De PMI is gestegen, maar ziet er nog steeds zwak uit. Hoe zit het met andere gegevens?

De PMI-waarde van 45,9 punten voor juli is beter dan die van juni (44,8 punten) en doorbreekt de neerwaartse trend die sinds april aanhield. Het is echter moeilijk om de nieuwe gegevens optimistisch te noemen. De PMI ligt nog steeds ruim onder de grens van 50 punten die herstel van krimp in de sector scheidt. De waarde van 45,9 punten is de op één na slechtste waarde in de afgelopen twaalf maanden, na die van juni.

PMI nog steeds zwak, exportorders op laagste niveau in twee jaar

Uit gegevens van S&P Global blijkt dat het volume aan nieuwe orders voor Poolse fabrikanten in juli voor de vierde maand op rij is gedaald. De redenen voor de zwakke vraag blijven onveranderd: de internationale markten, met name Duitsland. Sterker nog, de nieuwe exportorders daalden in juli het sterkst sinds augustus 2023.

Volgens een analyse van S&P Global werd de aanhoudende scherpe daling van nieuwe orders weerspiegeld in een lagere productie en werkgelegenheid. Fabrikanten verminderden ook hun vraag naar grondstoffen en halffabricaten in juli, waarbij de aankopen van inputs het sterkst daalden sinds oktober 2023. Gegevens van S&P Global wijzen ook op een gematigde groei van de gemiddelde productiekosten. Opvallend is dat fabrikanten in juli ook de prijzen van hun eindproducten verlaagden.

Na een periode van aanzienlijk optimisme rond maart – vóór de onzekerheid rond de tarievenoorlog, toen veel bedrijven hun orders verhoogden om de tariefverhoging voor te zijn – zijn de productieverwachtingen voor de komende 12 maanden nu veel zwakker. Hoewel ze in juli enigszins verbeterden (S&P Global meldt een groter optimisme over nieuwe markten, investeringen en de aanvoer van grondstoffen), was dit een verbetering ten opzichte van de dieptepunten van bijna de pandemie. "Het optimisme was aanzienlijk zwakker dan de trend die sinds 2012 werd waargenomen. De concurrentie uit Azië, naast de Amerikaanse tarieven, werd genoemd als een bedreiging voor de verkoop", aldus de studie.

"De gegevens van juli suggereren echter dat het ergste van de huidige economische vertraging mogelijk voorbij is, aangezien de daling van de productie, nieuwe orders en werkgelegenheid is afgenomen en de vooruitzichten voor de komende 12 maanden zijn verbeterd", aldus Trevor Balchin, economisch directeur bij S&P Global Market Intelligence.

Inflatie verrast positief

De PMI-cijfers van vrijdag waren geen verrassing, in tegenstelling tot de snelle inflatiecijfers voor juli die het Centraal Bureau voor de Statistiek donderdag publiceerde. De jaarlijkse prijsgroei daalde tot 3,1% op jaarbasis, wat enigszins teleurstellend was in vergelijking met de gemiddelde prognose (2,9%). Aan de andere kant is dit de laagste waarde sinds juni 2024 en de eerste keer sindsdien dat de inflatie rond de inflatiedoelstelling van de Poolse Nationale Bank (2,5% +/- 1 procentpunt) schommelt.

"Het is echter onmogelijk om te spreken van succes bij het terugbrengen van de inflatie naar het streefdoel. Het doel is prijsstabiliteit, niet het in evenwicht brengen van sterke stijgingen van sommige producten (deels voedsel) met dalingen van andere. De prijzen van diensten zullen de grootste impact op de inflatie blijven hebben", aldus Mariusz Zielonka, hoofdeconoom van de Leviathan Confederatie.

Reële loongroei ruim 5 procent

Zullen de volgende economische cijfers die in augustus verschijnen voor verrassingen zorgen? Volgens de gemiddelde prognose van economen voor "Parkiet" stegen de detailhandelsverkopen in juli met 3,2%, sterker dan in juni (+2,2%). De verkooptrend is dit jaar positief: over de gehele eerste helft van het jaar stegen ze in reële termen met 3,7% ten opzichte van dezelfde periode in 2024. Economen schrijven dit onder andere toe aan de solide reële loongroei (meer dan 5% jaar-op-jaar in het tweede kwartaal), renteverlagingen en een verbeterd consumentenvertrouwen. Bovendien lijken de komende maanden de positieve vooruitzichten niet te bedreigen. De daling van de inflatie met bijna 3%, gecombineerd met de door economen voorspelde gemiddelde stijging van de gemiddelde lonen in de bedrijfssector in juli van 8,7%, betekent een reële loongroei van ongeveer 5%.

