Rheinmetall, Alman savunma sanayisinin omurgası haline geldi - hisse fiyatı yüzde 2300 arttı

Almanya'da savunma sanayisinin yeniden canlanmasının tek bir adı var: Rheinmetall. Düsseldorf merkezli şirket, Şubat 2022'de Rusya'nın Ukrayna'yı işgalinin ardından ilan edilen dönüm noktasından, eşi benzeri görülmemiş bir şekilde faydalandı.

Uzun süredir CEO olarak görev yapan Armin Papperger, zamanın işaretlerini fark etti ve Rheinmetall AG'yi savunma ve otomotiv tedarik bölümleriyle birlikte yeni dünyaya tamamen adapte etti. Hisse fiyatı son beş yılda %2.000'in üzerinde arttı. Papperger da bundan büyük ölçüde faydalandı ve şirkette defalarca hisse satın alarak bugüne kadar muhtemelen on milyonlarca avro kazandı. Şimdiki hedefi, Rheinmetall'ı savunma sektöründe küresel bir şampiyona dönüştürmek.

Rheinmetall, 82 milyar avroluk piyasa değeriyle Almanya'nın en değerli altıncı halka açık şirketi konumunda ve Munich Re, Deutsche Bank ve tüm otomobil üreticilerinin önünde yer alıyor. Hisse fiyatı Haziran ayında neredeyse 2.000 avroya ulaştı; beş yıl önce hisseler yaklaşık 70 avrodan işlem görüyordu.

Ancak Perşembe günü küçük bir gerileme yaşandı. Rheinmetall, bazı gözlemcilerin umduğu gibi, yarıyıl rakamlarını açıklarken beklentilerini yükseltmedi. Sonuç olarak, hisseler öğleden sonra yaklaşık yüzde altı düşüşle 1.700 avronun biraz altına geriledi. Ancak şirket, "en azından beklenen satış büyümesi ve faaliyet kâr marjı için mevcut yıllık tahmini" doğruladı.

Tahmin edilen artışın, çok sayıda siparişin yolda olması nedeniyle yılın ikinci yarısında gerçekleşmesi muhtemel. Rheinmetall, uzun zamandır Alman ve bir ölçüde Avrupa savunma sanayisinin bel kemiği haline gelmiş olup, Bundeswehr ile ayrılmaz bir şekilde bağlantılıdır. 2022 yılında oluşturulan 100 milyar avroluk özel fonun büyük bir kısmı, çeşitli sözleşmeler aracılığıyla Rheinmetall'e aktarılmıştır.

Yeni CDU/CSU ve SPD hükümeti, on yıllardır ihmal edilen orduya önümüzdeki yıllarda yüz milyarlarca avro daha yatırım yapmayı planlıyor ve AB, 2030 yılına kadar silahlanma ve savunma altyapısına 800 milyar avro yatırım yapmayı planlıyor. Rus suikast planlarının yapıldığı iddia edilen Papperger, bu nedenle önümüzdeki beş yıl içinde yaklaşık 300 milyar avroluk bir sipariş hacmi bekliyor. Sipariş defterleri şimdiden dolup taşıyor.

Rheinmetall, tanklardan hava savunma sistemlerine, topçu mühimmatından savunma elektroniğine kadar geniş bir yelpazede savunma ekipmanı sunmaktadır. Grup, şu anda dünyanın en büyük topçu mühimmatı üreticilerinden biridir. Otomotiv tedarik sektörü ise buna kıyasla küçük bir rol oynamaktadır. 2024 yılında satışların %85'i savunma sektöründen, kârın ise yaklaşık %95'i ise savunma sektöründen elde edilmiştir. Birkaç yıl önce, her iki bölüm de satışların yaklaşık %50'sine katkıda bulunuyordu.

Sivil sektör, yılın ilk yarısında grubun kâr marjını yüzde 11,3 oranında azalttı. Özellikle silah ve mühimmat bölümü yüzde 23'e yakın mükemmel bir kâr marjı elde ederken, kamyon ve tank bölümü en azından yüzde 10 gibi iyi bir kâr marjı elde ederken, otomotiv tedarikçileri bölümü ancak kârda.

