Abschied von Solaria und starke Einschnitte bei Repsol und Unicaja: Der norwegische Fonds passt seine Beteiligung am spanischen Aktienmarkt neu an.

Der norwegische Staatsfonds , mit einem verwalteten Vermögen von 1,6 Billionen Euro der weltweit größte, hat sein Anlageportfolio an der spanischen Börse neu geordnet. Die Halbjahreszahlen von Norges Bank Investment Management – so der offizielle Name des Fonds – zeigen, wie drei Unternehmen, die 2024 – gemessen am Kapitalgewicht des Fonds – zu seinen Top-Wetten zählten (Unicaja, Repsol und Solaria) – stark an Bedeutung verloren haben oder ganz verschwunden sind. Die Position in Unicaja wurde auf ein Sechstel ihres Standes im Jahr 2024 reduziert (von 5,8 % auf 0,96 % der Aktien), während die Reduzierung bei Repsol mehr als zwei Drittel betrug. Solaria, das damals den dritten Platz innehatte, ist aus dem Portfolio verschwunden. An ihre Stelle sind Aktien wie die HBX Group getreten, die nach ihrem Börsengang im Februar mit einem Anteil von 2 % in den Markt eingestiegen ist. Weitere ebenfalls enthaltene Unternehmen sind Grenergy Renovables, Aedas Homes, Ebro Foods und Grupo Catalana Occidente.

Der Fonds spielt auch eine Schlüsselrolle im Kampf um die Kontrolle über die Banco Sabadell und hat in diesem Jahr Positionen sowohl bei der katalanischen Bank als auch bei der BBVA eingenommen. Tatsächlich stellen diese beiden Wertpapiere mit Anteilen von 2,8 % bzw. 2,1 % seine größten Beteiligungen in Spanien dar. Das Engagement bei der BBVA hat sich im Jahresvergleich um 12,85 % erhöht, das bei Sabadell um 6,06 %. Für den Fonds war der Finanzsektor in diesem Jahr bisher der profitabelste im Gesamtportfolio, mit einer Rendite von 16,5 % im ersten Halbjahr, angetrieben von europäischen Banken und der Erwartung steigender öffentlicher Ausgaben. Unter den spanischen Banken stechen auch Santander und Bankinter hervor; sie halten weniger als 1 % der Anteile an Unicaja und Caixabank.

Der norwegische Fonds tätigte im ersten Halbjahr 2025 109 Investitionen in Spanien, eine mehr als im Vorjahr. Der Gesamtwert seines spanischen Anlageportfolios erreichte 22,426 Milliarden Euro, ein Anstieg von 10,3 % gegenüber 2024. Die Aktieninvestitionen stiegen um 13 % auf 12,75 Milliarden Euro, während die festverzinslichen Wertpapiere um 4,3 % auf 8,98 Milliarden Euro zulegten. Die Investitionen in nicht börsennotierte Immobilien blieben mit 345 Millionen Euro stabil, und die Investitionen in nicht börsennotierte erneuerbare Infrastruktur stiegen sprunghaft von 86 Millionen Euro im Jahr 2024 auf 338 Millionen Euro im Jahr 2025 – ein Anstieg von 293 %.

Weltweit erzielte der Fonds im ersten Halbjahr 2025 eine Rendite von 5,74 % und lag damit leicht unter dem Vergleichsindex. Buchhalterisch gesehen verlor er jedoch an Wert, da die Stärkung der norwegischen Krone den Gesamtwert des Fonds um 1,01 Billionen Kronen (ca. 87,3 Milliarden Euro) schmälerte. Europa war mit einer Rendite von 17,8 % die profitabelste Region im Aktienbereich. Der Finanzsektor führte mit einem Plus von 16,5 % vor Technologie (5,2 %) und Telekommunikation (13,3 %). Der Aufschwung kam hauptsächlich von europäischen Banken.

Über seine Finanzergebnisse hinaus hat der norwegische Fonds auch seine Anlagepolitik deutlich geändert. Als Reaktion auf den Krieg im Gazastreifen und den innenpolitischen Druck hat NBIM alle seine Anteile an elf israelischen Unternehmen verkauft und seine Verträge mit externen Managern im Land gekündigt. Ende Juni hielt der Fonds Investitionen in 61 israelische Unternehmen, allesamt in Aktien, im Wert von 1,96 Milliarden Euro, was 0,1 Prozent seines weltweiten Portfolios entspricht. Zu den Unternehmen, in die er weiterhin investiert, gehören Teva Pharmaceutical Industries, ein weltweit führender Hersteller von Generika; Bank Hapoalim, eine der führenden Geschäftsbanken des Landes; und Nice, spezialisiert auf künstliche Intelligenzlösungen für Finanzdienstleistungen und öffentliche Sicherheit.

Die vorläufige Entscheidung ist Teil einer vom norwegischen Finanzministerium geforderten umfassenderen Überprüfung des Engagements des Fonds in Israel. Der Fonds, der nach der Invasion der Ukraine bereits 2022 alle seine russischen Vermögenswerte veräußert hatte, begründete diese Maßnahme mit der Schwere der humanitären Krise im Gazastreifen und kündigte an, seine Due-Diligence-Prozesse zu verstärken. Obwohl das direkte Engagement begrenzt war, hat die Geste eine starke symbolische und ethische Komponente und steht im Einklang mit dem Mandat des norwegischen Parlaments, das der Verwaltung des Fonds Nachhaltigkeits- und Menschenrechtskriterien auferlegt.