Da Luis Caputo a Cristina: la settimana in cui tutti sono tornati a parlare di una variabile chiave per il dollaro.

I dati sulla bilancia dei pagamenti argentina pubblicati questa settimana dall'Istituto nazionale di statistica e censimento (INDEC) hanno nuovamente sollevato segnali d'allarme e preoccupazioni sulla sostenibilità del programma economico di Javier Milei e Luis Caputo , basato su un sistema fiscale e di cambio (un sistema basato sul dollaro) che sta riducendo l'inflazione.

Nei primi tre mesi del 2025, sono stati registrati flussi in uscita dal Paese pari a 5,191 miliardi di dollari in più rispetto agli afflussi , ha riportato INDEC. Nel frattempo, la Banca Centrale (BCRA) ha riferito che la tendenza è continuata ad aprile e maggio, sebbene abbia rallentato il mese scorso e lo squilibrio sia stato di 149 milioni di dollari . L'Argentina ha ora i suoi conti esteri in rosso per 12 mesi consecutivi, nonostante il fatto che ci sia più valuta estera proveniente dalle campagne nel trimestre in corso.

Ecco perché il mercato continua a chiedersi se questo modello reggerà dopo le elezioni legislative di ottobre , se il governo correggerà la situazione con una svalutazione o se il costante deflusso di dollari, maggiore dell'afflusso di valuta estera, finirà per esplodere.

Sebbene il Fondo monetario internazionale (FMI) e le autorità argentine avessero previsto che il "deficit delle partite correnti" quest'anno sarebbe stato pari allo 0,4% del Prodotto interno lordo (PIL), circa 2,5 miliardi di dollari, il Segretario per la politica economica, José Luis Daza, ha ammesso che questo squilibrio salirà a circa il 2% .

Constantino Hevia , professore associato presso il Dipartimento di Economia dell'Università Torcuato Di Tella (UTDT), ritiene che "sia normale nei programmi di stabilizzazione che il tasso di cambio reale scenda e che si verifichi un boom dei consumi". " La differenza odierna rispetto alle precedenti esperienze storiche sta in chi gestisce il deficit: è il settore privato, non quello pubblico , perché c'è un surplus fiscale", osserva.

Spiegando lo squilibrio attraverso l'attività del settore privato, Hevia si aspetta che i singoli individui utilizzino i propri dollari e riducano il proprio patrimonio, mentre le aziende possono indebitarsi.

Sulla stessa linea, gli economisti di Facimex Valores minimizzano la situazione. "Sebbene il deficit delle partite correnti sia un fattore che vale la pena monitorare, molteplici ragioni ci portano a considerarlo con scarsa preoccupazione", hanno scritto nel loro ultimo rapporto. Una di queste ragioni è che "con un avanzo primario e un tasso di cambio flessibile, se il deficit delle partite correnti persistesse, rifletterebbe interamente un deficit del settore privato".

In termini comparativi, i dati del primo trimestre sono in linea con la media del periodo 2013-2024 e sono stati notevolmente inferiori a quelli del primo trimestre del 2017 (un deficit di 9,5 miliardi di dollari) e del 2018 (un deficit di 12 miliardi di dollari), il periodo precedente la crisi.

Di recente, la società di consulenza Equilibra ha stimato che, considerate le esigenze finanziarie dei prossimi anni, il Paese avrà bisogno di quasi 215 miliardi di dollari entro il 2030 per mantenere l'attività e rifinanziare il proprio debito. Gran parte di questa valuta estera dovrà provenire dal settore privato, che non ha mai avuto una quantità di credito così elevata prima d'ora.