As razões e consequências da redução da taxa básica são nomeadas: o que acontecerá com os preços e o rublo

Após a reunião de sexta-feira, 12 de setembro, o Conselho de Administração do Banco da Rússia, como é sabido, decidiu reduzir a taxa básica em um ponto percentual, para 17% ao ano. O Banco Central reduziu a taxa básica pela terceira vez consecutiva.

Durante quase todo o primeiro semestre de 2025, o Banco Central manteve a taxa básica de juros em um recorde de 21%. Mas, no verão, ela começou a tender para uma queda: primeiro menos 1 ponto percentual, depois menos outros dois... A principal condição para o enfraquecimento adicional da política monetária (PM) e a redução da taxa, segundo a administração do Banco Central, é uma desaceleração sustentável da inflação. Especialistas explicaram ao MK por que a taxa básica de juros foi reduzida agora, o que acontecerá com ela em seguida e como isso afetará os interesses financeiros dos cidadãos.

Natalia Milchakova, analista líder da Freedom Finance Global:

O Conselho de Administração do Banco da Rússia, como esperado, reduziu a taxa básica para 17% ao ano. Embora muitos especialistas tenham previsto uma redução ainda maior da "taxa básica" para 16%.

De acordo com dados da Rosstat divulgados esta semana, em agosto, a inflação anual dos preços ao consumidor na Federação Russa desacelerou de 8,8% para 8,14%, e a inflação mensal, após um salto para 0,57% em julho, deu lugar a uma deflação de -0,4%. Com base nos números de desaceleração da inflação de agosto, o regulador poderia, teoricamente, ter reduzido a taxa básica em 2 pontos percentuais, mas, no final, tomou uma decisão mais contida.

Muito provavelmente, o Conselho de Administração do Banco Central da Federação Russa decidiu não correr riscos, visto que em agosto o crescimento atual dos preços ajustados pela sazonalidade em julho-agosto, conforme relatado no comentário anexo do regulador, atingiu 6,3% em termos anuais, em comparação com 4,8% no segundo trimestre de 2025, o que indica o impacto do aumento das tarifas de habitação e serviços comunitários a partir de 1º de julho na dinâmica da inflação corrente. Além disso, em agosto, as expectativas de inflação da população retomaram o crescimento, passando de 13% para 13,5%, embora antes disso permanecessem estáveis ​​por dois meses.

Anteriormente, a previsão de médio prazo do Banco Central da Federação Russa indicava que a taxa básica de juros média em 2025 seria de 18,8% a 19,6% ao ano, o que pode implicar um novo refinamento da previsão de médio prazo para a taxa básica de juros, em direção a uma queda, ou um sinal claro aos mercados de que a decisão de setembro de reduzir a taxa básica de juros pode ser seguida por uma pausa na flexibilização da política monetária até o final do ano. No comentário que acompanha o relatório, o Banco Central da Federação Russa informa que o efeito desinflacionário da política orçamentária, devido ao forte aumento do déficit neste ano, não se concretizou e, portanto, o regulador tomará novas decisões sobre a taxa básica de juros, levando também em consideração os parâmetros da política orçamentária. Isso pode significar que, em outubro, o Banco da Rússia poderá reduzir novamente a taxa básica de juros em 1 ponto percentual, para 16% ao ano, e então fazer uma pausa até 2026. Ou, se a inflação começar a acelerar novamente, fazer uma pausa na flexibilização da política monetária a partir de outubro.

O rublo respondeu à decisão do Banco Central da Federação Russa de reduzir a taxa básica com um fortalecimento bastante forte em relação às moedas de reserva globais, e o índice da Bolsa de Moscou com um colapso de mais de 1,2%.

Natalia Pyryeva, analista líder da Tsifra Broker:

Como esperávamos, o Banco da Rússia cortou a taxa básica em 1 ponto percentual, para 17%, uma vez que os dados macroeconômicos disponíveis favoreciam esse cenário. A trajetória da inflação está abaixo das previsões do Banco da Rússia, e a economia também está desacelerando em um ritmo mais acelerado do que o previsto, o que permite ao regulador continuar o processo de corte da taxa básica, especialmente considerando os riscos crescentes para a economia. No entanto, como esperávamos, a medida é limitada por riscos quanto à sustentabilidade da atual tendência desinflacionária, tendo como pano de fundo o fator sazonal (mais pronunciado do que no ano anterior), na forma de preços mais baixos para frutas e vegetais e, como resultado, a falta de confiança de que a dinâmica do outono será sustentável em termos de redução da pressão inflacionária. Em particular, já se observa uma aceleração na taxa de crescimento de preços para a maioria das categorias do segmento não alimentício, dependente da taxa de câmbio. Além disso, persiste um aumento significativo nos preços de serviços não regulamentados devido ao crescimento contínuo da renda familiar em um contexto de desemprego historicamente baixo. Assim, a balança ainda pende para riscos pró-inflacionários – oriundos do orçamento, do mercado de trabalho, do aumento das expectativas de inflação e da dinâmica da taxa de câmbio do rublo. Esperamos que a taxa básica de juros ao final de 2025 fique em 15-16%.

No momento, os níveis das taxas de juros sobre depósitos já levam em consideração a decisão tomada hoje de reduzir a taxa básica. A taxa máxima de juros sobre depósitos em rublos é de 15,7%. Nesse contexto, não esperamos uma mudança significativa no nível das taxas de juros sobre depósitos após a decisão do Banco da Rússia na reunião de 12 de setembro. Os bancos ficarão muito felizes em continuar reduzindo as taxas de depósito, ao contrário das taxas de empréstimo, que serão ajustadas muito mais lentamente, compensando assim o longo período de financiamento caro.

Spartak Sobolev, Chefe do Departamento de Pesquisa de Estratégias de Investimento, Alfa-Forex:

Em geral, a decisão do regulador de reduzir a taxa básica em 100 pontos-base é justificada, embora vários especialistas estivessem se preparando para uma redução para 16%. O Banco Central está optando por uma trajetória suave de flexibilização das condições monetárias, de modo que as ofertas dos bancos para as taxas de depósito permanecerão atrativas e provavelmente não haverá uma saída acentuada de depósitos.

Para produtos de crédito, as condições permanecem rigorosas, como observado pelo Banco da Rússia, sendo necessário atingir a meta de inflação de 4% no próximo ano. Nesse sentido, não se deve esperar uma forte recuperação do mercado hipotecário até que a taxa básica de juros caia abaixo de 12%.

O relatório do Banco Central indica uma taxa de inflação anual de 5-6% para 2025, então podemos esperar uma flexibilização gradual e contínua da política monetária nas reuniões subsequentes.

O corte da taxa de setembro já estava precificado pelo mercado cambial nas cotações do rublo, que se enfraqueceram acentuadamente e agora estão recuperando suas posições, mantendo um rendimento mais atrativo para moedas estrangeiras no médio prazo. Até o final do mês, podemos esperar que a taxa de câmbio se estabilize dentro dos limites de negociação de 80-86 rublos por dólar. A economia continuará a passar por um período de desaquecimento, e a necessidade de condições monetárias mais brandas se tornará evidente posteriormente.