«Ситуация ухудшается на глазах». Что случилось с экономикой России?

Цены на нефть — кормилицу российского бюджета — рухнули до 63 долларов за баррель. А рубль, вопреки логике, продолжает упорно укрепляться — доллар дешевле 80 рублей.

Федеральный бюджет лишиться жирного куска нефтегазовых доходов — более двух триллионов рублей. И параметры госказны уже скорректированы: доходы снижаются на 1,7 трлн (с 40,3 трлн до 38,5 трлн рублей), расходы увеличиваются почти на триллион (с 41,5 трлн до 42,3 трлн рублей). Плановый дефицит почти утраивается (с 1,2 трлн до 3,8 трлн).

Тем временем и глава Минэкономразвития Максим Решетников, кивая на Центробанк, вслух заговорил о рисках переохлаждения экономики. Что и демонстрируют данные за первое полугодие.

Рост ВВП хоть и продолжается, но индекс промышленного производства замедлился. Положительный тренд за счет вливания бюджетных триллионов фиксируется только в отраслях обрабатывающего сектора, работающего на СВО. В остальных отраслях — околонулевые темпы роста, спад, медленный спад, стагнация.

«Ситуация в реальной экономике ухудшается на глазах и требует немедленного смягчения денежно-кредитной политики. Последняя статистика совсем не радует. Неспроста министр экономики только что заявил о рисках переохлаждения», — говорит главный экономист Института экономики роста им. П. А. Столыпина Борис Копейкин.

Но ключевая ставка ради обуздания инфляции несколько месяцев подряд упорно держится на заградительном уровне в 21%. И такой ключ, объясняет партнер аудиторско-консалтинговой группы «Юникон» Денис Тарадов, замедляет экономический рост, который и так, по прогнозам, будет умеренным в 2025 году.

Правительство же в это время фиксирует долгожданное замедление инфляции (до 9,78% годовых).

Индекс потребительских цен, по данным Росстата, к концу мая снижается (правда, статистику подправила сезонность — спасибо наконец-то подешевевшему огурцу). Но россияне почему-то этого не почувствовали: инфляционные ожидания населения остаются высокими. Проще говоря, денег людям не хватает.

И еще больше не будет хватать с 1 июля, когда в РФ впервые за десять лет (не считая сумбурного 2022 года) коммунальные тарифы рекордно вырастут выше уровня инфляции.

Выходит, что какой-то параллельной жизнью живут гроза инфляции — Центробанк, кабмин, опасающийся из-за решений ЦБ стагнации, скукожившийся на триллионы рублей бюджет и отдельно россияне, в чьих кошельках деньги тают быстрее, чем растут реальные располагаемые доходы.

«Из выводов Решетникова напрашивается соображение, что экономические власти рулят по обстановке, рефлексируют по принципу „день простоять, да ночь продержаться“. Странно то, что экономические тренды задает один только президент, да и то на основании скверной аналитики экономического блока правительства», — высказался в своем тг-канале экономист Никита Кричевский.

И пока двузначная ключевая ставка, по мнению экономистов, добивает экономику великой страны, ЦБ готовится к очередному заседания. Через неделю, 6 июня, регулятор озвучит свое решение.

«Новые Известия» спросили у экспертов, что они думают о происходящем.

Партнер аудиторско-консалтинговой группы «Юникон» Денис Тарадов считает, что 6 июня Банк России сохранит ключевую ставку:

— Инфляция остается высокой и устойчивой, годовая инфляция, по данным на 20 мая 2025 года, составила около 10% в годовом выражении, что существенно выше целевого показателя ЦБ в 4%. Базовые инфляционные процессы (исключая сезонные и административные факторы) также замедляются медленнее желаемого. Сами инфляционные ожидания населения и бизнеса все еще повышены.

На данный момент необходимо закрепить начавшееся замедление инфляции, ЦБ будет стремиться увидеть устойчивую и уверенную тенденцию снижения инфляции к цели, прежде чем смягчать политику. Преждевременное снижение ставки может свести на нет достигнутый прогресс и потребовать еще более жестких мер в будущем.