Papperger, artık ana faaliyet alanı olarak görmediği otomotiv ünitesini satışa çıkardı. Tüm otomotiv tedarikçileri gibi, Güç Sistemleri bölümü de zayıf talep, elektromobiliteye geçiş ve dijitalleşme nedeniyle sektördeki zorlu koşullardan olumsuz etkileniyor. Grup, öncelikle egzoz sistemleri, pistonlar, valfler ve pompalar gibi benzinli ve içten yanmalı motorlar için parçalar tedarik ediyor.

Zeki CEO, otomobil işine yedi tarafın ilgi duyduğunu duyurdu. Ancak, yalnızca iyi bir teklif gelirse satmak istiyor. Kararın yıl sonuna kadar açıklanması bekleniyor.

Satış başarılı olursa, Rheinmetall tamamen savunmaya odaklanabilecek. Grup, 2030 yılına kadar tank ve mühimmat bölümlerinin yıllık satışlarını her biri 10 milyar avroya, savunma elektroniği bölümünün satışlarını ise 6 milyar avroya çıkarmayı hedefliyor. 2024 yılında toplam satışlar 9,8 milyar avroya ulaştı. Büyüme için bir diğer önemli faktör ise, Avrupa'daki NATO üye ülkelerinin gelecekte ekonomik çıktılarının yüzde beşini savunma ve altyapıya harcama hedefi.

Yoğun talebe yanıt olarak Rheinmetall, üretimini büyük ölçüde genişletiyor ve mevcut tesislerin inşası, genişletilmesi ve dönüştürülmesiyle başa çıkmakta zorlanıyor. Berlin ve Neuss'taki iki eski otomobil fabrikası halihazırda savunma üretimi için dönüştürülüyor ve Berlin'deki dönüşüm tamamlanmış durumda. Grup, öncelikle on yıl süreli uzun vadeli sözleşmeler imzalıyor ve bu da iyi bir planlama ufku sağlıyor. Başlıca müşterileri Almanya, Avrupa'nın geri kalanı ve Ukrayna'da bulunuyor.

Ancak Papperger, ABD'de daha güçlü bir yer edinmek istiyor. Şirket şu anda ABD'de bir milyar dolarlık satış gerçekleştiriyor ve önümüzdeki yıllarda bu rakamın iki ila üç milyar dolara çıkmasını bekliyor. Papperger, "Artık ABD şirketleri için de ciddi bir iş ortağıyız," diyor. "Rheinmetall, küresel bir savunma şampiyonu olma yolunda başarıyla ilerliyor."

Bu amaçla, Renanya merkezli şirket giderek daha fazla iş birliğine giriyor. Rheinmetall, son aylarda Amerikan savunma şirketi Lockheed Martin ile ortak girişim anlaşması imzaladı ve drone şirketleri Auterion (drone işletim sistemleri) ve drone girişimi Anduril ile stratejik ortaklıklar kurdu.

Birkaç gün önce, İtalyan ticari araç üreticisi Iveco'nun da bölüneceği duyuruldu. Savunma bölümü, Rheinmetall'in halihazırda birlikte çalıştığı İtalyan savunma şirketi Leonardo tarafından satın alınacak. Leonardo'nun askeri kamyon işini Rheinmetall'e satması bekleniyor. Görüşmeler devam ediyor.

Düsseldorf merkezli şirket halihazırda askeri operasyonlar için geniş bir yelpazede kamyon sistemleri sunduğu için bu satın alma uygun olacaktır. Şirket ayrıca yeni iş alanları geliştirmeyi ve örneğin denizcilik sektörüne girmeyi hedefliyor. Papperger Perşembe günü yaptığı açıklamada, "Donanmada da büyük bir iş kurabileceğimize inanıyorum," dedi. Rheinmetall da yakın zamanda Thyssen-Krupp'un denizcilik yan kuruluşu (TK Marine Systems) için teklif verdi, ancak başarısız oldu.

Bu nedenle, alan geleceğe hazır. Zaten oldukça güçlü olan hisse senedi fiyatında ne kadar potansiyel kaldığını söylemek zor. Birçok olumlu gelişmenin fiyata yansımasıyla birlikte, bir gerileme potansiyeli kesinlikle mevcut. Ancak, Rheinmetall yılın ikinci yarısında sipariş alımıyla sürpriz yapıp tahminlerini yükseltirse, 2.000 €'nun üzerinde fiyatlar da mümkün.

Frankfurt ekonomi muhabiri Michael Rasch'ı X, Linkedin ve Xing platformlarından takip edebilirsiniz.