“El capital riesgo solo funciona si vive en la era de las startups, no en la de la política”

El capital riesgo es un mercado lento. Requiere paciencia y una visión a largo plazo. Aspectos de los que la política y el sector público suelen carecer en este sector. Salvo Mizzi trabaja en la industria digital desde mediados de la década de 1990. Ha sido una figura clave en el mundo startup desde que se empezó a hablar de startups en nuestro país. Primero con Tim Ventures, luego con Invitalia Ventures, creó Cdp Venture y Enea Tech, de la que fue director general. Mizzi conoce bien el papel del público en el mundo de las nuevas empresas innovadoras porque de alguna manera ha creado ese papel. Y el mes que viene volverá a estar al mando de un fondo de fondos de capital riesgo, pero con un plan diferente. Se llama Radical Partner. Un fondo de fondos es un fondo de capital riesgo que no invierte directamente en startups, sino en otros fondos de capital riesgo que a su vez invierten en startups. Un poco como algunas sucursales de Cdp Venture, el fondo de capital riesgo de Cassa Depositi e Prestiti. Radical Partner quiere hacer lo mismo, pero por primera vez en Italia con recursos tomados enteramente del sector privado. Representa en cierto modo un desafío y un estímulo para el mercado de inversión de capital de riesgo. Para Mizzi, el momento de hacerlo es ahora: «Hoy las condiciones son propicias. Europa vive un momento 'churchilliano'. Estados Unidos ha dominado hasta ahora, en parte gracias a las mentes europeas. Hoy nos toca a nosotros».

Mizzi, ¿por qué Radical Partner?

El proyecto ha tenido una larga gestación. Con mis socios (Cristiano Garocchio y Daniele Vecchi, ed.) reflexionamos un poco y nos convencimos de que el sistema italiano de capital riesgo no funciona como debería porque se basa demasiado en recursos y dinero públicos. Lo conozco, y lo conozco bien, porque contribuí a su creación. Lo que falta en Italia es un fondo de fondos privado e independiente capaz de reequilibrar el enfoque del capital riesgo, que hoy en día está demasiado centrado en el sector público.

¿Qué tiene de malo el capital de riesgo público?

Vive en un horizonte demasiado ligado a la política. Y la política toma decisiones, cambia la alta dirección, los gerentes, no siempre por méritos propios, sino a menudo debido al sistema de reparto de roles (asignación de roles basada en la proximidad política, ed.). Trabajé en ese sector, ayudé a crearlo. Pero a diferencia de lo que ocurrió en Francia, donde el equivalente a Cdp Venture (Bpi France, ed.) ha estado dirigido por las mismas personas durante 15 años, aquí en Italia la alta dirección cambia con los cambios de gobierno.

Pero ella, como ella misma dijo, ayudó a crear ese sistema de inversión pública. Convénceme de que esto no es un intento de venganza.

No hay venganza, es solo cuestión del mercado. El capital riesgo debe ser paciente. Requiere mucho tiempo. Necesita gente que sepa esperar y llevar el timón durante mucho tiempo. Las inversiones no se recuperan de inmediato. Se necesita tiempo y horizontes amplios, algo que la política de este país ha demostrado no tener. Por eso estoy convencido de que la acción privada puede servir de estímulo.

¿Sólo para estimulación?

“También como alternativa a lo público, que es más lento en decisiones y procesos”.

¿En quién invertirás?

Invertiremos entre el 60 % y el 70 % en fondos italianos y el resto en Europa. En Italia, intentaremos invertir en nuevos fondos de capital riesgo; algunos también están surgiendo en Italia. Están liderados por jóvenes muy prometedores de treinta y tantos años. Queremos ponerlos a prueba, queremos aumentar el número de operadores en Italia, porque todo el juego que aún nos mantiene alejados de países como Alemania y Francia se juega en el reducido número de fondos de capital riesgo.

¿Cuál será la dotación del fondo?

“400 millones”.

Casi tanto como el fondo de fondos CDP Venture. Todo parece pintar un panorama que te ve como una alternativa para el mercado de riesgo.

Sin desmerecer la competencia del operador público, Radical se presenta como un fondo alternativo y complementario a Cdp Venture. En cualquier caso, un interlocutor electivo. Porque, según la normativa europea, cada vez que se utiliza capital público, este debe ser complementado por una entidad privada independiente. El problema para Italia es que, actualmente, el componente de capital privado es demasiado bajo. Esto ralentiza la asignación de capital.

¿Es sólo una cuestión de ritmo de juego?

Hay una cuestión de tiempo y de dinámica real. Y luego está el cambio de gobernanza que se cierne sobre Cdp Venture, que aún no se ha resuelto. Todos estos factores ralentizan el proceso.

¿De dónde vendrán los recursos de Radical?

El objetivo es recaudar la mitad en Europa y la otra mitad en los países del Golfo. En la captación de fondos, nos centraremos exclusivamente en capital privado, sin operadores ni entidades públicas. Solo inversores institucionales y oficinas familiares.

¿Por qué la zona del Golfo?

Debido a la gran presión de los inversores sobre las tecnologías emergentes, creemos que podríamos ser un candidato ideal para esta estrategia. Los inversores institucionales suelen tener horizontes temporales más amplios, son fondos de pensiones y saben esperar.

¿El hecho de que el dinero venga de allí es de alguna manera una oportunidad para las startups italianas?

Daniele Vecchi conoce muy bien el Golfo, pues lleva años trabajando allí como director financiero (CFO) de grandes fondos globales. Existe un enorme crecimiento en esa zona y representa un mercado potencial para nuestras startups. Una de las limitaciones del capital riesgo italiano es que a menudo hemos apoyado a startups con ambiciones limitadas al mercado nacional, pero no se puede ser un líder global quedándose en el propio territorio.

Su mirada parece estar más dirigida hacia el Este que hacia la costa estadounidense.

Hoy en día existen mercados que pueden integrar el nuestro. Hace unos meses, en el Palacio Chigi, se celebró una reunión con representantes de la zona del Golfo con inversiones de 40 000 millones en todo el sistema italiano: es una señal clara: debemos ampliar nuestra escala y mirar más allá del mercado nacional.

Es una frase que escuchamos repetirse a menudo en Europa, especialmente en este momento político de amor-odio con los EE.UU. ¿Qué momento vive el Viejo Continente?

Es un momento churchilliano para Europa (un momento de gran dificultad, como el que experimentó Europa tras la Segunda Guerra Mundial, pero también de potencial renacimiento y responsabilidad histórica con un liderazgo fuerte, como el de Winston Churchill, ed.). Tras la Segunda Guerra Mundial, Estados Unidos dominó gracias también a la fuga de cerebros de Europa; nos arrebataron las mentes más brillantes. Hoy nos toca a nosotros: los referentes clásicos han desaparecido; debemos buscar nuevos mercados, consolidarnos y recuperar el talento. También debemos apoyar los grandes planes europeos, como el retorno del capital humano, de los cerebros.