Die Wall Street ist entsetzt über Metas Anhebung der Ausgabenprognose für KI. Wir nicht.
Die Aktien von Meta Platforms gerieten am Mittwoch nachbörslich unter Druck, nachdem das Management seine Kostenprognose angehoben und eine hohe Steuerbelastung verbucht hatte. Der Umsatz in den drei Monaten bis zum 30. September stieg im Vergleich zum Vorjahr um 26 % auf 51,24 Milliarden US-Dollar und übertraf damit die Konsensschätzung von 48,14 Milliarden US-Dollar deutlich (laut LSEG). Der bereinigte Gewinn je Aktie lag bei 7,25 US-Dollar gegenüber den erwarteten 6,69 US-Dollar (laut LSEG). Dieser Gewinn beinhaltet keine einmalige Ertragssteuerbelastung von fast 16 Milliarden US-Dollar bzw. 6,20 US-Dollar je Aktie aufgrund der Umsetzung des „One Big Beautiful Bill Act“ von Präsident Donald Trump. Fazit: Angesichts der einmaligen Natur dieser Belastung und der beruhigenden Aussagen von Finanzchefin Susan Li im Anschluss an die Veröffentlichung der Geschäftszahlen gehen wir nicht davon aus, dass der Kursrückgang von 7,5 % auf die Steueränderung zurückzuführen ist. Li erklärte: „Wir gehen weiterhin davon aus, dass wir im restlichen laufenden Jahr und in den Folgejahren durch das neue Gesetz erhebliche Steuereinsparungen erzielen werden. Die Belastung dieses Quartals spiegelt die gesamten erwarteten Auswirkungen des Übergangs zum neuen US-Steuerrecht wider.“ Der Kursdruck war jedoch mit ziemlicher Sicherheit auf die Anhebung der Kostenprognose des Managements für den Rest des Jahres 2025 zurückzuführen. Li bekräftigte seine frühere Aussage, dass das Wachstum der Investitionsausgaben „in Dollar im Jahr 2026 deutlich höher ausfallen wird als im Jahr 2025, wobei das Wachstum primär durch Infrastrukturkosten, einschließlich zusätzlicher Cloud-Ausgaben und Abschreibungen, getrieben wird.“ Das Management merkte in der Pressemitteilung außerdem an, dass das Gesamtkostenwachstum „prozentual im Jahr 2026 deutlich höher ausfallen wird als im Jahr 2025“. Wir verstehen die Bedenken hinsichtlich der Investitionsausgaben, da der Markt versucht, die langfristige Rendite dieser enormen, auf künstlicher Intelligenz basierenden Investitionen zu ermitteln. Das Management hat die Lage jedoch gut im Griff und verfügt über Handlungsoptionen und die Fähigkeit, sich je nach Entwicklung der Dinge anzupassen. CEO Mark Zuckerberg erklärte in der Telefonkonferenz: „Die richtige Strategie ist, die Kapazitäten massiv auszubauen. So sind wir für die optimistischsten Szenarien gerüstet. Sollte Superintelligenz früher eintreten, wären wir optimal positioniert für einen Paradigmenwechsel in vielen wichtigen Bereichen.“ Im Kontext der KI bezeichnet Superintelligenz den Zustand, in dem Computer intelligenter werden als Menschen. Zuckerberg fügte hinzu: „Wenn die Entwicklung von Superintelligenz länger dauert, werden wir die zusätzliche Rechenleistung nutzen, um unser Kerngeschäft zu beschleunigen. Dieses kann weiterhin deutlich mehr Rechenleistung profitabel einsetzen, als wir bisher investiert haben. Wir verzeichnen sowohl intern als auch extern eine sehr hohe Nachfrage nach zusätzlicher Rechenleistung. Im schlimmsten Fall würden wir den Ausbau neuer Infrastruktur für eine gewisse Zeit verlangsamen, während wir die bereits vorhandenen Kapazitäten nutzen.