Fed yetkilileri, tarifelerin bu haftaki faiz kararını zorlaştırması nedeniyle belirsizlik içinde kaldı

WASHINGTON -- ABD ekonomisi genel olarak iyi durumda ancak bu, Fed Başkanı Jerome Powell'ı bir kaygı döneminden kurtarmıyor.

Fed bu hafta iki günlük toplantısında bir sonraki hamlelerini değerlendirirken, çoğu ekonomik veri sağlam görünüyor: Enflasyon istikrarlı bir şekilde azalırken , işsizlik oranı hala tarihsel olarak düşük olan %4,2 seviyesinde. Yine de Başkan Donald Trump'ın yaygın tarifeleri önümüzdeki aylarda enflasyonu daha da yukarı itebilirken, aynı zamanda büyümeyi de yavaşlatabilir .

Görünüm belirsiz olduğundan, Fed politika yapıcılarının Çarşamba günü temel faiz oranlarını yaklaşık %4,4'te sabit tutmaları bekleniyor. Yetkililer ayrıca enflasyonun bu yılın ilerleyen dönemlerinde hızlanacağını ve işsizliğin de biraz artabileceğini göstermesi beklenen bir dizi üç aylık ekonomik projeksiyon yayınlayacak.

Ekonomistler, tahminlerin Fed'in bu yılın ilerleyen dönemlerinde iki kez faiz indirimine gidebileceğinin sinyali olabileceğini söylüyor.

Daha yüksek enflasyon ihtimali Fed'in faiz oranlarını değiştirmemesine veya hatta artırmasına yol açarken, artan işsizlik genellikle Fed'in temel faiz oranını düşürmesine yol açar. Ekonominin potansiyel olarak her iki yöne de çekilmesiyle, Powell ve diğer Fed yetkilileri son açıklamalarında hangi yöne gideceklerine dair daha net sinyaller beklemeye hazır olduklarını vurguladılar.

Muhasebe devi KPMG'nin baş ekonomisti Diane Swonk, Fed'in "rahatsız edici bir cehennemde" olduğunu söyledi. "Gümrük vergisi tehdidi olmasaydı, Fed'in kesinti yaptığını görürdük. Belirsizlik, tehdit ve henüz bilmediğimiz (gümrük vergilerinin) etkileri nedeniyle şu anda bulunduğumuz yer burası değil."

Trump'ın Beyaz Sarayı, Powell'a borçlanma maliyetlerini düşürmesi yönündeki baskıyı büyük ölçüde artırdı . Trump, faiz indirimi yapmadığı için Fed başkanını "aptal" olarak nitelendirirken, Başkan Yardımcısı JD Vance ve Ticaret Bakanı Howard Lutnick de dahil olmak üzere diğer yetkililer de faiz indirimi çağrısında bulundu.

Fed temel kısa vadeli oranını düşürdüğünde, bu genellikle —her zaman olmasa da— ipotekler, otomobil kredileri ve kredi kartları dahil olmak üzere tüketici ve işletme borçlanma maliyetlerinin düşmesine yol açar. Ancak finansal piyasalar ayrıca uzun vadeli oranların seviyesini etkiler ve Fed kontrol ettiği kısa vadeli oranı düşürse bile bunları yüksek tutabilir.

Örneğin, yatırımcılar enflasyonun yüksek kalacağından endişe ederlerse, uzun vadeli Hazine menkul kıymetleri için daha yüksek faiz oranları talep edebilirler ve bu da diğer borçlanma maliyetlerini etkiler.

Trump, ekonominin iyi gittiğini söylese de, faiz indiriminin ekonominin "bir roket gibi" fırlamasına yol açacağını savundu.

Ancak Trump başka bir endişeye daha dikkat çekti: Fed faiz oranlarını düşürmezse, federal hükümet, şu anda Senato'da değerlendirilen Beyaz Saray'ın önerdiği vergi ve bütçe yasası kapsamında daha da büyümesi beklenen devasa bütçe açıkları için daha fazla faiz ödemek zorunda kalacak.

