Брюссель дал Германии зеленый свет на пакет мер по урегулированию долга

По данным дюссельдорфской газеты Handelsblatt, Еврокомиссия дала правительству Германии «зелёный свет» на пакет мер по урегулированию долга. В эту среду Федеральный кабинет министров одобрил финансовый план на 2025–2029 годы, который лег в основу пакета мер по урегулированию долга .

Таким образом, пакет мер по погашению долга на оборону и инфраструктуру, для которого коалиционные партии ХДС, ХСС и СДПГ при поддержке «Зелёных» внесли поправки в конституцию до учредительной сессии нового Бундестага, преодолел последнее препятствие.

Пакт стабильности ЕС, реформированный в прошлом году, предусматривает, что государства-члены должны достичь соглашения с Брюссельской комиссией о будущем развитии своих государственных финансов, если их государственный долг превышает лимит в 60 процентов валового внутреннего продукта (ВВП), установленный Маастрихтским договором.

Переговоры с Брюсселем направлены на определение пути дальнейшего развития государственных расходов, который обеспечит достижение потолка государственного долга в среднесрочной перспективе. Страны с государственным долгом, превышающим 90% ВВП, должны ежегодно снижать коэффициент государственного долга на один процентный пункт, а страны с коэффициентом государственного долга от 60 до 90% — на 0,5%. В настоящее время коэффициент государственного долга Германии составляет около 63%.

Однако в ближайшие годы это соотношение, вероятно, резко возрастёт из-за роста расходов на оборону и инфраструктуру, финансируемых за счёт кредитов. Экономисты Кильского института мировой экономики (IfW) ожидают, что к 2029 году оно достигнет 75%.

Соглашение между Комиссией ЕС и правительством Германии основано на оптимистичных прогнозах относительно будущего роста немецкой экономики. По данным газеты Handelsblatt, Брюссель и Берлин ожидают, что экономика Германии будет расти в среднем на 0,9% в год до конца законодательного периода при условии нормальной загрузки производственных мощностей.

Достигая этого соглашения, правительство Германии использует положение Пакта стабильности об освобождении от уплаты расходов на оборону . Согласно этому положению, расходы на оборону в размере до 1,5% ВВП в течение четырёх лет не будут учитываться при применении фискальных правил и согласованного пути расходования средств.

Экономисты раскритиковали соглашение между Берлином и Брюсселем. Учитывая значительное сокращение рабочей силы и практически не повышающуюся производительность труда, предполагаемый потенциальный рост в 0,9% представляется «очень амбициозным», считает Йорг Кремер, главный экономист Commerzbank. Кремер ожидает, что потенциальный рост составит максимум 0,4% в течение следующих нескольких лет. По его словам, за эти годы государства-члены ЕС превратили Пакт стабильности и роста в совершенно бесполезный инструмент. «В этом отношении меня не удивляет, что ЕС согласовал с Германией план погашения долга», — говорит Кремер.

Стефан Кутс, экономический директор Института экономических исследований (IFW), критикует ЕС за то, что, исключая часть военных расходов, ЕС подрывает логику политики стабильности, заложенную в фискальных правилах. Они призваны обеспечить странам достаточную свободу действий в бюджетной сфере даже в периоды кризисов, тем самым поддерживая доверие инвесторов. Соглашение ставит это под сомнение. «Участники финансового рынка вряд ли станут менее нервными, когда критические показатели долга будут компенсированы ростом военных расходов, тем более что это вряд ли будет иметь какой-либо потенциальный стимулирующий эффект», — говорит экономический директор Института экономических исследований (IFW).

Фридрих Хайнеманн, финансовый эксперт Мангеймского центра европейских экономических исследований (ZEW), считает, что эта долговая сделка представляет риск для кредитоспособности Германии. Он предупреждает, что доходность десятилетних государственных облигаций Германии останется высокой или может даже вырасти.

Германия вскоре наводнит рынки государственными облигациями. «Это снизит привлекательность немецких государственных облигаций по сравнению с облигациями стран Южной Европы», — сказал Хайнеманн. Разрыв в доходности между государственными облигациями Германии и Италии значительно сократился с начала года. Дания теперь платит даже немного более низкие процентные ставки по своим государственным облигациям, чем Германия. «Теперь в Европе есть страны с более высоким кредитным рейтингом, чем Германия», — сказал Хайнеманн.

Это может поставить под угрозу независимость Европейского центрального банка (ЕЦБ). «Если инфляционное давление снова усилится, и даже Германия пострадает от резкого роста процентных расходов, ЕЦБ может быть сложно уделять первоочередное внимание стабильности цен», — говорит Хайнеманн.

Однако экономист ZEW отмечает, что с точки зрения обороноспособности убедительный сигнал Москве сейчас имеет решающее значение, а Германия, крупнейший оставшийся союзник Украины, не связана никакими обязательными фискальными ограничениями. Это также полезно для переговоров с Вашингтоном по вопросу пошлин. «В геополитическом контексте это соглашение, таким образом, понятно и оправдано», — говорит Хайнеманн.