“ Dass Meta sogar noch mehr Rechenleistung profitabel einsetzen kann, als bereits vorhanden ist, dürfte einige Investoren hinsichtlich der massiven Ausgaben beruhigen. Meta wird die gesamte aufgebaute Infrastruktur auf die eine oder andere Weise nutzen. Es ist besser, etwas zu haben und es nicht sofort zu brauchen, als es sofort zu brauchen und es nicht zu haben. Auch wenn die Rendite (ROI) möglicherweise langsamer oder geringer als erwartet eintritt, sollte sie langfristig dennoch positiv sein. Warum wir Meta Platforms halten: Meta Platforms dominiert den Markt für zielgerichtete Werbung mit exzellenter Technologie und ist dank starker Nutzerbindung ein idealer Werbeplatz. Die Größe des Unternehmens bietet die nötige Finanzkraft und die qualifizierten Mitarbeiter, um neue Wachstumsfelder wie künstliche Intelligenz zu erschließen. Wettbewerber: Alphabet, TikTok und Snap. Gewichtung im Portfolio: 4,69 %. Letzter Kauf: 6. September 2022. Einstieg: 29. Mai 2014. Mit diesen internen Sicherheitsnetzen handelt das Team richtig, indem es die Investitionen vorzieht, da das Potenzial einfach zu groß ist, um es zu verpassen, und das Risiko zu hoch. Wenn so folgenreiche Technologien wie KI aufkommen, heißt es entweder mitziehen und um die Vorreiterrolle kämpfen oder riskieren, von denjenigen verdrängt zu werden, die bereit sind zu investieren – und das sind mittlerweile fast alle. Im Gespräch erläuterte Zuckerberg die internen Vorteile des Ausbaus der KI-Infrastruktur: „Das Potenzial ist enorm, sowohl für unsere bestehenden Apps als auch für neue Produkte und Geschäftsmodelle, die sich über Facebook, Instagram und Threads realisieren lassen. Unsere KI-Empfehlungssysteme liefern qualitativ hochwertigere und relevantere Inhalte, was im dritten Quartal zu 5 % mehr Nutzungsdauer auf Facebook und 10 % auf Threads führte. Besonders positiv ist der Videoanteil: Die Videonutzung auf Instagram stieg im Vergleich zum Vorjahr um über 30 %.“ Abgesehen vom einmaligen Gewinnrückgang – den die Analysten unserer Meinung nach ignorieren – und der Ausgabendynamik gab es im Bericht zum dritten Quartal kaum etwas auszusetzen. Im Gegenteil, alles andere war hervorragend. Die Umsätze beider Segmente übertrafen die Erwartungen, das operative Ergebnis der App-Familie fiel besser als erwartet aus und der operative Verlust von Reality Labs war um fast 700 Millionen US-Dollar geringer als prognostiziert. Die Umsätze lagen in allen Regionen über den Erwartungen. Das Nutzerengagement, gemessen an den täglich aktiven Nutzern der App-Familie, lag deutlich über den Erwartungen, ebenso wie der durchschnittliche Umsatz pro Nutzer. Der freie Cashflow blieb aufgrund erhöhter Investitionsausgaben leicht hinter den Erwartungen zurück, entsprach aber dank eines deutlich über den Prognosen liegenden operativen Cashflows weitgehend den Erwartungen. Wir bestätigen unser Meta-Kursziel von 825 US-Dollar pro Aktie und erörtern eine mögliche Anhebung der Aktie auf unser Kauf-Rating von 1. Aktuell bewerten wir sie mit 2, was bedeutet, dass wir bei einem Kursrückgang zum Kauf raten. Dabei ist zu berücksichtigen, dass die Aktie nach der Veröffentlichung der Ergebnisse zwar gefallen war, aber