De aandacht van de stad en de overheid is niet langer gericht op de dollarprijs: de rente staat centraal.

Na een stijging van meer dan 13% in juli stabiliseerde de wisselkoers zich deze maand, ten koste van de toenemende onzekerheid over de rentevolatiliteit en de binnenlandse economie. De monetaire verkrapping die de overheid als strategie in de aanloop naar de verkiezingen doorvoerde, zorgde ervoor dat de dollar deze maand minder dan 4% daalde , ten koste van een grotere instabiliteit in de geldprijzen, waarvan de effecten al merkbaar waren in de kredietverlening en de economische activiteit.

In het nieuwe scenario lijkt het pesofront belangrijker te zijn dan de wisselkoers , hoewel de stabiliteit daarvan verre van gegarandeerd is. De doelstelling van de overheid om "de pesomarkt op te drogen" ten koste van het betalen van tarieven die ver boven de inflatie liggen, kan de vraag naar dollars temperen, hoewel de waarde van de peso-instrumenten in de afgelopen twee weken duidelijk maakt dat de spanningen op de wisselkoersen en de financiële onzekerheid hoog blijven.

Bij het niche-makelaarskantoor Criteria analyseerden ze de ontwikkeling van de rentetarieven en de wisselkoersen in de afgelopen twaalf maanden en ontdekten dat de rentes in peso's stegen in tijden van grote economische onzekerheid. Dit jaar zijn de rentetarieven drie keer oververhit geraakt, hoewel de huidige periode de langstlopende is met de meest overdreven bewegingen. De eerste keer was direct na het Libra-schandaal; de tweede keer was in april, toen de markt gretig de voorwaarden van de overeenkomst met het Fonds wilde weten; en de derde keer vond plaats sinds de tweede helft van juli, toen de ontmanteling van de LEFI's begon.

LEFI's (Liquidity Fiscal Letters) waren instrumenten uitgegeven door de Nationale Schatkist en werden gebruikt als monetair instrument om overtollige peso's in het banksysteem te absorberen, ter vervanging van de passieve repo's van de Centrale Bank van Argentinië (BCRA). Wanneer banken aan het einde van de dag overtollige peso's hadden, werden deze automatisch in LEFI's geplaatst. De volgende dag betaalde de Centrale Bank van Argentinië (BCRA) deze terug met rente, wat diende als een automatische dagelijkse vergoeding van die saldi.

De Centrale Bank wilde zich losmaken van deze markt, die deze had aangewezen als de belangrijkste bepalende factor voor de economische rente. Het doel was om een ​​'endogene' rente te bereiken, dat wil zeggen een rente die wordt bepaald door het vrije spel van vraag en aanbod naar die peso's.

"Nu zoeken banken, samen met de overheid en andere marktdeelnemers, naar manieren om een ​​nieuw evenwicht te bereiken en deze liquiditeit te beheren. Er zijn een aantal verrassende aankondigingen", aldus Gustavo Araujo, hoofd onderzoek bij Criteria. "De overheid bevestigt haar standpunt dat ze niet bereid is compromissen te sluiten over de wisselkoers en inflatie. En als de economie moet lijden, is ze bereid dat risico te nemen", voegde hij eraan toe.

Vorige week kwamen er gegevens naar buiten die de mogelijke effecten van dit zeer restrictieve monetaire beleid voorspellen. Enerzijds liet de EMAE (Economische en Monetaire Statistiek) al een krimp van de economische activiteit in juni met 0,7% zien , nog vóór de wisselkoersstijging en de liquiditeitsstorm van juli. Anderzijds presenteerde Banco Provincia een nieuwe indicator, gebaseerd op een complex algoritme voor kunstmatige intelligentie, die de economische activiteit in de provincie Buenos Aires van week tot week meet. Pulso BA (Basic Pulse), zoals het werd genoemd, geeft het eerste gele licht aan waar de volgende verkiezingsstrijd zich afspeelt: in de afgelopen maand kromp de economie opnieuw met 0,4%.

Twee weken voor de verkiezingstest in dat gebied krijgen de gegevens meer betekenis. "Hoewel de doorberekening in de prijzen voorlopig traag is en een gezonde verbetering van de reële wisselkoers van Argentinië mogelijk maakt, waardoor het land concurrerender wordt, zal de rentestijging gevolgen hebben voor een economie die al duidelijke tekenen van vermoeidheid vertoonde. Hoewel de verkiezingsvooruitzichten voor de regeringspartij bemoedigend blijven, zijn de zwakke activiteit en de dreiging van een opleving van de inflatie risico's die het waard zijn om in de gaten te houden", verwachtten Cohen-analisten.

Nu er deze week weer een enorme aflossing van de peso-schuld gepland staat, is de City het ermee eens dat hoge rentes de toon zullen zetten in de aanloop naar de verkiezingen in Buenos Aires. "De regering toont zich expliciet toegewijd aan het handhaven van hoge rentes als anker om de wisselkoersstabiliteit op het huidige niveau te behouden – maar aan het einde van deze week steeg de officiële dollar weer voor de derde dag op rij", waarschuwde Invecq. "Het handhaven van reële rendementen van deze omvang op lange termijn vormt een uitdaging voor de macro-economische consistentie en kan leiden tot verwachtingen van een groter kredietrisico ", voegden ze eraan toe.