ к международному финансированию.

Соглашение с правительством США, которое может достичь суммы в 40 миллиардов долларов США , остаётся предметом политического анализа после того, как президент Дональд Трамп обусловил его вступление в силу результатами выборов 26 октября. «Я надеюсь, что аргентинский народ оценит хорошую работу, которую делает Милей, и поддержит её на промежуточных выборах», — написал Трамп в своём официальном аккаунте, чётко дав понять, что помощь будет зависеть от политической поддержки правительства.

Столкнувшись с негативной реакцией рынка — падением аргентинских акций на 8% и долларовых облигаций на 7,2% — министр иностранных дел Херардо Вертейн попытался развеять пессимистичные прогнозы: он заявил, что переговоры продолжаются и было бы «нелогично полагать, что пакет мер по спасению будет приостановлен из-за проблем с выборами».

По оценкам консалтинговой компании LCG , наиболее напряжённые перспективы ожидаются не в этом году, а в 2026 году , когда Аргентине придётся столкнуться с более высокими сроками погашения. В период с октября по декабрь 2025 года Казначейству потребуется около 1,2 млрд долларов США , и эту сумму удастся сократить благодаря выплатам от МВФ и других организаций в размере 1,899 млрд долларов США , а также депозитам Казначейства в Центральном банке (BCRA) .

Тем не менее, Капуто потребуется привлечь более 1 млрд долларов США , чтобы завершить год, что объясняет ожидания, связанные с обменом с Соединенными Штатами и потенциальными дополнительными кредитными линиями.

В последнем квартале 2025 года стране придется столкнуться с амортизацией в размере 552 млн долларов США (474 ​​млн долларов США по многосторонним организациям и 78 млн долларов США по «Другим») и процентами в размере 1 495 млн долларов США , из которых 855 млн долларов США приходятся на МВФ .

К этому следует добавить 1,15 млрд долларов США из Облигаций реконструкции свободной Аргентины (Bopreal) , что увеличивает общую нагрузку по обязательствам в иностранной валюте.

Экономист Лео Анзалоне предупредил, что если средств, имеющихся в Центральном банке Аргентины, и трансфертов МВФ, окажется недостаточно, «правительству придется прибегнуть к другому источнику внешнего финансирования».

Среди рассматриваемых вариантов — новый многосторонний заём , репо с международными банками или выпуск долларовых облигаций .

Во вторник после выступления Трампа суверенные облигации упали на 7% , а страновой риск превысил 1000 базисных пунктов , хотя в среду они продемонстрировали небольшой отскок.

Такая волатильность отражает зависимость рынка от исхода переговоров с Вашингтоном, основным направлением которых станет частичный выкуп аргентинских облигаций для снижения риска.

По мнению Лусио Гарая Мендеса , экономиста Eco Go , «обмен с Соединенными Штатами, если он будет завершен до декабря, принесет финансовое облегчение. Однако Казначейство по-прежнему ограничено контролем за движением капитала и официальным обменным курсом».

Он даже предположил, что «практичной альтернативой был бы выпуск непереводимого векселя между Центральным банком и Казначейством». Хотя и уточнил, что эта мера не решит структурные проблемы ликвидности.

Сам Капуто признал, что переговоры с США в первую очередь сосредоточены на покрытии платежей за январь и июль 2026 года — самые напряженные месяцы финансовой программы.

«Мы работали месяцами, чтобы гарантировать эти сроки погашения. Если мы не объявили дефолт в 2023 году, когда ситуация была наиболее критической, то не сделаем этого и сейчас», — заявил министр в недавнем интервью.

Цифры подтверждают опасения: в 2026 году подлежат уплате 9 783 млн долл. США по амортизации , 8 677 млн ​​долл. США по процентам и 2 312 млн долл. США по Bopreal .

На фоне этого бремени выплаты от МВФ и международных организаций составят всего 4,48 млрд долларов США . Таким образом, правительству придётся профинансировать дефицит в размере более 16 млрд долларов США .

Несмотря на трудности, правительство сохраняет свое обязательство избегать выпуска или использования неконтролируемого долга , одновременно развивая стратегию финансирования с международными партнерами.

Задача Капуто будет заключаться в том, чтобы совместить эту осторожность с необходимостью сохранения доверия рынка и избежания давления на официальный доллар.

Как говорится в отчете LCG, «если бы помощь США была оказана, то первый очаг возгорания был бы потушен, учитывая, что финансовая программа, деноминированная в долларах, на ближайшие годы была бы покрыта».

Но пока эта поддержка не будет реализована, министру придется продолжать управлять каждым имеющимся долларом с хирургической точностью.