I funzionari della BoC hanno valutato se il tasso di interesse fosse già abbastanza basso da resistere alle tariffe

Documenti appena pubblicati mostrano che il mese scorso alcuni membri della Banca del Canada si chiedevano se il tasso di interesse di riferimento della banca centrale fosse già abbastanza basso da sostenere l'economia canadese attraverso i dazi statunitensi.

Mercoledì la Banca del Canada ha pubblicato il riepilogo delle deliberazioni emerse durante le riunioni che hanno portato alla decisione del 30 luglio di mantenere il tasso di riferimento stabile al 2,75%.

Da quei verbali emerge che il consiglio direttivo della banca centrale era concentrato su come i dazi statunitensi e la "ristrutturazione" del commercio globale stessero influenzando l'inflazione e l'economia canadese in generale.

La decisione della banca centrale è arrivata solo un paio di giorni prima che il presidente degli Stati Uniti Donald Trump aumentasse i dazi base sul Canada fino al 35%, mantenendo al contempo un'esenzione per i beni conformi al CUSMA.

Nonostante la persistente incertezza, i responsabili delle politiche monetarie hanno notato alcuni segnali di resilienza economica in vista della decisione sui tassi.

I tagli dei tassi sono "sufficienti" per sostenere l'economia

Dalle deliberazioni emerge che alcuni membri si sono chiesti se la Banca del Canada avesse già fornito un "sostegno sufficiente" per guidare l'economia attraverso la transizione tariffaria.

La banca centrale ha tagliato il tasso di riferimento sette volte consecutive da giugno 2024 a marzo di quest'anno nel tentativo di stimolare l'economia, poiché l'inflazione mostrava segni di ritorno sotto controllo.

Gli economisti affermano che gran parte dell'impatto di una decisione di politica monetaria tende a manifestarsi un anno o più dopo la decisione, quindi molti di questi tagli dei tassi stanno appena iniziando a stimolare l'economia.

In quest'ottica, il consiglio direttivo della Banca del Canada si è chiesto se tagliare i tassi ora, lasciando che l'economia si riprendesse da sola, non avrebbe finito per alimentare l'inflazione in futuro.

"Dati gli effetti ritardati della politica monetaria, c'era il rischio che un ulteriore allentamento potesse avere effetto solo quando la domanda si fosse ripresa, il che avrebbe potuto aumentare la pressione sui prezzi", si leggeva nel riepilogo.

Alcuni analisti, tra cui RBC, non prevedono ulteriori tagli ai tassi di interesse nelle loro previsioni di base.

Altri membri del consiglio direttivo della Banca del Canada ritenevano che i segnali di rallentamento dell'economia avrebbero potuto giustificare ulteriori tagli dei tassi, soprattutto se il mercato del lavoro avesse iniziato a mostrare maggiore debolezza.

Se i dati in arrivo avessero mostrato che l'inflazione non si sarebbe allontanata troppo dall'obiettivo del 2% della banca centrale, potrebbe essere necessario un tasso di riferimento più basso, hanno sostenuto i membri durante le deliberazioni.

Nessun forte aumento dell'inflazione con i dazi statunitensi

Parallelamente alla decisione sui tassi, la Banca del Canada ha elaborato tre scenari su come potrebbe evolversi la situazione tariffaria statunitense: il mantenimento dello status quo; una riduzione delle restrizioni commerciali; un aumento dei dazi.

Il consiglio direttivo ha osservato che nessuno di questi scenari prevedeva un "forte aumento dell'inflazione".

I responsabili delle politiche monetarie hanno affermato, durante le loro deliberazioni, che l'impatto dei dazi sui prezzi al consumo "sembra essere stato finora modesto", ma che tali effetti stavano appena iniziando a manifestarsi nei dati.

"I membri hanno ritenuto che i rischi per l'inflazione fossero elevati, date le evidenti pressioni sull'inflazione di fondo e l'incertezza circa gli impatti che i dazi e le interruzioni commerciali potrebbero avere sull'economia canadese nel tempo", si legge nel riepilogo.

La Banca del Canada esaminerà nuovamente i dati sull'inflazione di luglio e agosto prima della decisione sui tassi di interesse del 17 settembre.