Rusya Federasyonu Merkez Bankası faiz oranını yüzde 17'ye düşürdü

— Piyasamız 100 ile 200 puanlık düşüşler arasında dalgalandı, ancak son günlerde rublenin zayıflaması daha temkinli bir adıma doğru ilerledi.

— Ve bu zayıflama son bir haftada yaşandı. Rubleyle ilgili yaşananlarla bağlantılı olarak son birkaç günde kişisel olarak bir iç mücadele yaşadınız mı?

— İlk tahminimiz 200 puanlık bir adımdı, beklenenden daha hızlı yavaşlayan ekonomi ve aynı şekilde yavaşlayan enflasyon bizi buna hazırlıyor. Ancak ruble, Merkez Bankası'nın karar alma süreçlerinde her zaman önemli olmuştur ve en önemlisi, perde arkasında hâlâ bir başka sürprizimiz var: ay sonundan önce açıklanacak olan bütçe projeksiyonları.

— Merkez Bankası para politikasında hedefli bir sinyal vermekten neden yine kaçınıyor?

— Çok fazla iyimserliğe yer vermemek için havayı etkilemeye çalışıyor, ancak bence şu anda piyasa bu sinyal konusunda oldukça tarafsız, çünkü son altı aydır tam olarak bu sinyali aldık ve bu, düzenleyicinin bir düşüş döngüsüne başlamasını, bunu sürdürmesini ve hatta bazı noktalarda daha geniş adımlar atmasını engellemedi, bu yüzden bu sadece bir sinyal.

— Piyasada, özellikle son günlerde, Merkez Bankası'nın faiz oranını %16'ya düşürmesi durumunda (ki bu gerçekleşmedi), en azından bu yıl bir daha aynı seviyeye gelmeyeceği yönünde çok konuşuldu. Ancak şimdi senaryo farklı olduğuna göre, sizin öngörünüz nedir?

— Açıkçası, faiz oranının uzun süre düşmeyeceği veya düşmeyeceği yönündeki görüşlerin hâlâ marjinal olduğunu düşünüyorum. Evet, duraklamalar mümkün ve mümkün olsaydı da, bazı dış haberler veya ruble ya da örneğin bütçe haberleri de dahil olmak üzere, bunlar devam ederdi. Ancak bu, faiz oranının düşürülmesi yolunda bir duraklama ve yolun sonu değil. Yıl sonu tahminimizi %15 olarak koruyoruz ve gelecek yıl %10-12 aralığına doğru bir hareket öngörüyoruz.

— Piyasa, %16'nın bile çok fazla olduğunu söylüyor. Bu %17'nin herhangi bir rolü olacak mı, Rus ekonomisi üzerinde herhangi bir etkisi olacak mı? Eğer öyleyse, bu etkiyi ne zaman beklemeliyiz?

— Şu anda en önemli şey, faiz oranlarındaki düşüş hareketinin devam etmesi, çünkü bu düşüş hareketi zaten uzun vadeli faiz oranlarına, tasarruf faiz oranlarına ve mevduatlara yansıyor. Hepimiz mevduatların bir yıl dolmadan %15'e düştüğünü, bir yıl sonra %10'luk bir faiz oranına ulaşmanın zaten zor olduğunu görüyoruz. Aynı şey kredi faiz oranlarında veya OFZ getirilerinde de yaşanıyor, bunlar faiz oranlarında daha fazla hareket içeriyor. Önemli olan, bu hareketin devam etmesi, o zaman piyasada büyük sarsıntılar veya olumsuzluklar yaşanmaz.

— Düzenleyicinin ifadesini anlayın: Orta vadede enflasyon yanlısı riskler, dezenflasyonist risklerden hâlâ daha baskın. Bu şu anda nasıl bir sinyal veriyor?

— Ne yazık ki Rusya, "beyaz" kuğulardan ziyade "kara kuğuların" gelme olasılığının daha yüksek olduğu bir ülke olmaya devam ediyor. Düzenleyicimiz geleneksel olarak muhafazakârdır ve bize bunu hatırlatıyor. Rusya'da her türlü şokun nihayetinde enflasyonda bir artışa yol açması tesadüf değil.

— %6-7 — düzenleyicinin bu yıl için belirlediği enflasyon tahmini bu. Bu bizim için daha olumlu mu yoksa nötr mü?

— Hatırlatayım, bu öngörü, Ağustos ayı da dahil olmak üzere son verileri göz önünde bulundurursak, rezervli bir öngörü. Enflasyon neredeyse %8'e geriledi ve sadece bu tahmin aralığına değil, aynı zamanda alt sınırına, yani %6'ya yakın bir seviyeye de düşme ihtimalimiz yüksek. Dolayısıyla, rublenin zayıflamasının fiyatlarda ek bir etki yarattığını görsek bile, bu öngörüye rahatlıkla uyuyor. Sürpriz olmamalı, yani Merkez Bankası'nın son tahminlerinde de yer alan faiz oranının daha da aşağı yönlü hareketine müdahale etmemeli.