Trump geçen hafta, "Yılda 600 milyar dolar harcayacağız. Bunun 600 milyar dolarını, burada oturan ve 'Faiz oranlarını şimdi düşürmek için yeterli neden göremiyorum' diyen bir aptal yüzünden harcayacağız" demişti.

Fed'i, hükümetin faiz ödemelerini kurtarmak için faiz oranlarını düşürmeye zorlamak, ekonomistler arasında endişeye yol açıyor, çünkü bu durum Fed'in istikrarlı fiyatlara ve maksimum istihdama odaklanma yönündeki kongre yetkisini tehdit edecektir.

Ancak piyasalar Trump'ın Fed'e yönelik son saldırılarına pek fazla tepki göstermedi. Zira Yüksek Mahkeme geçen ay aldığı bir kararda , bir başkanın Fed başkanını görevden alma yetkisinin yasal olmadığını ileri sürmüştü.

Yine de, tarifelerin uygulanmasına rağmen enflasyonun şimdiye kadar düşük kalmasıyla, Fed önümüzdeki aylarda ekonomistler ve yatırımcılardan faiz oranlarını düşürmesi için daha fazla baskı altına girebilir. Politika yapıcılar, ekonomiyi ne canlandıracak ne de yavaşlatacak olan faiz oranının — "nötr oran" olarak bilinir — yaklaşık %3 olduğunu tahmin ediyor.

Bu arada, enflasyon — Fed'in tercih ettiği ölçüye göre — sadece %2,1'dir, neredeyse merkez bankasının %2 hedefine geri dönmüştür . Bu kadar düşük bir okuma, Fed'in oranının, enflasyonu yavaşlatmak için yüksek bir orana ihtiyaç duymadığı için, mevcut %4,4 seviyesinin altında, nötre yakın olması gerektiğini göstermektedir.

Duke Üniversitesi'nde konuk akademisyen olan Jon Hilsenrath, "Fed'in uğraşması gereken makul bir durum" dedi.

Ancak Hilsenrath'ın Duke of eski Fed yetkilileri ve personeli için yaptığı bir ankete göre, Fed'in bu yıl sadece bir kez faiz oranlarını düşürmesini bekliyorlar. "Enflasyonun yükselme riski var ve kendilerinin önüne geçmek istemiyorlar" dedi.

Tarifelerin enflasyonu ekonomistlerin korktuğu kadar artırmaması mümkün. Ancak bunun bir nedeni ekonominin yavaşlaması, işsizliğin artması ve tüketicilerin daha yüksek fiyatlar ödemeye isteksiz hale gelmesi olabilir, bu da enflasyonu azaltır.

Goldman Sachs ekonomistleri, yakın zamanda yayınladıkları bir araştırma notunda, enflasyonun Aralık ayına kadar yüzde 3,6'ya çıkmasını beklediklerini, ancak bu artışın geçici olacağını söyledi.

Goldman'ın baş ekonomisti Jan Hatzius ve meslektaşları, "Daha az endişelenmemizin başlıca nedeni, bu yıl ekonominin zayıf olmasını ve işsizlik oranında mütevazı bir artış olmasını beklememizdir" diye yazdı.

Tüketici harcamalarını yavaşlatan ve enflasyonu düşük tutan ekonominin gözle görülür bir şekilde zayıflaması muhtemelen Fed'in faiz oranlarını hızla düşürmesine yol açacaktır. Ancak tarifelerin tam etkisini daha iyi anladıklarında bunu yapma konusunda daha rahat olacaklardır.

Morgan Stanley'nin ABD Baş Ekonomisti Michael Gapen, Pazartesi günü yayınladığı notta, Fed'in "politika değişikliklerinin etkilerini değerlendirmek için birkaç aya ihtiyacı olacağını ve 'daha sonra ve doğru olanın, daha erken ve yanlış olandan daha iyi olduğuna' inandığını" söyledi.