A PGE pode comprar um projeto de gás para o qual não há dinheiro. É uma quantia enorme

• Em janeiro de 2025, a PGE e a ZE PAK assinaram um acordo não vinculativo sobre a possível compra pela PGE de ações da PAK CCGT, que está construindo uma unidade a gás de 600 MW em Adamów.
• O custo atual de construção de uma unidade de gás na Usina Elétrica de Adamów é estimado em aproximadamente PLN 2,6 bilhões, o que equivale a PLN 4,6 milhões por MW.
• Se o projeto Adamów fosse vendido por aproximadamente PLN 1,7 bilhão, o comprador – PGE – teria que investir quase PLN 1 bilhão a mais em sua conclusão.

Em janeiro de 2025, a PGE e a ZE PAK assinaram um acordo não vinculativo sobre a possível compra pela PGE de ações na PAK CCGT, que está construindo uma unidade a gás de 600 MW em Adamów , bem como ações na PGE PAK Energia Jądrowa, que planeja construir uma usina nuclear em Pątnów.

O acordo dá à PGE o direito exclusivo de conduzir negociações sobre a compra de ações até 30 de junho de 2025. É cerca de 100%. ações da empresa PAK CCGT.

PGE otimista sobre finalização de negociações com ZE PAK

- As negociações sobre esse assunto estão em andamento, estamos otimistas com esse projeto , é por isso que estou falando sobre ele - disse Dariusz Marzec, presidente da PGE, em 16 de abril, durante a coletiva de resultados.

Ele garantiu anteriormente que a possibilidade de assumir o projeto em andamento de construção de uma unidade de gás-vapor com capacidade de mais de 560 MW no local da antiga usina termelétrica a carvão de Adamów está alinhada com as direções estratégicas de desenvolvimento do Grupo PGE.

- O projeto nos permitiria expandir nosso portfólio de investimentos em gás , mas também aumentar nosso potencial de produção e, mais importante, em um tempo relativamente curto, poderia garantir fornecimento de energia confiável e estável para residências polonesas - disse Dariusz Marzec.

O projeto já conta com um empreiteiro geral , selecionado por um consórcio da Siemens Energy Global, Siemens Energy e Mytilineos.

No leilão do mercado de capacidade, a usina obteve um contrato de 17 anos com uma obrigação de capacidade de 493 MW a partir de 2026.

ZE PAK tem dificuldades em obter financiamento para o projeto de gás

Analistas da Pekao Bank Brokerage House, em sua recomendação para a ZE PAK, enfatizam que o investimento no bloco de gás em Adamów foi parte da transformação do grupo e seu afastamento do carvão marrom.

Eles ressaltam, no entanto, que a ZE PAK está tendo dificuldades para obter financiamento de dívida para este projeto porque os bancos são menos favoráveis ​​a projetos de energia convencional.

Portanto, para resolver os problemas financeiros, a ZE PAK iniciou negociações com a PGE sobre a venda do projeto de gás.

- Em nossa opinião, a probabilidade de uma transação bem-sucedida é alta - dizem analistas do BM Pekao.

Eles ressaltam que a ZE PAK também não tem capacidade de financiamento interno para concluir o projeto sem incorrer em dívidas adicionais. Embora a empresa tenha assinado um contrato de empréstimo com a EFG em abril de 2025 no valor de PLN 600 milhões, esse valor permite principalmente a continuação das obras de construção sem suspendê-las, mas fica significativamente aquém da necessidade total de financiamento.

O comprador terá que gastar PLN 1 bilhão para concluir a construção

- A ZE PAK divulgou o CAPEX base para o projeto em PLN 2,35 bilhões. Levando em conta os atrasos na implementação do projeto, prevemos um CAPEX total próximo a PLN 2,6 bilhões (PLN 4,6 milhões por MW) . Até o final de 2024, a ZE PAK havia incorrido em aproximadamente PLN 350 milhões em despesas de capital diretas e pago aproximadamente PLN 450 milhões em adiantamentos, e a conclusão total do projeto foi de 33%. Supondo que a ZE PAK invista mais PLN 800 milhões em 2025, o capital total investido (incluindo pagamentos antecipados) será de aproximadamente PLN 1,6 bilhão. Isso significa que o comprador ainda terá que investir cerca de PLN 1 bilhão para concluir o projeto, estimam analistas do BM Pekao.

Na opinião deles, a questão principal é qual preço de venda o ZE PAK pode realisticamente atingir .

Vale ressaltar que o contrato de capacidade de 2021 está sujeito à indexação anual e o valor do contrato atualmente é de PLN 550 por kW por ano.

Segundo a BM Pekao, levando em consideração os resultados de outros leilões de capacidade realizados nos últimos anos, esta é uma tarifa muito atrativa , que pode ser difícil de ser repetida em leilões subsequentes. Como resultado, isso também aumenta a atratividade do projeto da perspectiva do comprador.

O projeto pode ser vendido por PLN 1,7 bilhão. É barato

- Estimamos que o preço de venda pode chegar a aproximadamente PLN 1,7 bilhão - lemos no relatório do BM Pekao.

Analistas assumem um fator médio de utilização da capacidade de 48%. no horizonte de 15 anos.

Também há espaço para surpresas positivas: os benchmarks de CAPEX para o setor aumentaram significativamente.

- Mesmo com nossa suposição revisada de custo do projeto de PLN 4,6 milhões por MW, as cotações atuais de mercado sugerem custos de construção de CCGT na faixa de PLN 5,5-6,0 milhões por MW, principalmente devido à inflação do preço das turbinas. Se o projeto Adamów fosse contratado hoje, sua construção provavelmente custaria de PLN 0,5 a 0,8 bilhão a mais , o que sugere que nosso lucro presumido na venda, no valor de PLN 0,1 bilhão, pode ser conservador - afirmou o relatório do Pekao Bank BM.

A ZE PAK também está se preparando para construir duas unidades de gás de 900 MW cada na usina de Pątnów. O Grupo anunciou que na virada do primeiro e segundo trimestres de 2026 pretende desativar sua última unidade movida a carvão - uma unidade de 474 MW na Usina Hidrelétrica de Pątnów.