Dolar kredileri: Moody's banka kredilerinde yeni bir patlama öngörüyor ancak batık kredilerde büyüme konusunda uyarıyor

Merkez Bankası'nın bankaların dolar üzerinden kredi verme zorunluluğunu gevşetme yönündeki son kararı, 2024 yılında yerel piyasada yaşanan borçlanma aracı ihraç patlamasının bu yıl da devam etmesine neden olabilir, ancak kurumların temerrüt oranlarını da etkileyebilir.

Bu, Moody's risk derecelendirme kuruluşunun yerel şubesi tarafından yapıldı. Şube, hükümetin, müşterilerinin dolar mevduatlarını, ödemelerini güvence altına almak için bu dolarları üretmeyen kişi veya şirketlere borç vermek için kullanmalarını yasaklayan sözde "makro ihtiyati kuralları" değiştirmede ilerleme kaydetmemiş olmasını memnuniyetle karşılarken, kuralın "para birimi uyumsuzluğu" riski taşıdığı konusunda uyardı.

BCRA, 20 Şubat 2025 tarihli “A” 8202 sayılı Tebliğ ile, gerçekte dolar üzerinden gelir elde etmeyen şirketlere yabancı para cinsinden kredi verilmesini sınırlayan hükümleri gevşetti. Moody's, "Yeni düzenlemeler dolar kredisinin özel sektöre açılmasını teşvik ediyor" dedi.

Makro ekonominin normalleşmesi, enflasyon ve faiz oranlarının düşmesi, doların az çok istikrarlı seyretmesi sonucu son bir yılda dolar cinsinden krediler 2023'e göre yüzde 212, sadece Aralık ayında ise yüzde 16'nın üzerinde arttı. Moody's, "Bu artış, büyük ölçüde yılın ikinci yarısında uygulamaya konulan varlık düzenleme rejimi sonucunda artan döviz mevduatlarından kaynaklandı" açıklamasını yaptı.

"Düzenleme değişikliği, ihracat yapmayan veya döviz kazandırıcı sektörlerdeki şirketlerin karşılanmamış döviz cinsinden kredi talebini karşılamamıza olanak tanıyacak" açıklamasında bulundular. Bu şekilde bankalar, ihracat zincirinde yer almayan diğer şirketleri de potansiyel borç alıcı yelpazesine dahil edebilir, hatta özel müşterilere dolar üzerinden ipotek veya teminatlı kredi vermeleri konusunda teşvik edilebilirler.

İşletmeler yalnızca yurt dışından kredi kullanarak veya sermaye piyasasında borçlanma yoluyla elde ettikleri "kendi" dolarlarını kullanabilirler. Moody's için bu, "bankaların kredi profilini koruyan ve dolar likiditesindeki azalmayı sınırlayan olumlu bir değerlendirme."

"Ayrıca, 905/2002 sayılı Kararnamenin 23. maddesi korundu ve bu madde, yabancı para cinsinden mevduatların yalnızca dış ticaret işlemlerinden düzenli gelir elde eden borçluların finansmanında kullanılabileceğini belirtiyor. Bu şekilde, ABD doları cinsinden mevduatlar döviz uyumsuzluklarına karşı korunuyor ve bankanın maruziyeti kendi fonlarıyla sınırlı oluyor," diye vurguladı kredi kuruluşunun yerel şubesi.

Bu önlemin olumsuz tarafı, Arjantin'de genel olarak asgari düzeyde olan banka gecikmelerinde olası bir artış olacak. " Bankaların temerrüt oranları, para birimi uyumsuzluğu riskiyle baskı altına alınabilir . Yabancı para üretmeyen şirketlerin dolar cinsinden krediye erişmesine izin verilerek, döviz kurunun artması durumunda borçluların yükümlülüklerini yerine getirememe riski artar," uyarısında bulunan Moody's, şunları ekledi: "Bu, kısmen 2025 için beklenen döviz kuru istikrarı ve bankacılık sisteminin şu anda sunduğu tarihsel olarak düşük seviyeler tarafından hafifletiliyor."

Moody's'e göre oyunun kurallarındaki bu değişiklik, bankaların sermaye piyasasında finansman arama konusunda daha fazla ilgi duymasını sağlayabilir. Sadece geçen yılın ikinci yarısından bu yana bankalar 10 milyar dolar tutarında borçlanma aracı ihraç etti; bu alanda başı Comafi, Galicia ve Supervielle bankaları çekiyor.

Moody's, "Bu araçlara olan talep, kara para aklamanın ardından piyasada hakim olan dolar likiditesiyle bağlantılıydı" açıklamasında bulunarak şunları ekledi: "Benzer şekilde, sürünen sabit faiz oranındaki düşüş, dolar bağlantılı araçların aleyhine sert dolar araçlarına olan talebi artırdı ve bu da kredi finansmanı için tahvil ihraçları için uygun bir ortam yarattı."