Het risico van Amerikaanse sancties op Russische olie kan $ 9-11 miljard toevoegen aan de Indiase importrekening

De jaarlijkse olie-importkosten van India zouden met 9 tot 11 miljard dollar kunnen stijgen als het land gedwongen wordt af te stappen van Russische ruwe olie als reactie op Amerikaanse dreigingen met extra tarieven of sancties op Indiase export, aldus analisten. India, 's werelds op twee na grootste olieconsument en -importeur, heeft aanzienlijke voordelen behaald door snel marktgeprijsde olie te vervangen door Russische ruwe olie met korting na de westerse sancties tegen Moskou na de inval in Oekraïne in februari 2022. Russische olie, die vóór de oorlog minder dan 0,2 procent van de Indiase import uitmaakte, vertegenwoordigt nu 35 tot 40 procent van de ruwe olie-inname van het land, wat helpt de totale kosten voor energie-import te verlagen, de brandstofprijzen in de hand te houden en de inflatie te beteugelen. De instroom van Russische ruwe olie met korting stelde India ook in staat de olie te raffineren en olieproducten te exporteren, onder meer naar landen die sancties hebben opgelegd op directe import uit Rusland. De tweeledige strategie van Indiase oliemaatschappijen boekt recordwinsten. Dit komt echter in gevaar nadat de Amerikaanse president Donald Trump een tarief van 25 procent op Indiase goederen heeft aangekondigd, plus een niet nader gespecificeerde boete voor de aankoop van Russische olie en wapens. Het tarief van 25 procent is inmiddels bekendgemaakt, maar de boete moet nog worden gespecificeerd. Dit komt enkele dagen nadat de Europese Unie de import van geraffineerde producten op basis van Russische ruwe olie heeft verboden, wat een dubbele klap betekent voor Indiase raffinaderijen. Sumit Ritolia, hoofdonderzoeksanalist (raffinage & modellering) bij de wereldwijde leverancier van realtime data en analyses Kpler, noemde dit "een knelpunt van beide kanten". De EU-sancties - die ingaan vanaf januari 2026 - kunnen Indiase raffinaderijen dwingen hun ruwe olie-inname te segmenteren, en aan de andere kant verhoogt de Amerikaanse dreiging met tarieven de mogelijkheid van secundaire sancties die de levensaders van India op het gebied van scheepvaart, verzekeringen en financiering die ten grondslag liggen aan de Russische oliehandel van India direct zouden treffen. "Deze maatregelen samen beperken de flexibiliteit van India bij de inkoop van ruwe olie aanzienlijk, verhogen het nalevingsrisico en zorgen voor aanzienlijke kostenonzekerheid", aldus hij. In het afgelopen begrotingsjaar gaf India meer dan 137 miljard dollar uit aan de import van ruwe olie, die wordt geraffineerd tot brandstoffen zoals benzine en diesel. Voor raffinaderijen zoals Reliance Industries Ltd en Nayara Energy – die gezamenlijk goed zijn voor een groot deel (meer dan 50 procent in 2025) van de 1,7-2,0 miljoen vaten per dag (bpd) aan Russische ruwe olie-import in India – is de uitdaging acuut. Hoewel Nayara wordt gesteund door de Russische oliegigant Rosneft en vorige maand door de EU sancties heeft opgelegd, is Reliance een grote brandstofexporteur naar Europa. Als een van 's werelds grootste dieselexporteurs – met een totale export van geraffineerde producten naar Europa van gemiddeld ongeveer 200.000 bpd in 2024 en 185.000 bpd tot nu toe in 2025 – heeft Reliance de afgelopen twee jaar uitgebreid gebruikgemaakt van afgeprijsde Russische ruwe olie om de raffinagemarges te verhogen, aldus Kpler. "De invoering van strenge eisen voor het traceren van de oorsprong dwingt Reliance er nu toe om ofwel de inname van Russische grondstoffen te beperken, wat mogelijk de kostenconcurrentiepositie beïnvloedt, ofwel producten die aan Rusland zijn gekoppeld, naar markten buiten de EU te verleggen", aldus Ritolia. De dubbele raffinaderijstructuur van Reliance – een op de binnenlandse markt gerichte eenheid en een op de export gerichte eenheid – biedt echter strategische flexibiliteit. Het kan niet-Russische ruwe olie toewijzen aan zijn op de export gerichte raffinaderij en blijven voldoen aan de EU-normen, terwijl het Russische vaten verwerkt in de binnenlandse eenheid voor andere markten. Hoewel het verleggen van dieselexport naar Zuidoost-Azië, Afrika of Latijns-Amerika operationeel haalbaar is, zou een dergelijke verschuiving kleinere marges, langere reistijden en een grotere variabiliteit in de vraag met zich meebrengen, waardoor het commercieel minder optimaal is, aldus Ritolia. Gegevens van Kpler tonen een aanzienlijke daling van de Russische ruwe olie-import vanuit India in juli (1,8 miljoen vaten per dag versus 2,1 miljoen vaten per dag in juni), in lijn met seizoensgebonden raffinaderijonderhoud en een zwakkere, door moessons gedreven vraag. De daling is echter sterker bij staatsraffinaderijen, waarschijnlijk als gevolg van een verhoogde nalevingsgevoeligheid te midden van toenemende geopolitieke risico's. Private raffinaderijen, die goed zijn voor meer dan 50 procent van de Russische ruwe olie-inname, zijn ook begonnen met het verminderen van hun blootstelling, met een nieuwe diversificatie van de inkoop die deze week is ingezet nu de zorgen over Amerikaanse sancties toenemen. Ritolia zei dat het vervangen van Russische ruwe olie geen kwestie van plug-and-play is. Het Midden-Oosten is de logische terugvaloptie, maar kent beperkingen - contractuele lock-in, prijsrigiditeit en een mismatch in ruwe oliekwaliteit die de productopbrengst en de configuratie van de raffinaderij beïnvloedt. "Het risico hier is niet alleen de aanvoer, maar ook de winstgevendheid. Raffinaderijen zullen te maken krijgen met hogere grondstofkosten, en in het geval van complexe units die geoptimaliseerd zijn voor (Russische) Oeral-achtige mengsels, zullen zelfs de marges onder druk staan", zei hij. Wat de toekomstige koers betreft, verwacht Kpler dat India's complexe particuliere raffinaderijen – gesteund door robuuste handelsafdelingen en flexibele configuraties – naar verwachting zullen overschakelen op niet-Russische vaten uit het Midden-Oosten, West-Afrika, Latijns-Amerika of zelfs de VS, waar de economie het toelaat. Deze verschuiving, hoewel operationeel haalbaar, zal geleidelijk verlopen en strategisch afgestemd zijn op evoluerende regelgeving, contractstructuren en margedynamiek. Het volledig vervangen van Russische vaten is echter geen eenvoudige opgave – logistiek ontmoedigend, economisch pijnlijk en geopolitiek complex. Aanbodvervanging is op papier misschien haalbaar, maar blijft in de praktijk complex. "Financieel gezien zijn de gevolgen enorm. Uitgaande van een korting van 5 dollar per vat over 1,8 miljoen vaten per dag, zou India zijn importrekening met 9 tot 11 miljard dollar per jaar kunnen zien oplopen. Als de wereldwijde prijsstijgingen verder stijgen als gevolg van de verminderde beschikbaarheid in Rusland, zouden de kosten hoger kunnen uitvallen", aldus het rapport. Dit zou de financiële druk vergroten, vooral als de overheid ingrijpt om de brandstofprijzen te stabiliseren. Het is moeilijk om het negatieve effect op de inflatie, de valuta en het monetaire beleid te negeren.