Lula, düşük gelirli nüfusu, yani seçmen tabanını yüksek enflasyon ve faiz oranlarıyla cezalandırıyor

IBGE'ye göre, 12 aylık enflasyon nisan ayında yüzde 5,53'e ulaşarak son iki yılın en yüksek seviyesine çıktı. Fiyat artışı özellikle düşük gelirli aileleri, Lula'nın seçmen tabanını etkiliyor ve Merkez Bankası'nı (MB) daha yüksek faiz oranlarıyla kısıtlayıcı bir para politikası sürdürmeye zorluyor.

Kalıcı enflasyon karşısında Para Politikası Kurulu (Copom), mayıs ayının ikinci haftasında faiz oranlarını yeniden artırdı. Selic oranı yıllık yüzde 14,75'e çıkarak 19 yılın en yüksek seviyesine çıktı. Teknik olarak enflasyonu kontrol altına almak için gerekli olsa da, bu önlemin en yoksul kesim için ciddi sonuçları olacak.

Daha yüksek faiz oranlarıyla birlikte kredi maliyeti önemli ölçüde artıyor ve finansman, kredi ve taksitli satın alımlar daha pahalı hale geliyor; bu kaynaklar çoğunlukla en savunmasız aileler tarafından temel ihtiyaç maddelerini satın almak için kullanılıyor. Mevcut Selic faiz oranı artış döngüsünün başladığı Ağustos ayından Mart ayına kadar, bireyler için kredi işlemlerindeki ortalama faiz oranı aylık %2,35'ten %2,56'ya çıktı ve bu Temmuz 2023'ten bu yana en yüksek seviye oldu.

Sonuç, ters bir döngüdür: Enflasyonu kontrol altına almak için gerekli olan faiz oranlarındaki artış, en yoksul kesimin mali durumunu daha da kötüleştirir. Ulusal Ticaret Konfederasyonu'nun (CNC) nisan ayı raporuna göre, Brezilyalı ailelerin %77,6'sı borçlu durumda. Bu oran, geçen ağustos ayından bu yana en yüksek seviye. Aynı araştırmaya göre, yüzde 29,1'inin vadesi geçmiş borcu bulunuyor ve yüzde 12,4'ü borçlarını ödeyemediğini söylüyor.

Yüksek faiz oranlarının uzun süre devam etmesi muhtemeldir. Copom'un 13 Mayıs'ta yayınladığı tutanaklar, enflasyonun %3 hedefine yakınsaması için faiz oranlarının sabit tutulmasının gerekli olduğunu gösteriyor.

Pazartesi günü (12) yayımlanan son Focus bülteninde, IPCA'nın 2025 yılı için finansal piyasa beklentilerinin orta noktası %5,51 olarak belirlendi ve bu, hedef tavanın yaklaşık bir puan üzerindeydi. 2026 yılı medyanı ise yüzde 4,5 ile en üst sırada yer alıyor.

Lula'nın hükümeti talebi canlandırıyor, enflasyona baskı yapıyor ve yüksek faiz oranlarını destekliyor

Merkez Bankası ile Lula zıt yönlerde. Birincisi, yüksek faiz oranlarıyla enflasyonu kontrol altına almaya çalışır. Hükümet ise tam tersi yönde hareket eden, talebi canlandıran ve fiyatlar üzerinde daha fazla baskı yaratan tedbirler açıklıyor.

FGTS'nin olağanüstü geri çekilmesinin serbest bırakılması, özel sektör çalışanlarının bordrosuna tahsis edilen kredi kurallarında değişiklik yapılması ve 12.000 R$'a kadar gelir elde edenler için Minha Casa, Minha Vida programının genişletilmesi, ekonomik faaliyetin zaten önemli bir dinamizm gösterdiği bir zamanda ekonomiye kaynak enjekte ediyor.

