Analisten waarschuwen voor mogelijke val van de roebel

Nadat de dollarkoers op 28 juli op de internationale valutamarkt was gestegen tot 83,1 roebel, daalde de Amerikaanse munt en daalde op 1 augustus tot 80,3 roebel. Analisten associeerden dergelijke schommelingen van de roebel in de loop van de week met geopolitieke factoren. De verzwakking van de roebel werd veroorzaakt door de verlaging van het ultimatum dat de Amerikaanse president Donald Trump aan Rusland had gesteld, waarin hij een oplossing van het conflict in Oekraïne binnen 10 dagen eiste in plaats van de eerder aangekondigde 50 dagen. De roebel herwon zijn positie omdat de markten niet geloofden in de realiteit van deze dreiging. Desondanks verloor de roebel in juli 2% van zijn waarde ten opzichte van de dollar. Wat er vervolgens met de roebel zal gebeuren - in augustus, een traditioneel ongunstige maand voor de roebel, zo vernam MK van experts.

Natalia Milchakova, hoofdanalist bij Freedom Finance Global:

Augustus is traditioneel een "fatale maand" voor de roebel, waarin hij vrij vaak verzwakt. Hoogstwaarschijnlijk zal deze maand in 2025 zijn dubbelzinnige reputatie op de financiële markten bevestigen. In de eerste tien dagen van augustus zou in principe een nieuwe onderhandelingsronde tussen Rusland en Oekraïne in Istanbul kunnen plaatsvinden. De roebel zou in theorie hierop kunnen reageren door zijn waarde te versterken, maar het is onwaarschijnlijk dat zo'n ontmoeting daadwerkelijk zal plaatsvinden, en zelfs als dat gebeurt, zal het waarschijnlijk niet leiden tot een significante doorbraak in de richting van een oplossing van het Oekraïense conflict.

In de eerste tien dagen van augustus zal het ministerie van Financiën activiteiten op de valutamarkt aankondigen in het kader van de begrotingsregelgeving en zal hoogstwaarschijnlijk de aankopen van valuta hervatten, wat een extra negatieve druk op de wisselkoers van de roebel zal leggen.

Trump dreigt met secundaire sancties of tarieven voor importeurs van Russische energiebronnen, maar in werkelijkheid is het onwaarschijnlijk dat hij hierin zal slagen zonder de betrekkingen met China of India ernstig te verslechteren. Bovendien is het voor de Verenigde Staten volkomen nadelig om met deze grootmachten in conflict te komen.

Er zullen in augustus geen bijeenkomsten van de centrale bank over de rentetarieven plaatsvinden. Enerzijds zou dit een pluspunt kunnen zijn voor de roebel, aangezien een eventuele verlaging van de belangrijkste rente de verzwakking van de Russische munt verder zou kunnen beïnvloeden. Anderzijds is het mogelijk dat de verzwakking van de dollar, bijvoorbeeld als de Fed de rente zou verlagen, op korte termijn gevolgen zou kunnen hebben voor de roebel. Maar hoe dan ook zullen geopolitieke onzekerheid en risico's de Russische munt gedurende de hele maand onder druk zetten. De daling van de roebel in de tweede helft van augustus zou echter kunnen worden afgeremd door mogelijke deflatie van fruit en groenten en de belastingperiode. We verwachten dat de dollarkoers tegen het einde van de zomer tussen de 80 en 86 roebel zal liggen, de euro tussen de 92 en 98 roebel en de yuan tussen de 11 en 11,7 roebel.

Yuriy Kravchenko, hoofd van de afdeling Bank- en geldmarktanalyse, VELES Capital Investment Company:

De dollar groeide bijna de hele tweede helft van juli, waardoor marktdeelnemers zich dwongen te spreken over de vorming van een trend naar een verzwakkende roebel. Nadat de Amerikaanse munt zich op 28 juli boven de 80 roebel had geconsolideerd (wat voor het eerst sinds mei gebeurde), vertraagde de dollar en nam voorlopig een pauze. Wij denken dat de scherpe stijging van de wisselkoers in de laatste dagen van juli het gevolg zou kunnen zijn van toegenomen geopolitieke risico's, evenals een lokale toename van de vraag naar valuta door bepaalde grote marktdeelnemers. In de komende dagen kan de situatie stabiliseren, maar op basis van de resultaten van de laatste zomermaand sluiten we niet uit dat de trend naar een verzwakkende roebel zich in een gematigd tempo voortzet.