De lagere gemiddelde loongroei dan vorig jaar is het gevolg van een kleinere minimumloonstijging , maar ook van een koelere arbeidsmarkt. Economen voorspellen dat de gemiddelde werkgelegenheid in de bedrijfssector in juli met 0,8% op jaarbasis is gedaald, wat neerkomt op een jaar-op-jaar verlies van ongeveer 50.000 voltijdsbanen. Dit kan ook deels te wijten zijn aan een lager arbeidsaanbod en veranderingen in de structuur van de ondervraagde bedrijven aan het begin van het jaar, maar analyses van bedrijven zoals Grant Thornton en de Nationale Bank van Polen (NBP) wijzen op een lagere vraag naar werknemers. Op basis van gegevens uit de "Fast Monitoring" van de NBP kan worden geconcludeerd dat de twee belangrijkste redenen hiervoor de zwakkere dan verwachte vraag naar bedrijfsgoederen en -diensten en de arbeidskosten zijn. "De arbeidsmarkt is evenwichtiger qua vraag en aanbod, althans op macro-economisch niveau", aldus Marta Petka-Zagajewska, directeur van het PKO BP Macroeconomic Analysis Bureau.

Het werkloosheidspercentage in juli bedroeg volgens de gemiddelde prognose van economen 5,2%, hetzelfde als in juni en hoger dan in juli 2024 (5%). De hogere werkloosheid ten opzichte van een jaar geleden is voornamelijk het gevolg van wetswijzigingen. Zo is het nu onder andere mogelijk om je bij het arbeidsbureau in te schrijven op basis van woonplaats en om boeren als werkloos te registreren. Economen van Santander Bank Polska voegen eraan toe dat werklozen momenteel niet maandelijks worden gebeld om hun beschikbaarheid voor werk te bevestigen, maar pas na drie maanden uit het register worden verwijderd.

Wat laten de BBP-gegevens zien?

De bouw- en assemblageproductie groeide volgens de gemiddelde prognose in juli met 1,3% op jaarbasis, na een stijging van 2,2% in juni. "De gespecialiseerde werken zijn al aanzienlijk hersteld en we interpreteren dit als een signaal dat de komende maanden een herstel in de civiele techniek zullen brengen. Dit komt overeen met het feit dat, hoewel 35% van de KPO-fondsen Polen al heeft bereikt, slechts 10% de eindbegunstigden heeft bereikt. Dit geld zou binnenkort "zichtbaar" moeten worden in de economie", aldus Petka-Zagajewska. Met de toename van de hypotheekvraag (als gevolg van renteverlagingen) zouden we de komende maanden ook betere statistieken in de woningbouw moeten zien. De industriële productie groeide in juli met 1,9% op jaarbasis, volgens de gemiddelde prognose van economen, na een teleurstellende waarde van -0,1% in juni. Hier zijn de afgelopen maanden positieve signalen verweven geweest met negatieve, en het lijkt erop dat er zonder sterke signalen van een herstel van de vraag vanuit de eurozone weinig kan veranderen.

Medio augustus krijgen we een voorlopige raming van het bbp voor het tweede kwartaal. Het gemiddelde van de economenprognoses voor "Parkiet" geeft aan dat de Poolse economie met 3,3% op jaarbasis groeide, iets sterker dan in het eerste kwartaal (3,2%) . Gedetailleerde gegevens worden op 1 september vrijgegeven, maar analisten verwachten dat de Poolse groei in het tweede kwartaal werd gedreven door factoren zoals een solide particuliere consumptie (gemiddelde prognose +3,5% op jaarbasis) en solide gegevens over de investeringen in vaste activa. Hoewel de gemiddelde prognose (+4,8% op jaarbasis) lager is dan het resultaat van het eerste kwartaal (+6,3%), is het zeer goed mogelijk dat de boekhouding voor defensie-investeringen vanaf het begin van het jaar een sterke impact heeft gehad op de cijfers. "In bredere zin zou de economie licht moeten versnellen, ondersteund door een verbetering van de investeringen, zoals onder andere blijkt uit een opleving van de kredietverlening aan bedrijven", aldus Jakub Szczepaniec, econoom bij Alior Bank.