Il dollaro è salito alle stelle a luglio, ma l'inflazione è rimasta bassa: un fenomeno che il team economico sta monitorando attentamente.
A luglio, il dollaro ufficiale ha registrato il suo balzo più significativo dalla svalutazione di dicembre: un aumento del 14% che ha colto di sorpresa il mercato . Tuttavia, l'inflazione al dettaglio è rimasta contenuta, con valori compresi tra l'1,7% e il 2%, secondo stime private. Questo inaspettato sganciamento offre una tregua al governo di Javier Milei , che sta cercando di consolidare il suo programma di stabilizzazione.
Il fenomeno interrompe, almeno per ora, il classico legame tra tasso di cambio e inflazione. La società di consulenza C&T ha registrato un aumento dell'1,9% per la Grande Buenos Aires, che ha ridotto l'inflazione annua dal 38,8% al 35,5%.
Per Camilo Tiscornia , direttore di C&T, questa "anomalia" si spiega con un aggiustamento fiscale e monetario che limita il margine di manovra delle aziende: " I prezzi non si adeguano più automaticamente al dollaro, ma rispondono alla realtà del mercato, dove non c'è spazio per forti aumenti senza perdere vendite ".
Rocío Bisang , economista di EcoGo, concorda: "I bassi salari sul lato della domanda e la crescente concorrenza derivante dalla liberalizzazione delle importazioni impongono un livellamento verso il basso. Questo limita la trasmissione".
Per quanto riguarda l'inflazione, l'impatto sui prezzi rimane per ora basso. L'aspetto negativo è stato il processo di dollarizzazione, che si è intensificato. Il tasso di cambio è aumentato dell'1,8% la scorsa settimana e ha accumulato un incremento del 7,1% dal 24 giugno. pic.twitter.com/ToKHg1JmG5
— @EcoGo Consultori (@EcoGoConsultor1) 23 luglio 2025
Melisa Sala , di LCG, ha affermato che "l'inflazione di fondo non ha ancora incorporato l'aumento del tasso di cambio" e che molte aziende preferiscono tagliare i margini piuttosto che trasferire l'aumento sui prezzi. L'indice stimato dalla società di consulenza si attesta anch'esso intorno all'1,8% per luglio.
Sebbene luglio abbia offerto una tregua, agosto si preannuncia come un mese chiave per valutare se questo divorzio tra dollaro e inflazione sia stato temporaneo o se preannunci una nuova dinamica. Claudio Caprarulo , direttore di Analytica, ha spiegato che la compressione dei margini ha finora tenuto a bada l'inflazione, ma ha avvertito: " Se il dollaro continua a salire e la domanda non aumenta, questa pressione potrebbe aumentare ".
Anche Tiscornia ha lanciato un avvertimento: " La volatilità del tasso di cambio potrebbe riattivare il pass-through. Agosto è solitamente calmo, ma se la tensione dovesse continuare, i prezzi potrebbero riflettersi ".
Bisang, nel frattempo, ha sottolineato che le prospettive sono ancora incerte: " Tutto dipenderà da come si evolverà la situazione. Se le aspettative si indeboliranno, la disinflazione potrebbe fermarsi ".
Lorenzo Sigaut Gravina di Equilibra ha stimato l'inflazione al 2% per luglio, ma ha previsto che l'impatto sui prezzi potrebbe farsi sentire ad agosto. Anche Eugenio Marí della Fundación Libertad y Progreso ha invitato alla cautela: "Sebbene l'IPC sia sceso di nuovo sotto il 2%, l'aumento del tasso di cambio riflette pressioni che, se non corrette, si faranno sentire su altre variabili".
Per il team economico di Javier Milei, il dato sull'inflazione di luglio può essere interpretato come una vittoria tattica nell'ambito degli sforzi per mantenere l'ancoraggio fiscale. Tuttavia, nessuno nel governo considera conclusa la battaglia contro i prezzi. Il mercato osserva attentamente cosa accadrà ad agosto, quando l'effetto dollaro inizierà a farsi sentire in un'economia ancora in recessione.
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