MRV (MRVE3): BTG, Resia'dan etkilenen zayıf sonuçlar görüyor

BTG Pactual, MRV'nin (MRVE3) 4Ç24 sonuçlarını zayıf olarak sınıflandırdı ve piyasa tahminlerinin üzerinde, 250 milyon R$ net zarar bildirdi. Olumsuz sonuç, şirketin ABD operasyonu olan Resia'da beklenenden daha büyük zararların yanı sıra ABD'deki vergi avantajlarının tersine dönmesinden kaynaklanan daha yüksek finansal giderler ve vergilerden kaynaklandı.

Şirketin net geliri, geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 22 artışla 2,38 milyar R$ olarak gerçekleşti ve tahminlere uygun gerçekleşti.

Düzeltilmiş brüt marj, yıllık bazda 250 baz puan artışla %29,9 olarak gerçekleşti, ancak beklentilerin 40 baz puan altında kaldı. Bu performansta inşaat maliyetlerine ayrılan karşılıklardaki artış etkili oldu.

Düzeltme sonrası FAVÖK, bir önceki yıla kıyasla %111 artışla 179 milyon R$ olarak gerçekleşti ancak Resi'nin zararlarını yansıtarak tahminlerin %47 altında kaldı. Sonuç olarak nihai zarar, başlangıçtaki negatif 150 milyon R$ beklentilerini aştı.

Zarara rağmen MRVE3 , esas olarak alacak satışlarından elde edilen gelirle çeyrekte 312 milyon R$ nakit üretti. Bu miktar aşağıdakiler arasında dağıtılmıştır:

• Düşük gelirli işlemlerde 203 milyon R$, menkul kıymetleştirmelerde 377 milyon R$ ile desteklendi;
• Brezilya'daki çok aileli konut operasyonu Luggo'ya 16 milyon R$ yatırım;
• Alt bölüm segmentinde (Urba) 19 milyon R$;
• Resia'da 475 milyon R$ gelir elde eden projelerin satışı sayesinde 74 milyon R$.

Sonuç olarak MRV, 2024 yılını %82'lik bir borç/öz sermaye oranına denk gelen 6,2 milyar R$ net borçla tamamladı. Ayrıca şirketin borç olarak kaydedilmeyen kredi tahsisleriyle ilgili yaklaşık 3,8 milyar R$ tutarında yükümlülüğü bulunmaktadır.

MRV'nin dördüncü çeyrek bilançosu BTG'nin beklentilerinden daha zayıf gerçekleşti, Resia'da tahminlerin üzerinde zararlar yaşandı, buna ek olarak daha yüksek finansal ve vergi giderleri yaşandı.

Raporda, şirketin 0,6x'lik P/TBV'ye sahip iskontolu değerlemesine rağmen, maliyet aşımına yönelik devam eden karşılıklar nedeniyle Brezilya'daki marj toparlanmasının beklenenden daha yavaş olduğu belirtiliyor.

Ayrıca, ABD'deki yüksek faiz oranları göz önüne alındığında Resia için senaryonun zorlu olduğu görülüyor. BTG Pactual, bu senaryoyu göz önünde bulundurarak, mevcut rakamların aşırı iyimser görünmesi nedeniyle, daha muhafazakar bir senaryoyu da göz önünde bulundurarak 2025 yılına yönelik modelini güncelleyeceğini belirtti.

Analistler hala hisse başına 17 R$ hedef fiyatla MRV hissesi satın alınmasını öneriyor MRVE3 .

Salı günü (25) saat 14:45 civarında, MRV Ibovespa'da %1,87 düştü ve MRVE3 hisseleri 5,24 R$'dan işlem gördü.