Fitch stuft Frankreichs Rating aufgrund von Haushaltsschwierigkeiten und politischer Instabilität herab

Ein Brief weniger. Ohne abzuwarten, ob es dem neuen Premierminister Sébastien Lecornu gelingt, eine Vereinbarung ohne Zensur zu treffen , um den Haushalt 2026 durchzubringen , hat die amerikanische Ratingagentur Fitch die Kreditwürdigkeit Frankreichs herabgestuft. In einer am Freitagabend, dem 12. September, veröffentlichten Entscheidung wurde die Bewertung A gestrichen. Mit der Herabstufung von AA- auf A+ verlässt Frankreich die Gruppe der Länder, deren Ausfallrisiko als „sehr gering“ eingestuft wird, und schließt sich der Gruppe der Länder an, deren Ausfallrisiko als „gering“ eingestuft wird, zu der bereits Belgien, Malta und Estland gehören.

Die letzte Rating-Anhebung Frankreichs erfolgte 2013. Damals wurde das Land aus der Gruppe der AAA-Länder (der höchsten Bewertung) herausgehoben. Sie ist neben Moody’s und Standard & Poor’s die erste der drei großen internationalen Agenturen, die Frankreich in diese Kategorie einstuft.

Dieser Abstieg ist auf die Haushaltsschwierigkeiten des Landes und die anhaltende politische Instabilität zurückzuführen, obwohl dieses Mal kurz nach dem Rücktritt von François Bayrou ein neuer Premierminister ernannt wurde . „Der Sturz der Regierung während einer Vertrauensabstimmung verdeutlicht die Fragmentierung und zunehmende Polarisierung der Innenpolitik“, betont Fitch in einer Pressemitteilung. „Diese Instabilität schwächt die Fähigkeit des politischen Systems, eine umfassende Haushaltskonsolidierung umzusetzen“, fügt die amerikanische Agentur hinzu. „Ohne eine klare Aussicht auf eine Stabilisierung der Schulden in den kommenden Jahren“ hält sie es zudem für unwahrscheinlich, dass das öffentliche Defizit bis 2029, wie von der scheidenden Regierung erhofft, unter 3 Prozent des BIP gesenkt werden kann.

Analyse

Nach Bekanntgabe der Herabstufung der französischen Bonität erklärte der scheidende Wirtschafts- und Finanzminister Eric Lombard, er habe die Entscheidung von Fitch „trotz der Stärke der französischen Wirtschaft“ zur Kenntnis genommen. „Der neue Premierminister hat bereits Konsultationen mit den im Parlament vertretenen politischen Kräften eingeleitet, um einen Staatshaushalt zu verabschieden und die Bemühungen zur Sanierung unserer öffentlichen Finanzen fortzusetzen“, fügte er hinzu.

Im März, wenige Wochen nachdem es der Regierung endlich gelungen war, den Haushalt 2025 zu verabschieden, beließ dieselbe Agentur das Rating Frankreichs unverändert . Sechs Monate zuvor hatte sie dem Land einen negativen Ausblick gegeben (der Schritt vor der Kategorieänderung). Fitch lobte damals die „große und diversifizierte“ Wirtschaft des Landes und seine „starken und effizienten Institutionen“, kritisierte jedoch das hohe Defizit, die Instabilität aufgrund der fehlenden Mehrheit in der Nationalversammlung und das schwache Vertrauen der Unternehmen und Privathaushalte.

Letzte Woche, vor dem Sturz der Bayrou-Regierung, trafen sich Fitch-Analysten mit Eric Lombard. Im Gegensatz zu der wochenlangen katastrophalen Rhetorik des Zentristen und einiger seiner Minister über die Wirtschafts- und Haushaltslage Frankreichs war die Zeit reif, einige positive Aspekte hervorzuheben.

Erstens die Haushaltsausführung: Das im diesjährigen Haushaltsgesetz verankerte öffentliche Defizitziel (5,4 % des BIP nach 5,8 % im letzten Jahr) dürfte voraussichtlich erreicht werden. Sollte dies tatsächlich der Fall sein, wäre es das erste Mal seit 2022, dass es dem Land gelingen würde, sein öffentliches Defizit zu senken. Zweitens die Widerstandsfähigkeit der Wirtschaftstätigkeit, die am Donnerstag vom INSEE bestätigt wurde , das seine Wachstumsprognose für das Jahr leicht anhob (voraussichtlich 0,8 % nach zuvor 0,6 %). Und schließlich die Beseitigung einiger Unsicherheiten mit der Ankündigung einer Einigung zwischen den Vereinigten Staaten und Europa über Zölle im Juli.

Tatsache ist, dass Frankreich noch immer ein hohes Defizit aufweist. Im vergangenen Jahr war es nach zwei Jahren rückläufiger Haushaltszahlen das höchste in der Eurozone und im ersten Quartal lag die Verschuldung bei 114 Prozent des BIP.

Die Auswirkungen dieser Herabstufung bleiben abzuwarten. In der Regel bestätigen die Agenturen nur Entwicklungen, die bereits stattgefunden haben. „Sie gießen Öl ins Feuer, indem sie Trends stärker betonen, als sie selbst erzeugen. Studien zeigen zudem, dass sie dem Marktverhalten folgen, ohne es vorherzusehen“, erklärte Anne-Laure Delatte 2023 gegenüber Libération . In diesem Fall sind die Zinssätze für Kredite mit einer Laufzeit von zehn Jahren in Frankreich in den letzten Wochen bereits gestiegen .

Ihre Refinanzierungsfähigkeit ist jedoch nicht gefährdet: Bei einer Emission am 4. September fand sie für die am Markt platzierten Wertpapiere im Wert von 11 Milliarden Euro überwiegend Käufer . Die letzte Herabstufung durch Moody's im Dezember 2024 hatte kaum Auswirkungen auf die Zinsen.

Die beiden anderen Agenturen, Moody’s und Standard & Poor’s, werden ihre Ratings zur französischen Staatsverschuldung am 24. Oktober bzw. 28. November bekannt geben.

Aktualisiert um 23:17 Uhr, ergänzt um Aussagen von Fitch und Minister Eric Lombard.