L'apprezzamento della valuta rallenta e aumenta la pressione sul dollaro in vista delle elezioni.

Nelle ultime settimane, si è manifestata una battuta d'arresto nel processo di apprezzamento del tasso di cambio, uno dei fattori che avevano sostenuto la calma finanziaria nella prima metà dell'anno. Dall'introduzione del sistema di bande di cambio fluttuanti, il peso ha smesso di apprezzarsi rispetto al dollaro , nonostante il calo dell'inflazione , che ha raggiunto l'1,5% a maggio.

Tuttavia, il dato che ha fatto scattare l'allarme è stato il deficit delle partite correnti del primo trimestre, che ha superato i 5,1 miliardi di dollari. Si tratta del primo deficit significativo da quando Javier Milei è entrato in carica ed è dovuto a due fattori chiave: l'impennata delle importazioni dovuta alla ripresa economica e un forte aumento dei viaggi all'estero.

Il ministro delle Finanze Pablo Quirno ha minimizzato la preoccupazione: " I dollari spesi all'estero appartengono agli argentini, non allo Stato ". La categoria "Viaggi" ha registrato un deficit record di 3,464 miliardi di dollari, con una differenza negativa di quasi sei milioni di turisti solo tra gennaio e maggio.

Anche Milei ha affrontato il fenomeno e lo ha difeso come espressione di libertà individuale: "Preferiscono guadagnare salari miseri così tu non puoi andare da nessuna parte".

Sebbene l'inflazione rimanga bassa, si prevede che a giugno si registri una leggera ripresa. Diverse società di consulenza stimano che si avvicinerà al 2%. Il tasso di cambio reale multilaterale, secondo i dati della Banca Centrale, è aumentato del 10% dall'introduzione del tasso di cambio variabile, a indicare che l'economia ha smesso di diventare più costosa in dollari.

Tuttavia, con l'arrivo di luglio, si prevede una minore offerta di valuta estera dovuta a motivi stagionali e alla fine del regime di riduzione della conservazione della soia. A ciò si aggiunge la tradizionale domanda pre-elettorale, che potrebbe esercitare una rinnovata pressione sul dollaro.

Il team economico assicura che il deficit delle partite correnti non è allarmante. José Luis Daza , Segretario di Politica Economica, ha stimato che il deficit si attesterà solo al 2% del PIL nel 2025. Ha inoltre sottolineato che gran parte dell'aumento delle importazioni è dovuto alla ripresa dell'attività economica.

Il governo scommette che i dollari in uscita dal conto corrente saranno compensati dagli afflussi dal conto capitale. Vladimir Werning , vicepresidente della Banca Centrale, ha annunciato che sono in corso lavori su alternative come emissioni obbligazionarie, accordi con banche internazionali e acquisti di titoli del Tesoro, che hanno portato le riserve a 41,4 miliardi di dollari.

Prospettive di mercato

Sebbene il governo stia dando priorità alla riduzione dell'inflazione nell'immediato futuro, gli analisti sottolineano che la strategia potrebbe cambiare dopo le elezioni. La società di consulenza Invecq ha avvertito che, sebbene l'esecutivo non si preoccupi pubblicamente delle riserve o del tasso di cambio reale, potrebbe adottare una posizione più interventista a fine anno.

Il rischio paese rimane vicino ai 700 punti, con previsioni di un calo a 500 punti in caso di un risultato elettorale positivo . La prossima settimana, il governo dovrà saldare debiti per oltre 4 miliardi di dollari, il che potrebbe migliorare la percezione di solvibilità se parte di questi fondi venisse reinvestita nel mercato locale.

Dopo un 2023 positivo, le attività finanziarie locali hanno registrato una prima metà dell'anno più volatile. L'indice Merval del dollaro ha perso quasi il 25% dall'inizio del 2025, in contrasto con la performance dei mercati regionali. Anche la ripresa dei titoli di Stato, il cui valore era raddoppiato l'anno precedente, ha subito un rallentamento.

Guardando alla seconda metà dell'anno, il governo deve dimostrare progressi concreti nell'accumulo di riserve, nell'inflazione sostenuta e nella prevedibilità politica per riconquistare l'interesse degli investitori . Le elezioni di ottobre saranno decisive per il futuro economico del Paese.