Brezilya Ekonomi Enstitüsü Getúlio Vargas Vakfı'nın (FGV Ibre) GSYİH İzleme Raporu, Şubat ayına kadar yıllık büyümenin %3,1 olduğunu gösterirken, Merkez Bankası'nın Ekonomik Aktivite Endeksi (IBC-Br) Şubat ayında sona eren 12 ayda %3,8'lik daha büyük bir büyümeyi ortaya koyuyor. Bu ekonomik patlama, hükümetin teşvikleriyle birleşince enflasyon döngüsünü körüklüyor.

Ayrıca, mali riskin artması ve kamu hesaplarının sürdürülebilirliğine ilişkin belirsizlikler enflasyon beklentilerinin gevşemesine katkıda bulunmaktadır. Ekonomik analistler, yeni mali çerçevenin zayıf uygulanmasının para politikasının etkinliğini tehlikeye attığını, risk algısını telafi etmek için daha yüksek faiz oranlarının gerekli olduğunu belirtiyor.

Sürekli enflasyonun nüfus üzerinde eşit olmayan etkileri vardır

Tüketici fiyatlarındaki artış toplumun tüm kesimleri tarafından aynı şekilde hissedilmiyor. Planlama Bakanlığı'na bağlı Uygulamalı Ekonomik Araştırma Enstitüsü'nün (Ipea) yaptığı araştırmaya göre, aylık hane geliri 2.200 R$'ın altında olan çok düşük gelirli ailelerde enflasyon yılın ilk dört ayında %2,59 olarak gerçekleşti. Kazancı 22.000 R$'ın üzerinde olan yüksek gelirlilerde ise bu oran %2,21 oldu. Genel IPCA ise %2,48 oldu.

Aradaki fark, en fazla fiyat artışına uğrayan kalemlerin, en yoksul ailelerin bütçelerinde en fazla ağırlığı olan kalemler olmasından kaynaklanıyor. Son 12 ayda en büyük artışlar temel gıdalarda (bir yılda kahvenin fiyatı %80,2, soya yağının fiyatı %22,8, etin fiyatı %22,3 arttı), araç paylaşım hizmetlerinde (%19,6) ve sağlık ve kişisel bakım ürünlerinde (%7'den fazla) görüldü.

Düşük gelirli aileler için bu artışlar zaten sınırlı olan bütçelerinin daha da büyük bir bölümünü etkiliyor ve satın alma güçlerini önemli ölçüde azaltıyor.

Hizmetler enflasyonun en büyük suçluları arasındadır ve yüksek faiz oranlarını besler

Gıdanın ana enflasyonist unsur olduğu önceki dönemlerden farklı olarak, günümüzde enflasyonun itici gücü hizmet sektörü oldu ve son 12 ayda yüzde 7,7 oranında artış yaşandı. Bu olgu, doğrudan iş piyasasının hareketlenmesiyle bağlantılıdır; Mart ayında işsizlik oranı %7 ile 2012'deki tarihi serinin başlangıcından bu yana en düşük seviyeye ulaşmıştır.

Bu güzel an, sorunu körüklüyor. IBGE'ye göre, hizmet sunumu Mart ayında yıllık bazda %7,7 oranında büyüyerek Kasım 2023'ten bu yana en yüksek seviyeye ulaştı.

İki segmentte güçlü performans ve hızlanan büyüme kaydedildi: Ulaştırma, yardımcı ulaştırma ve posta hizmetleri (%5,2) ve bilgi ve iletişim hizmetleri (%9). Bu segmentin genişlemesi Temmuz 2022'den bu yana en büyüğü oldu.

Otomobil, motosiklet, otomotiv parçaları ve inşaat malzemeleri gibi genişleyen perakende ticaret hacmi, beş aylık düşüş veya istikrarın ardından Mart ayında yıllık bazda %3 büyüme kaydetti. İnşaat malzemeleri segmenti, Nisan 2024'te %0,4'lük 12 aylık zirveden Mart 2025'te %6,8'e sıçrayarak öne çıktı.