Milei, yasama seçimlerinde her şeyi riske atıyor: Kazanırsa güveni yeniden kazanmak, kaybederse iki yıl boyunca 'tam bir kriz modunda' yaşamak.

"Milei mucizesini" körükleyen reformlar, devalüasyon ve uluslararası yatırımlar için gereken yakıt tükendi. Peso aşırı değerli, iki yıllık durgunluğun ardından GSYİH'deki toparlanma yavaşlıyor ve yatırımcılar ülkeye yeniden korkuyla bakıyor. Tüm gözler, Başkan Javier Milei'nin siyasi sermayesini ortaya koyduğu bu Pazar yapılacak ara seçimlerde . Bir zafer, reform programını yeniden canlandıracak, ancak bir yenilgi, ayaklarının altında bir tuzak kapısı açacak ve onu iki yıl sürecek kalıcı bir krize mahkûm edecektir. Arka planda ise, seçim zaferine bağlı ABD kurtarma paketi ve Peronizm'in geri dönüş ihtimali var.

Öncelikle, bu seçimlerde neyin tehlikede olduğunu açıklamak önemli. Arjantin, Kongre'nin yarısını (257 milletvekilinin 127'si) ve Senato'nun üçte birini (72 senatörün 24'ü) yeniliyor . Kongre'de seçim sistemi İspanya'daki gibi işliyor: milletvekilleri parti listelerine göre, eyalet başına en az iki sandalye düşecek şekilde seçiliyor ve geri kalanı nüfusa göre dağıtılıyor. Seçilen adayları belirlemek için ise D'Hont Yasası kullanılıyor. Senato'da ise dağıtım sistemi daha basit: her eyalet üç senatör seçiyor. En çok oyu alan parti iki, ikinci en çok oyu alan parti ise bir senatör seçiyor.

Meclislerin rotasyonla yenilenmesi, iki büyük bloktan herhangi birinin (bir yanda Milei'nin liberteryenleri ve Macri müttefikleri, diğer yanda Peronistler) mutlak çoğunluğu elde etmesinin pek olası olmadığı anlamına geliyor. Ancak asıl mesele, eski muhafazakar cumhurbaşkanı Mauricio Macri'nin partisi olan La Libertad Avanza ve PRO'nun, cumhurbaşkanının muhalif çoğunluğun çıkardığı yasaları veto etme yetkisini sürdürmek için gereken 86 milletvekilini güvence altına alıp alamayacakları . LLA ve PRO blokunun 79 milletvekili var ve bunlardan 48'inin 2027'ye kadar yetkileri var; bu seçimlerde üç müttefikle birlikte 31'i için yarışılıyor. Bu da hedefin çok uzakta olmadığı anlamına geliyor: şu anda sahip olduklarından dört fazla, sadece 38 milletvekili güvence altına almaları gerekiyor. Ancak bunu başarmak için oyların yaklaşık %35'ine ulaşmaları gerekiyor ve anketler bu sonucu sorgulatıyor . LLA'nın hiç temsilcisinin olmadığı ve PRO'nun da sadece iki temsilcisinin bulunduğu Senato'daki şansları daha yüksek, bu yüzden birkaç kişi daha eklemeleri çok muhtemel.

Yakın zamana kadar Milei'ye açık ara önde giden anketler, ülkenin en kalabalık nüfuslu bölgesi olan ve büyük bir farkla en çok milletvekili çıkaran (35) Buenos Aires eyaletinde liberteryenlerin beklenmedik yenilgisinin ardından tersine döndü. Eylül ayında yapılan ve anketlerin teknik bir beraberlik öngördüğü eyalet parlamentosu seçimlerinde Peronistler 14 puanlık ezici bir farkla kazandı . Kilit nokta, çoğunlukla 2023 cumhurbaşkanlığı seçimlerinin ikinci turunda Milei'ye Peronizm'e kıyasla "daha az kötü" olarak oy veren, ancak bu noktada ikisini aynı gören merkezci seçmenler arasında görülen çok yüksek çekimserlik oranıydı.

Milei, son haftalarda, çekimser kalarak "Peronizmin geri dönüşüne izin veren" ve "Macri'nin öfkelileri " olarak adlandırdığı bu gruba saldırdı ve kazanamaması durumunda eski Cumhurbaşkanı Cristina Fernández de Kirchner'in müttefiklerinin iktidara geri döneceği uyarısında bulundu. Peronistler ise, Buenos Aires'te benzer bir zaferin, daha az farkla da olsa -14 yerine yaklaşık 10 puan- Kongre'de ve muhtemelen ülke genelinde oylar açısından da hakimiyetlerini sürdüreceklerinden eminler.