В том, что лето в стране так и не начнется с понижения ставки, не сомневается и инвестстратег, финансист, основатель проекта bitkogan Евгений Коган:

— Для начала цикла снижения ставки ЦБ потребуется наличие устойчивых и однозначных условий, свидетельствующих о замедлении роста цен.

Пока такие условия сложились не полностью: инфляция остается высокой в секторе услуг, где за последние три месяца (без учета ЖКУ) цены выросли на 3,6%. Если такие темпы сохранятся, годовой рост цен в этом сегменте может достигнуть 12,9% — это очень быстрое увеличение цен.

Дополнительное давление на инфляцию оказывает рынок труда: дефицит кадров приводит к ускоренному росту заработных плат, который опережает рост производительности труда.

Инфляционные ожидания также остаются высокими. В мае ожидания населения относительно роста цен на год вперед выросли до 13,4% после 13,1% в апреле. Повышенные ожидания подталкивают граждан к покупкам товаров впрок до роста цен, в том числе в кредит, что дополнительно разгоняет инфляцию. Чтобы приступить к снижению ставки, ЦБ захочет увидеть устойчивое снижение инфляционных ожиданий.

Евгений Коган в то же время отмечает, что экономический рост в первом квартале оказался слабее ожиданий регулятора.

«Эти факторы могут побудить ЦБ пересмотреть свои макроэкономические прогнозы на июльском заседании и приступить к снижению ставки. К этому времени также возможно начало снижения инфляционных ожиданий — одно из ключевых условий для смягчения денежно-кредитной политики», — объясняет эксперт.

Начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований, кандидат экономических наук Сергей Заверский добавляет, что дефицит инвестиционных ресурсов и их высокая стоимость по-прежнему будут препятствовать расширению производственных мощностей и повышению производительности труда.

«В результате чего снизить инфляцию до целевого уровня будет крайне сложно, а если это и случится, то будет достигнуто слишком высокой ценой с точки зрения потерь в экономическом росте и при этом все равно не будет устойчивым», — отмечает эксперт.

Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев не исключает, что ведомство Эльвиры Набиуллиной может решиться на долгожданный шаг в сторону уменьшения ключевой ставки:

— Снижение не будет резким, максимум на 1%, что уже даст позитивный сигнал рынку. Более кардинальный шаг — на 2% и более — может оказать существенное негативное влияние, например на банковский сектор, вызвав значительный отток с депозитов и усилив давление на капитал, с одной стороны.

С другой стороны, дорогое фондирование ставит на паузу развитие бизнеса, в том числе крупного, когда все чаще мы можем видеть остановку производственных мощностей и вывод персонала в неоплачиваемые отпуска. Данная тенденция может значительным образом сократить рост ВВП и развитие экономики.

О том, как сложно в таких условиях бизнесу, говорят и отраслевые эксперты.

Старший партнер в IT-интеграторе «Энсайн» Алексей Постригайло напоминает, что неопределенность в экономике и долгий период высокой ключевой ставки начинают сдерживать развитие IT-отрасли

«Корпоративные клиенты пересматривают свои бюджеты, затруднена реализация долгосрочных проектов, ИТ-компаниям нередко приходится идти на убытки для выполнения своих обязательств, сдерживается развитие инноваций, запуск новых масштабных капиталоемких проектов, они проходят очень тщательную оценку всех возможных рисков.

Далеко не все ИТ-компании готовы на данный момент выходить на публичный рынок капитала, для многих будет проще изменить стратегию развития, чтобы не отягощать бизнес дополнительными обязательствами в нынешней экономической ситуации», — отмечает специалист.

Когда и при каких показателях Центробанк все же начнет смягчать политику — своим мнением эксперты «Новых Известий» поделятся в следующей публикации.

А пока же Центробанк с сегодняшнего дня объявил неделю тишины, о чем заявил зампред ЦБ Филипп Габунии. Он добавил, что ситуация поменялась, появилось много чего нового, что регулятору будет интересно обсудить. Заместитель Эльвиры Набиуллиной завершил свою речь интригой: «Думаю, варианты решения как по ставке, так и по сигналу у нас будут даже более разнообразными, чем в апреле».