M&A 2025: Weniger Hype, mehr Strategie: Die Kunst der Umsicht im Zeitalter der Zölle

Es war einmal eine Zeit der großen Übernahmen, der milliardenschweren „Coups“ und der stolz angekündigten Mega-Deals. Und vielleicht ist diese Zeit noch nicht ganz vorbei, aber laut dem „ M&A Sentiment Index – Midyear Update 2025 “ der Boston Consulting Group markiert das Jahr 2025 eine neue Ära für den M&A-Markt: mehr Strategie, weniger Hype. Das Jahr hatte zwar vielversprechend begonnen – Wahlen abgeschlossen, Zinsen klarer, Kapital auf der Suche nach Absatzmöglichkeiten – doch die US-Zölle und die daraus resultierende Volatilität dämpften die Begeisterung. Der globale M&A-Sentiment-Index der BCG fiel auf 63 und liegt damit 37 % unter seinem historischen Durchschnitt. Ein klares Signal: Wir navigieren mit dem Wind.

Europa: Vertrauen steigt, USA überholt

Zu den Märkten, die den Schock offenbar am besten verkraftet haben, gehört Europa . Im Juni 2025 erreichte die Stimmung 85 und übertraf damit erstmals seit zwei Jahren die von Nordamerika. Dies ist ein bedeutendes Ergebnis, auch weil es eine neue Attraktivität in den Augen der Anleger widerspiegelt, während die Vereinigten Staaten durch geopolitische Unsicherheiten belastet zu sein scheinen. Die dynamischsten Sektoren auf dem alten Kontinent sind der Finanz- und Versicherungssektor, der weiterhin Geschäfte anzieht. In der Schweiz beispielsweise hat Helvetia die Baloise übernommen. Dies ist ein Zeichen dafür, dass Europa trotz eines Rückgangs des Gesamttransaktionswerts um 14 % (201 Milliarden Dollar im ersten Halbjahr) immer noch weiß, wie man als System funktioniert und sich auf Widerstandsfähigkeit und Stabilität konzentriert.

Italien: Zwischen Vorsicht und Anzeichen von Bewegung

Während in Europa die Fusions- und Übernahmestimmung steigt, zeichnet der BCG-Bericht in Italien ein vorsichtigeres Bild. Als einzige Transaktion wird das öffentliche Umtauschangebot der Banca Monte dei Paschi für Mediobanca genannt, das der Vorstand von Piazzetta Cuccia als „feindselig“ und „ohne industrielle Logik“ bezeichnete, wobei der Preis als unangemessen erachtet wurde.

Außerhalb des Untersuchungsbereichs von BCG, aber dennoch ein Hinweis auf erneutes Interesse, liegt die Übernahme von Carrefour Italia durch die New Princes Group , die in die Logik der Aufwertung unterbewerteter Vermögenswerte passt. Auch der Deal zwischen Mediobanca und Banca Generali schreitet voran; derzeit laufen Verhandlungen mit Generali : Im Erfolgsfall könnte dies eine Wende für den italienischen Markt bedeuten.

Zahlen lügen nicht

Weltweit erreichte der Gesamtwert der M&A-Deals im ersten Halbjahr 1,1 Billionen US-Dollar , ein leichter Rückgang von 2 %. Nordamerika dominiert weiterhin: Allein die USA erwirtschafteten 62 % des weltweiten Werts (685 Milliarden US-Dollar). Der asiatisch-pazifische Raum kämpft jedoch mit einem Rückgang von 43 % und einer Stimmung auf einem historischen Tiefstand. Regulatorische Risiken und politische Spannungen fordern ihren Tribut. Auf Sektorebene erholte sich der Industriesektor (+62 %), gefolgt von Energie (+54 %) und Gesundheitswesen (+23 %). Konsumgüter und -materialien befinden sich hingegen in einer schwierigen Lage (-50 % bzw. -49 %).

Zwar herrscht kein Mangel an Großdeals, wie etwa Rasner Medias 47-Milliarden-Dollar-Übernahme von TikTok US oder Toyotas Kauf von Toyota Industries , doch die Lage hat sich verändert. Zwar gibt es auch große Deals, doch sind sie das Ergebnis chirurgischer Analysen. Private-Equity -Firmen bleiben aktiv, getrieben von der Notwendigkeit, angesammelte Liquidität zu investieren, während die Finanzierung von Start-ups – mit der (unvermeidlichen) Ausnahme von künstlicher Intelligenz – außen vor bleibt. In diesem Zusammenhang wird Erfahrung erneut zum entscheidenden Faktor.

Mut ja, aber mit Methode

In einem volatilen Umfeld wie 2025 reicht es nicht aus, einfach auf die Stabilisierung des Marktes zu warten. Erfahrene Dealmaker – diejenigen, die schon mehr als einen Sturm überstanden haben – können im Vergleich zu Deals in stabilen Zeiten fast den doppelten Wert schaffen. Ihr Kurs ist klar: Fokus auf mutige, aber strategisch sinnvolle Deals mit konkreten und nachhaltigen Synergien. Es ist wichtig, alternative Szenarien zu planen und sowohl auf Akquisitionen als auch auf Desinvestitionen vorbereitet zu sein, mit flexiblen Strukturen wie stufenweisen Übernahmen, Joint Ventures und Earn-out-Klauseln.

Dies ist keine Zeit für statische oder mustergültige Deals: Wir müssen robuste, aber unterbewertete Vermögenswerte suchen, die verschärfte Regulierung (insbesondere bei grenzüberschreitenden Deals) berücksichtigen und digitale Kompetenzen, künstliche Intelligenz und ESG-Faktoren rasch in unsere strategische Vision integrieren. Denn heute, mehr denn je, macht nicht der Käufer den Unterschied, sondern diejenigen, die integrieren, sich anpassen und beschleunigen.

*Direktor von Markup und Gdoweek