Bu arada Milei'nin sorunları da artıyor. Önce kız kardeşi Karina'yı da içeren yolsuzluk skandalı. Ardından, Buenos Aires'teki önde gelen adayı José Luis Espert, önceki seçim kampanyasını finanse ettiği iddia edilen bir uyuşturucu kaçakçısıyla bağlantıları ortaya çıkınca adaylığını geri çekmek zorunda kaldı. Fotoğrafı oy pusulalarında görünmeye devam edecek olsa da, kilit seçim bölgesindeki yeni adayı artık Milei'nin "yozlaşmış", "işe yaramaz" ve "komünist" olarak nitelendirdiği Diego Santilli. Başkan, Buenos Aires metropol bölgesinde seçim kampanyasını durdurdu ve hatta PRO'daki (Buenos Aires İlerici Partisi) müttefikleri bile Peronist kalelerdeki sandık merkezlerini kontrol edecek vekil bulmakta zorlandıkları konusunda uyarıyor.

Bu durum Milei'yi zor bir durumda bırakıyor. Uzmanlar, ülkenin yapısal reformlarının ve on yıllardır süren dalgalanmaların ardından para biriminin normalleşmesinin yeni bir güven inşası aşaması gerektirdiğine inanıyor. Bu deneyim, Buenos Aires seçimlerinden bu yana sekteye uğradı ve muhalefetin Kongre'deki önlemlerini veto etmek için 86 milletvekilini toplayamazsa , ekonomik planı fiilen sona erecek.

Milei'nin gelişi, acı dolu bir planla damgasını vurdu; ancak bu plan, on yıllardır süren parasal kaosu sona erdirmeyi amaçlıyordu. Başlangıçta, uluslararası piyasadan bir para birimi bariyeriyle ("cepo") tamamen ayrılmış bir pesonun değeri, hükümet tarafından belirlenen yapay bir yüksekliğe sahipti ve bu da pratikte ülkedeki para birimlerinin çoğalmasına yol açtı. Seçim kampanyası sırasında pesonu "dolarize" edeceğine söz vermiş olsa da, aslında yaptığı şey, başlangıçta büyük bir devalüasyonla pesonu "düşürmek" oldu ; ardından büyük kesintiler ve peso ihracında neredeyse tamamen bir azalma geldi. Amaç, pesonu para birimi bariyerini kaldırabilecek kadar değere sahip olacak şekilde istikrara kavuşturmak, böylece ülkeyi yatırıma açmak ve verimli bir büyüme döngüsü başlatmaktı.

2025 yılı başlarında yeterli görülen bir dolar rezervi oluşturduktan sonra, cumhurbaşkanı, Fernández de Kirchner'in 2011'de uygulamaya koyduğu istisnalar hariç, döviz kontrollerinin birçok kısıtlamasını kaldırdı . Bu yılın 11 Nisan'ında, tamamen kapanma sistemini (neredeyse hiçbir peso dolarla değiştirilemedi) bir bant sistemiyle değiştirdi . Peso, dolar başına 1.000 peso taban ve 1.490 peso tavan seviyesine ulaşmadığı sürece neredeyse serbestçe işlem görebilir. İki banttan birine dokunduğu anda, Merkez Bankası alımları bloke ederek (önceki sistemde olduğu gibi) değil, rezervleriyle alım yaparak müdahale eder.

Geçiş sürecinde işleyen bu sistem, Buenos Aires seçimlerinden sonra ilk rahatsız edici gerçeğiyle yüzleşti: Milei hem pesonun hem de bantların değeri konusunda aşırı iyimserdi. Analistler genellikle bu sınırların çok katı olduğunu düşünüyor ve beklentiler, üst bandı şimdi olduğundan çok daha yükseğe çıkararak keskin bir devalüasyona işaret ediyor. Her durumda, Peronist bir zafer durumunda yapmak zorunda kalacağı ayarlamalar pratik olarak ortadan kalkacaktı. Bu durumda, planın sütunları tamamen çökecekti. Milei'nin sıfır mali açığa (gelirden daha fazla harcama olmaması) ve para sorununu sıfırda tutması gerekiyor. Bu noktalardan herhangi biri başarısız olursa, her şey çökecek.

Sorun şu ki, daha "hayvancı" ve diyaloğa daha az açık muhalefet açık bir çoğunluk sağlarsa, bütçelerini reddetme, kesintileri durdurma veya iptal etme yetkisine sahip olacak. Sadece bu iki cephe bile planını önemli ölçüde karmaşıklaştıracaktır. Ancak asıl mesele, Milei'nin rakiplerinin girişimlerini veto etmek için gereken asgari düzeyin altına düşmesidir. Bu durumda, Peronistler, başkanın hiçbir şey yapamayacağı bir şekilde kendi yasalarını geçirebilir ve bu da onu doğrudan planını mahvedecek ve uygulanamaz hale getirecek harcama artışları uygulamaya zorlayabilir .

