Ulusal hükümet rezerv gereksinimlerini sıkılaştırıyor ve bankalarla yeni bir çekişmeye hazırlanıyor.

Arjantin Merkez Bankası (BCRA), son otuz yılda benzeri görülmemiş bir şekilde para politikalarını sıkılaştırdı. Bankaların Merkez Bankası'nda bloke etmek zorunda olduğu mevduat oranı olan banka rezerv gereksinimlerinin seviyesi, cari hesaplarda %50'ye ulaştı; bu da şu anda ekonomide dolaşımda olandan daha fazla "kilitli" para olduğu anlamına geliyor.

Resmi amaç açık: Fazla pesoları geri çekerek dolara baskı yapmasını önlemek, enflasyondaki düşüşü pekiştirmek ve parlamento seçimleri öncesinde makroekonomik düzeni sağlamak . Ancak bu önlem, giderek artan faiz oranları senaryosunda milyonlarca dolarlık vadelerle karşı karşıya kalacak olan bankalarla yeni bir mücadele başlatıyor.

Arjantin Merkez Bankası (BCRA) verilerine ve danışmanlık firması 1816'nın bir raporuna göre, mevcut rezerv gereksinimleri seviyesi 1993'ten beri görülmemişti. Somut olarak, dolaşımda olan 23,9 trilyon dolara kıyasla 24,6 trilyon dolar hareketsiz durumda. Ayrıca, para otoritesi rezerv gereksinimlerini aylık yerine günlük olarak kaydetmeye başladı ve uymayanlara daha ağır para cezaları uyguladı.

Piyasa faiz oranlarında baskı hemen hissedildi. Borsa garanti faizi tek bir günde %0'dan %140'a çıkarak pesonun güçlü bir şekilde emildiğini gösterdi. Merkez Bankası, sisteme asgari likidite sağlamak için repo ve eş zamanlı işlemlerle tekrar müdahale etmek zorunda kaldı.

Önümüzdeki hafta, 13,7 trilyon dolarlık peso cinsinden borcun vadesi dolacak ve bunun 9,1 trilyon doları özel sektöre ait. Yeni günlük zorunlu karşılık düzenlemesiyle birlikte, borçların devredilmesine ilişkin belirsizlik daha da artıyor. Bankalar, öngörülebilirlik talep ediyor ve bu bağlamda Hazine'nin finansman maliyetlerinin artacağı konusunda uyarıyor.

Danışmanlık firması Equilibra, artan faiz oranlarıyla birlikte resmi stratejinin finansal maliyetinin seçimlere kadar 2,6 trilyon dolara kadar ek gelir getireceğini tahmin ediyor. Şirketin hesaplamalarına göre, son kamu alım süreçlerine benzer faiz oranlarıyla %90'lık bir devir, GSYİH'nin %0,27'sine denk geliyor; bu da Kongre tarafından onaylanan Acil Durum Engellilik Yasası'nın finansal maliyetine eşdeğer.

Aynı zamanda Başkan Javier Milei, Amerika Konseyi'ndeki siyasi duruşunu yineledi. " Doların yükselişinin parasal bir doğrulaması yok, dolayısıyla fiyatlara bir aktarım da yok " dedi ve döviz kuru oynaklığının enflasyonda yeniden bir artışa yol açabileceği ihtimalini dışladı.

Toplantıya katılan iş dünyası liderleri tarafından defalarca alkışlanan başkan, daha az şikayet çağrısında bulundu: "Faiz oranlarındaki oynaklık konusunda daha az ağlama." Bu mesajıyla, bankalar ve daha fazla likiditeyle çalışmaya alışkın sektörler için sıkıntı yaratsa bile, ileriye dönük yolun mali ve parasal disiplini sürdürmek olduğunu bir kez daha teyit etti.

Resmi strateji risksiz değil. Peso cinsinden özel krediler, rekor reel faiz oranları ve ticari kredilerde daha yüksek temerrüt oranlarıyla birlikte, şimdiden yavaşlama belirtileri gösteriyor. Ancak hükümet, parasal daralmanın döviz kuru istikrarını güçlendireceğine ve ekonomik ve politik gidişatın sürdürülmesi için olmazsa olmaz bir koşul olan aşağı yönlü enflasyon senaryosunu pekiştireceğine inanıyor.

Vadelerin yaklaşması ve rezerv gereksinimlerinin 30 yılın en yüksek seviyesine ulaşmasıyla birlikte, bankalarla yapılacak olan hesaplaşma, hükümetin seçim kampanyası sırasında finansal cephede kontrolü elinde tutup tutamayacağını teyit etmede kilit rol oynayacak.