Hammaddeler: oynaklık ve çelişen eğilimler

Emtia piyasaları, diğer finans piyasaları gibi, son bir ayda alışılmadık derecede yüksek oynaklık yaşadı. Bu durum, esas olarak Donald Trump liderliğindeki yeni ABD yönetiminin ticaret politikalarının duyurularından kaynaklandı. Bunun sonucunda örneğin petrolün fiyatı birkaç gün içinde yaklaşık yüzde 15 düştü, Brent petrolünün varil fiyatı 75 dolardan 65 dolara (geniş dalgalanmalarla) çıktı. Ancak diğer taraftan altın son bir ayda yaklaşık yüzde 8 değer kazandı ve bazı tarım ürünlerinde de benzer artışlar görüldü (kahve fiyatı yüzde 8, mısır vadeli işlemleri yüzde 6 arttı).

Bu davranış, küresel ticarette olası aksaklıklarla yakından ilişkili olup, dünya genelindeki çoğu ülke için ekonomik sonuçlar doğurabilir. Bu, esas itibarıyla, ticaretin, üretimin ve dolayısıyla hammadde talebinin azalması anlamına geliyor. Ancak tarımsal bitkilerin yer değiştirmesinde, fiyatlar üzerinde yukarı yönlü baskı yaratabilecek ve güvenli liman işlevi gören diğer bitkilere olan talebi artırabilecek bazı temel etkenler de bulunmaktadır. Bu oynak senaryo, sadece faaliyete ilişkin değil, aynı zamanda emtia fiyatlarına ilişkin de, niteliklerine bağlı olarak farklılıklar göstermekle birlikte, projeksiyonların yaygın bir şekilde revize edilmesine yol açacaktır.

En büyük etkiyi enerji sektöründe yapanlar arasında petrol ve gaz başı çekiyor. İlk durumda, OPEC+'nın üretim normalleşmesini hızlandırma kararı, Rusya ve Ukrayna arasında olası müzakerelere doğru ilerleme ve ABD ile İran arasında yakın zamanda gerçekleşen, ancak henüz başlangıç ​​aşamasında olan yakınlaşma, devam eden yeni ve daha karmaşık senaryoyu daha da karmaşık hale getiriyor. Bunların hepsi olası bir petrol arzının artacağını varsayıyor.

Daha yapısal bir cephede, hammaddeler için uzun vadeli bir senaryo formüle etmeyi zorlaştıran güçlü, çatışan eğilimler mevcut. Öte yandan yapay zekâ alanındaki gelişmeleri desteklemek için gerekli olanlar da dahil olmak üzere yeni teknolojilere olan ihtiyacın artması bekleniyor. Ama diğer yandan ABD'de hammadde üretiminin sınırsızca genişletilmesi politikası var ve iklim değişikliğinin yayılmasını kontrol altına alma hedeflerinden uzaklaşılıyor. Sonuç olarak kısa vadede üretim veya sanayi amaçlı düşük fiyat senaryosuna doğru gidiyoruz. Ancak emtia analizini daha uzun bir vadeye yaydığımızda, gaz, petrol ve metaller gibi hammaddelerin fiyatlarının nispeten yüksek seyretmesini sürdürecek olan enerji dönüşümünün ihtiyaçlarına yapısal bir çözüme doğru koordineli bir şekilde kürek çektiğimiz görülmüyor.

Alejandro Reyes González, BBVA Araştırması.