Augustus is traditioneel de slechtste maand voor de roebel. Dit wordt bevestigd door historische gegevens. Zo vertoonde de officiële dollarkoers in augustus gemiddeld de grootste versterking (1,98%) in de periode van 2000 tot 2024. Tegen het einde van de zomer verwachten we dat de roebel verder zal verzwakken als gevolg van de seizoensgebonden verslechtering van de lopende rekening en het herstel van goedkopere importen. We denken dat de dollar tegen het begin van de herfst kan versterken tot een waarde tussen 82,6 en 83,1 roebel.

Marktdeelnemers verwachten dat de Russische Centrale Bank haar beleid zal blijven versoepelen. Het reële renteniveau ligt echter nog steeds dicht bij de historische maxima, dus zelfs als de toezichthouder het beleid blijft versoepelen, zullen de reële rentetarieven nog lange tijd aantrekkelijk blijven voor beleggers. We verwachten dat als de roebel in deze richting zijn steun verliest, dit geleidelijk en dichter bij het einde van dit jaar zal zijn.

De Centrale Bank blijft een netto verkoper van valuta op de valutamarkt. Deze situatie zal waarschijnlijk tot het einde van het jaar aanhouden. Een extra aanbod van valuta door de Centrale Bank van de Russische Federatie zal de roebel waarschijnlijk niet versterken, maar zal de druk erop beperken als de situatie verslechtert.

Rekening houdend met het effect van de begrotingsregel, zal de verkoop van valuta door het ministerie van Financiën wanneer de olieprijs daalt de potentiële druk op de wisselkoers van de roebel compenseren. Bij sterke schommelingen in de olieprijzen is slechts een kortstondige toename van de volatiliteit op de binnenlandse valutamarkt te verwachten, maar over het algemeen zal de impact op de roebel neutraal zijn dankzij de begrotingsregel.

Ivan Efanov, analist bij Tsifra Broker:

Eind juli zagen we een sterke verzwakking van de roebel ten opzichte van de dollar, die begon na het nieuws dat Donald Trump de deadline voor het oplossen van het conflict had teruggebracht tot 50 dagen en een nieuw conflict had benoemd. De aandelenmarkt reageerde hierop met een onmiddellijke daling, en vrijwel onmiddellijk begon de groei van de yuan en de dollar/roebel-paren. Vooruitkijkend naar augustus verwachten we dat de roebel zich zal blijven consolideren binnen een bandbreedte van 80-85,3 roebel per dollar, met een geleidelijke beweging naar de bovengrens van de aangegeven bandbreedte. We verwachten dat de wisselkoers van de yuan 11,3-11,7 roebel zal bedragen, en die van de euro 92,8-97 roebel.

Als we het hebben over wat zou kunnen leiden tot scherpe wisselkoersschommelingen in augustus, dan is dat bijvoorbeeld een scherpe daling van de energieprijzen. Het begin van een wereldwijde recessie als gevolg van de invoering van tarieven en handelsoorlogen zou kunnen leiden tot een daling van de vraag naar olie en gas tot onder het niveau dat cruciaal is voor de Russische begroting: bijvoorbeeld tot olieprijzen in de Oeral die gedurende een lange periode onder de $ 40 per vat zouden kunnen blijven. Groeiende meningsverschillen binnen OPEC+ en de uittreding van belangrijke deelnemers (met name Saoedi-Arabië) zouden kunnen leiden tot een prijsdaling als gevolg van de hervatting van de prijzenoorlog, wat ook een devaluatiefactor voor de roebel zou zijn. Van alle scenario's die onwaarschijnlijk lijken, zou ik deze willen benadrukken.

Dmitry Babin, beursexpert bij BCS World of Investments:

Als de geopolitieke situatie voor Rusland in augustus niet significant verandert, zal de roebel hoogstwaarschijnlijk licht dalen. Dit komt door een afname van het aanbod van buitenlandse valuta uit de export, vanwege de kwantitatieve afname ervan, veroorzaakt door sancties en geopolitieke maatregelen, en door de overwegend lage olieprijzen in de voorgaande maanden. Bovendien kan de vraag naar buitenlandse valuta van importeurs herstellen naarmate de consumentenactiviteit toeneemt, zowel door een daling van de rentetarieven als door een uitgestelde vraag naar goederen en diensten als gevolg van een lange periode van krappe monetaire omstandigheden. De officiële wisselkoers van de dollar kan de komende maand terugkeren naar ongeveer 83 roebel, de euro naar 95 roebel en de yuan naar 11,5 roebel.