Ekonomistler, faiz indirimlerinin mali uyumlara bağlı olduğunu söylüyor

Merkez Bankası (MB), ülkenin taban faiz oranını yıllık yüzde 15'e çıkararak, hükümetin maliye politikasının para politikası ve finansal varlıklar üzerindeki etkisini izlediğini bir kez daha gösterdi.

Enflasyonu kontrol altına alma misyonu kapsamında kurumun yöneticileri, senaryonun "çok uzun bir süre boyunca önemli ölçüde daraltıcı düzeyde bir para politikası" gerektirdiğini belirttiler.

Fiyatlar üzerinde baskı yarattığı düşünülen faktörler arasında, "enflasyon beklentilerinin daha uzun süre sabitlenmemesi", "daha pozitif çıktı açığı" ve "beklenenden daha fazla enflasyonist etkiye sahip dış ve iç ekonomik politikalar" yer alıyor.

CNN'e konuşan ekonomistler, bu sorunların merkezinde kamu hesaplarının Merkez Bankası'nın çalışmaları üzerindeki etkisinin yattığını belirtiyor.

"Para politikası çok, çok sıkı ve buna rağmen enflasyon düşmüyor. Para politikasının bir etkisi yok çünkü mali politika gevşek," diyor Way Investimentos'un baş ekonomisti ve Ibmec-RJ ve ESPM'de ekonomi profesörü olan Alexandre Espírito Santo.

Her iki tarafın da "el ele, uyumlu bir şekilde yürümesi gerektiğini" söylüyor.

Çarşamba günü (18), BC Para Politikası Komitesi (Copom) Selic faiz oranını 0,25 puan artırarak %15'e çıkardı ve bu , Mayıs 2006'dan bu yana en yüksek seviye oldu.

Copom, ekonomik senaryonun beklendiği gibi gelişmesi durumunda faiz artırım döngüsünün sona erdiğini duyurdu ancak faiz oranlarının "çok uzun" bir süre yüksek tutulması gerektiğini vurguladı.

Bu, mali sıkılaştırmanın Komite'nin radarında olduğu Eylül 2024'ten bu yana yedinci parasal sıkılaştırmaydı. Geçtiğimiz yıl, Brezilya'nın gayri safi yurtiçi hasılası (GSYİH) 2023'te kaydedilen %3,2'lik artışa kıyasla bir hızlanma ile %3,4 arttı .

Göstergenin bileşenlerine daha yakından bakıldığında, genişlemenin mali ivmeyle bağlantılı değişkenler tarafından nasıl yönlendirildiği açıkça görülüyor.

Hanehalkı tüketimi, azalmasına rağmen, %4,8'lik artışla toplam ortalamanın üzerinde büyüdü. Bu arada, ithalat %14,7 arttı. Ekonomist Samuel Pessôa'nın tahminleri ayrıca özel iç talebin 2024'te %5,3 arttığını gösteriyor.

Yaptığı hesaplamaya göre, mali ivmenin yönlendirdiği ekonomik değişkenlere tekabül eden sözde döngüsel GSYH, yılda yüzde 4,4 artarak 2024'te ekonomideki büyümenin 3,1 puanını oluşturdu.

Enflasyon geçen yıl Merkez Bankası'nın (MB) hedeflediği tavanın üzerinde, yüzde 4,83 ile yılı kapatırken , faiz oranları yüzde 12,25'e ulaştı .

O zamandan beri faiz oranları arttı ve buna rağmen IBGE'nin Geniş Tüketici Fiyat Endeksi'nin (IPCA) kaydettiği fiyat artışı, Nisan'a kadar olan 12 ayda biriken %5,53'lük bir zirveye ulaştı . Mayıs ayında rekor, yavaşlamaya rağmen Merkez Bankası'nın izlediği enflasyon hedefinin tavanının üzerinde kalan %5,32 idi . Sürekli hedef %3'tür ve 1,5 puanlık bir toleransa sahiptir.

"Genişletici mali politika, özellikle transferler, çok büyük ve yüksek harcama yapacak gruplara odaklanmış durumda. Bu gelirin tüketime kaydırılması, para politikasının iletilmesini engelliyor," diye belirtiyor Monte Bravo'nun baş ekonomisti Luciano Costa.

"Bu senaryodan çıkış yolu mali ve parasal politika arasında senkronizasyona sahip olmaktır. Birincil fazla üretmemiz gerekir, [...] bu da borcun düşmesi ve faiz oranlarının düşmesi eğilimine yol açacaktır," diye sonuca varıyor.

Harcamaların enflasyonu yüksek tutma eğilimini gözlemleyen piyasa, harcamaların düşme eğiliminde olmadığını gördüğünde fiyatlara ilişkin beklentilerini sabit tutmuyor; hedeften yüksek ve uzak tutuyor; bu da Copom'un radarında olan bir faktör.

Merkez Bankası'nın (BC) eski müdürü ve CNN Money köşe yazarı Tony Volpon'a göre bu, beklentilerin mali politikalar tarafından kirletildiğinin açık bir işareti.

"Bunun neden böyle olduğu konusunda çok yoğun bir tartışma olduğunu düşünüyorum ve bir kanat, belki de bu beklenti dalgınlığına rağmen, özellikle parasal değil mali sorun nedeniyle Merkez Bankası'nın buna her halükarda cevap vermesi gerektiğine inanıyor," diye açıkladı.