Açık tekrar gelirse, Merkez Bankası para basmak zorunda kalacak ve piyasa güvenini kaybedecek, henüz tam olarak yatışmamış olan enflasyon döngüsü yeniden alevlenecek ve kaydedilen tüm ilerleme boşa gidecektir. Güney Amerika ülkesinin TÜFE'si halihazırda aylık %2,1 seviyesinde olup, Nisan ayından bu yana en yüksek seviyededir ve fiyatlar 2025'te şimdiye kadar %22, bir önceki yılın aynı dönemine göre ise %31 artmıştır. Bunlar çok yüksek rakamlar olmakla birlikte, geçen yılın Eylül ayında %209 olan bir ülkenin gerçekliğinden çok büyük bir değişimi temsil etmektedir. Milei'nin göreve gelmesinden ve pesonun netleşmesinden önceki ay olan Aralık 2023'te de %211 idi . Ülke, hiperenflasyon tehdidinden hızlanmış enflasyona geçti, ancak şimdi çok daha yavaş bir hızda.

Seçimlerden bu yana dolar, Ekonomi Bakanlığı, Merkez Bankası ve hatta ABD Hazine Bakanlığı'nın neredeyse günlük müdahalelerine rağmen sürekli olarak döviz kurunun "tavanına" çarpıyor . Her şeyi değiştirebilecek bir seçim öncesinde güven kaybı tam. Arjantin'in dolara erişebilmesi için bir dizi takas sağlayan ABD'den gelen bir "kurtarma" paketine rağmen , Arjantin'deki gerçeklik gerçekten karmaşık. Yatırımcılar, seçimleri kaybedip ülkeden kaçacağından korkuyor; zafer durumunda bile pesosu dolarla değiştirmek için teşvikler var. Bunun nedeni, kazansa bile, Casa Rosada'nın zaten güven sınırlarını aşan ve Milei'nin para planının daha sıkı bir şekilde tasarlanmasını gerektiren bir durumda, acı verici önlemler almak zorunda kalacak olmasıdır.

Seçimlerden sağ çıksa bile, neredeyse tüm analistler bir sonraki adımın pesonun devalüasyonu olacağından emin. Siyasi belirsizlik azalsa bile, ekonomistler Buenos Aires seçimlerindeki fiyaskonun yatırımcıların ona duyduğu sınırsız güveni sarstığına inanıyor . Bunun sürekli gerginliğe dönüşmesini engellemenin tek yolu, ne olursa olsun, para biriminin seçimlerden kısa bir süre sonra değer kaybetmesidir.

Brookings analisti ve eski Goldman Sachs stratejisti Robin Brooks'un görüşü bu. Son paylaşımlarından birinde, " Pazar günü seçimlerde ne olursa olsun , Milei'nin pesonu devalüe etmesinin sebepleri ortada. Eğer bir darbe alırsa, elbette bunu yapacaktır, ancak beklenenden daha iyi bir performans gösterirse, aşırı değerlenen pesonu hafifletmek ve muhalefeti suçlamak için mükemmel bir fırsat." demişti.

Uzman, başlangıçta Peronizm'e dönüş korkusuyla tetiklenen sermaye kaçışının artık daha yapısal bir dinamiğe sahip olduğunu açıklıyor. " Peso açıkça aşırı değerlendi. Sermaye kaçışının sebebi, insanların sonunda düşeceğine inanması ve bunun da dolar alımını teşvik etmesi. Bu sorun çözülene kadar durmayacak ve bunu ancak devalüasyon sağlayabilir."

"Peso açıkça aşırı değerlendi. Sermaye kaçışı geliyor çünkü insanlar sonunda pesonun düşeceğine inanıyor."

CBS uzmanları da aynı fikirde ve " Mevcut plan korunur ancak (geçici bir zafer ve temel senaryonun ardından) revize edilirse , en olası değişiklikler döviz kurunun değer kaybetmesi ve döviz kuru aralıklarının ortadan kalkması veya yeniden ayarlanması olacaktır. Uluslararası piyasalara erişim olmadan, rezerv biriktirme ihtiyacı döviz kurunun daha da değer kaybetmesine yol açabilir." diyorlar.

Elcano Kraliyet Enstitüsü , "Mileli'nin IMF ile anlaşmanın ardından her şeyin mükemmel olmadığını anlamasının önemli olduğunu" kabul ediyor. "Zaten hazır nakde, temelde dengeli bir para birimine, faiz oranına ve mali dengeye ihtiyacı var . Bu üçlü saldırı, erdemli döngüyü yeniden canlandırabilir." Capital Economics, tek seferlik bir devalüasyonun ardından pesonun işlem aralığının genişleyeceğini öngörüyor. Morgan Stanley de aynı görüşte ve "kontrollü bir devalüasyon" çağrısında bulunuyor.

Milei , seçmenlerin %30'unun sağlam desteği ve Peronizm'den farklı bir yaklaşım denemek isteyen %25'in "ödünç" desteğiyle Casa Rosada'ya geldi. Devrimci vaatlerine rağmen Milei, Macri'nin görev süresi boyunca denediği geleneksel yaklaşımları uygulayarak eski cumhurbaşkanıyla aynı ekonomik ekibi devraldı. Şimdi soru, devrimci ekonomistin bu koşullu desteği sürdürüp sürdüremeyeceği, yoksa 2023'teki ilk turda kendisine oy veren % 30'luk aynı desteği sürdürüp sürdüremeyeceği. Piyasalar ve ABD, seçmenlerin kararını yakından izleyecek.