Meksika borcunu artırıyor: Kamu fonları Pemex'i kurtarmaya gidiyor
MEKSİKA ŞEHRİ—Meksika, federal hükümetin ülkedeki en yüksek mali yüke sahip devlet petrol şirketi Petróleos Mexicanos'a (Pemex) mali desteğini artırmasıyla, gelişmekte olan borç piyasalarında güçlü faaliyetlerin görüldüğü bir yılda, gelişmekte olan ülkeler arasında en fazla borç alan ülke oldu.
El Financiero'nun aktardığı ve Bloomberg tarafından derlenen verilere göre, Meksika bu yıl şimdiye kadar sert para cinsinden devlet tahvillerinden 41 milyar doların biraz üzerinde bir rakam elde etti. Bu rakam, gelişmekte olan ekonomiler arasında en aktif borç alan ikinci ülke olan Suudi Arabistan'ın ihraç ettiği miktarın iki katı.
Bu miktarın ne kadarının doğrudan Pemex'e tahsis edildiği belirtilmese de, son iki anlaşmanın resmi belgelerinde, fonların yaklaşık 100 milyar dolarlık borcu ve son 40 yılın en düşük petrol üretimiyle karşı karşıya olan şirkete "sermaye katkısı" için kullanılacağı belirtiliyor.
Finans analistleri ve yatırım bankacıları, bu yılki borcun önemli bir bölümünün, operasyonel ve finansal sıkıntılarının ülke kamu maliyesi için yapısal bir zorluk haline geldiği şirketin kurtarılması için kullanıldığını savunuyor.
— Meksika Sivil Toplumu (@SocCivilMx) 23 Ekim 2025💸 Çin değildi, Hindistan değildi, Rusya değildi, Brezilya değildi... Meksika'ydı, 2025'te tüm gelişmekte olan ülkelerde en çok borca giren ülke: 41 milyar dolar 💣
Neden? 👉 Rejimin iflas etmiş petrol şirketi @Pemex'i kurtarmaya devam etmek için... pic.twitter.com/gDVgqg17R9
Devlet desteği, Pemex tahvillerindeki yükselişi körükleyerek yatırımcıların devlet tahvillerine olan talep farkını daralttı. Ancak uzmanlar, artan borç arzının, Moody's Ratings'in negatif görünümünü sürdüren Meksika'nın kredi notuna baskı uygulayabileceği konusunda uyarıyor.
T. Rowe Price'da küresel egemen araştırma direktörü Aaron Gifford, "Meksika, özellikle Pemex ile ilgili anlaşmalar nedeniyle önemli bir borç alıcısı oldu," dedi. "Bu tür ihraçların önümüzdeki yıl daha az yaygın olsa da, gelecekte de devam etmesini bekliyoruz."
Gelişmekte olan piyasalardaki devlet ve şirket tahvil ihraçlarının 2025 yılına kadar 600 milyar doları aşması bekleniyor. Bu rakam, 2020 ve 2021'de kaydedilen rakamların biraz altında. Latin Amerika, başta Meksika olmak üzere bu büyümeye öncülük ederken, Dominik Cumhuriyeti, Kazakistan ve Uruguay gibi ülkeler de son dönemde uluslararası piyasalara yöneldi.
Meksika'nın son kredisi, Pemex'e yönelik daha agresif destek önlemlerini tercih eden Devlet Başkanı Claudia Sheinbaum yönetiminde bir değişimi işaret ediyor; önceki yönetimin karakteristik özelliği olan daha sınırlı ödemelerin aksine.
HSBC New York Genel Müdürü Nathalie Marshik, "Hükümet daha proaktif davranıyor," dedi. "Üstelik, küresel likiditenin hâlâ mevcut olduğu bir ortamdayız ve Meksika'nın bundan faydalanması olumlu."
Maliye ve Kamu Kredi Bakanlığı (SHCP), son yerleştirmelerin ayrıntılarına ilişkin yorum taleplerine yanıt vermedi.
Pemex, petrol gelirlerindeki düşüş ve federal mali kurtarma paketinin bir sonucu olarak, yaklaşık 31 milyar dolarlık tarihin en büyük mali açığıyla yılı kapatabilir.
Tahvillerdeki yükseliş, aynı zamanda borçluların bilançolarında borç olarak resmen kaydetmeden finansman elde etmelerine olanak tanıyan ve geçici olarak egemen notlarını koruyabilen P-Caps olarak bilinen 12 milyar dolarlık enstrümanın Temmuz ayında ihracını da yansıtıyor.
Ancak hükümetin Ağustos ayında sunduğu iş planı, azalan petrol üretimi, olgunlaşmış sahalar ve zarar eden rafineriler konusundaki endişeleri gidermedi. Ülke, 2026 yılında yeni finansman için uluslararası piyasalara dönebilir.
Fitch Ratings ve S&P Global Ratings, Meksika'nın görünümünü durağan olarak korurken, Moody's negatif görünümünü sürdürüyor ve kredi notunu 2026'nın ilk yarısında gözden geçirebilir.
Meksika borçta lider
Ülke, Pemex'in mali kurtarma paketinin de katkısıyla 2025 yılında tahvil ihraçlarında liderliğe yükselecek.
Devlet desteği
Federal hükümet, ülkenin egemen notunu riske atmadan mali durumunu istikrara kavuşturmayı hedefleyerek, sermaye katkıları ve yeni borçlanma ihraçları yoluyla Pemex'e desteğini artırıyor.
Finansal riskler
Yüksek borç ve Pemex'e bağımlılık, özellikle petrol üretimindeki düşüş göz önüne alındığında, Meksika'nın kredi notuna baskı yapabilir.
Bölgesel genel bakış
Latin Amerika, Meksika'nın öncülüğünde bir borç patlaması yaşıyor. Olumlu küresel ortama rağmen, 2026 yılında tahvil ihraçlarında bir yavaşlama bekleniyor.
yucatan