bis zum Handelsschluss am Mittwoch seit Jahresbeginn um 28 % gestiegen ist. Quartals-Highlights: Instagram erreichte 3 Milliarden monatlich aktive Nutzer, während Threads kürzlich die Marke von 150 Millionen täglich aktiven Nutzern überschritten hat. Zuckerberg erklärte, dass die App „weiterhin auf Kurs ist, Marktführer in ihrer Kategorie zu werden“. Reels erzielte einen Jahresumsatz von über 50 Milliarden US-Dollar. Zuckerberg merkte in der Telefonkonferenz an, dass der Jahresumsatz der vollständig KI-gestützten Werbetools von Meta die 60-Milliarden-Dollar-Marke überschritten habe. Meta AI verzeichnet über eine Milliarde monatlich aktive Nutzer, wobei das Team mit der Verbesserung der zugrunde liegenden Modelle eine steigende Nutzung feststellt. Die neuen intelligenten Brillen von Meta Ray-Ban und Oakley verkaufen sich gut. Laut Zuckerberg waren die neuen Displaybrillen von Meta Ray-Ban innerhalb von 48 Stunden in fast allen Geschäften ausverkauft, und die Demotermine sind bis Ende nächsten Monats ausgebucht. Die Gesamtzahl der Werbeeinblendungen über alle Dienste hinweg stieg im Vergleich zum Vorjahr um 14 %. Li erklärte, die Entwicklung sei in allen Regionen positiv, getrieben durch das Nutzerengagement und das Wachstum, insbesondere bei Videodiensten. Der durchschnittliche Preis pro Anzeige stieg im Vergleich zum Vorjahr um 10 %. Meta schüttete 3,2 Milliarden US-Dollar über Aktienrückkäufe und weitere 1,3 Milliarden US-Dollar über Dividenden an die Aktionäre aus. Meta erwartet für das vierte Quartal einen Umsatz zwischen 56 und 59 Milliarden US-Dollar. Selbst die niedrigste Prognose übertrifft damit die Konsensschätzung von 54,95 Milliarden US-Dollar (LSEG). Wie bereits erwähnt, hat das Management die untere Grenze seiner Prognose für die Investitionsausgaben im Gesamtjahr angehoben. Das Zielvolumen liegt nun zwischen 70 und 72 Milliarden US-Dollar, gegenüber der vorherigen Spanne von 66 bis 72 Milliarden US-Dollar. Diese neue Spanne liegt über den Konsensschätzungen von 68,36 Milliarden US-Dollar (FactSet). Auch die untere Grenze der Prognose für die Gesamtausgaben im Jahr 2025 wurde angehoben. Sie liegt nun zwischen 116 und 118 Milliarden US-Dollar, gegenüber der vorherigen Spanne von 114 bis 118 Milliarden US-Dollar. Auch diese Prognose scheint über den Erwartungen von 114,9 Milliarden US-Dollar (FactSet) zu liegen. (Jim Cramers gemeinnützige Stiftung hält META-Aktien. Eine vollständige Liste der Aktien finden Sie hier.) Als Abonnent des CNBC Investing Club mit Jim Cramer erhalten Sie eine Handelsbenachrichtigung, bevor Jim einen Handel durchführt. Jim wartet 45 Minuten nach dem Versand einer Handelsbenachrichtigung, bevor er eine Aktie aus dem Portfolio seiner gemeinnützigen Stiftung kauft oder verkauft. Hat Jim eine Aktie im CNBC-Fernsehen besprochen, wartet er 72 Stunden nach der Handelsbenachrichtigung, bevor er den Handel ausführt. DIE OBEN GENANNTEN INFORMATIONEN ZUM INVESTING CLUB UNTERLIEGEN UNSEREN GESCHÄFTSBEDINGUNGEN UND UNSERER DATENSCHUTZRICHTLINIE SOWIE UNSEREM HAFTUNGSAUSSCHLUSS. DURCH DEN ERHALT VON INFORMATIONEN IM ZUSAMMENHANG MIT DEM INVESTING CLUB BESETZT ODER ENTSTEHT KEINE TREUHANDPFLICHT. ES GIBT KEINE BESTIMMTEN ERGEBNISSE ODER GEWINNE.
CNBC
