Der Mai wird für den Dollar von entscheidender Bedeutung sein: starke Devisenzuflüsse, Nachfragedruck und die Untergrenze der Bandbreite steht auf dem Spiel.

Der Mai hat begonnen und für die Regierung von Javier Milei wird es nicht einfach nur ein weiterer Monat mit dem Dollar sein. Dieser Zeitraum konzentriert saisonbedingt die Deviseneinkünfte auf dem Land und weist in der Regel den höchsten Handelsüberschuss des Jahres auf. Im Jahr 2025 werden die Aussichten komplexer, da es ein neues System flexibler Wechselkurse und eine wiederbelebte Nachfrage geben wird, die sich gegen die Zentralbank auswirken könnte.

Das zentrale Ziel der offiziellen Strategie ist klar: Man soll das gestiegene Dollarangebot ausnutzen, um den Großhandelswechselkurs unter die Bandbreite von derzeit rund 1.000 Dollar zu drücken und der Zentralbank so den Ankauf von Fremdwährungen zu ermöglichen, ohne Pesos sterilisieren zu müssen.

Seit Mitte April hat die Regierung den „Dollar-Blend“-Mechanismus abgeschafft, der es ermöglichte, 20 Prozent der Exporte über Börsentransaktionen abzuwickeln. Diese Entscheidung führte zu einem Anstieg des Handelsvolumens im Großhandelssegment mit Transaktionen von über 800 Millionen USD täglich.

Parallel dazu etablierte die Exekutive ein frei schwankendes Regime innerhalb einer festgelegten Spanne zwischen 1.000 und 1.400 US-Dollar. Innerhalb dieser Grenzen wird die BCRA nicht eingreifen. Derzeit liegt der Großhandelsdollar bei etwa 1.170 US-Dollar. Um offizielle Käufe auszulösen, müsste er also kurzfristig um mehr als 170 US-Dollar fallen.

Während die landwirtschaftliche Versorgung bis Juli gewährleistet ist, scheint die Nachfrage der entscheidende Faktor zu sein, der den Wechselkurs auf dem aktuellen Niveau halten könnte. Importierende Unternehmen und Sparer begannen, den Dollarkurs bei 1.200 Dollar auszunutzen, wobei die Wechselkursdifferenz nahezu bei Null lag, was den erwarteten Rückgang begrenzte.

Laut dem Ökonomen Gustavo Ber „beginnt der Mai mit einem Szenario, das die jüngste Stabilität dank eines erhöhten Agrarangebots, realer Investitionen und Carry Trades verlängern könnte, während das private Angebot aufgrund monatlicher Verpflichtungen wächst.“ Allerdings kann die Nachfrage diesem Fluss entgegenwirken, wenn sie steigt.

Seit dem Ende der Währungskontrollen sind die Dollareinlagen des privaten Sektors weiter gestiegen. Am 28. April erreichten sie 30,183 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von fast 1,135 Milliarden US-Dollar seit Mitte April entspricht.

Die Gewohnheit der Dollarisierung ist unter den Argentiniern nach wie vor stark ausgeprägt, wenn auch mit einer neuen Logik. „Es reicht nicht mehr aus, nur Dollars zu behalten: Die Suche nach Konten, die Zinsen auf Guthaben in harter Währung zahlen, nimmt zu“, heißt es in einem Bericht von IOL InvertirOnline.

In diesem Sinne erwartete Wirtschaftsminister Luis Caputo , dass die Regierung Maßnahmen ergreifen werde, um die tägliche Verwendung des Dollars zu fördern: „Wir werden etwas Überraschendes ankündigen. Der Dollar wird mehr im Umlauf sein“, sagte er gegenüber Geschäftsleuten.

Trotz der Verbesserung der Zahlungsbilanz steht das Finanzministerium vor erheblichen Verpflichtungen. Diese Woche muss das Land 620 Millionen US-Dollar an Zinsen an den IWF zahlen, einen Teil der insgesamt 2 Milliarden US-Dollar, die in diesem Jahr zu zahlen sind. Darüber hinaus sind Fälligkeiten im August (861 Mio. USD) und November (883 Mio. USD) vorgesehen.

Diese Zahlungen waren in der Auszahlung von 12 Milliarden US-Dollar enthalten, die der Fonds im April gewährte und die am 15. desselben Monats in die Reserven der BCRA einging. Im weiteren Jahresverlauf wird der IWF zwei weitere Tranchen freigeben: 2 Milliarden US-Dollar im Juni und 1 Milliarde US-Dollar im Dezember.

„Der April war geprägt von der Einigung mit dem IWF, dem Zufluss ausländischer Devisen und der Aufhebung der Wechselkurskontrollen“, fasste Ignacio Morales von Wise Capital zusammen.