«Последний довод королей»: золотовалютные резервы России рекордно выросли

Как сообщил Центробанк, международные (золотовалютные) резервы России выросли до исторически рекордного уровня — до $690,6 млрд. С одной стороны, это добрый знак: он свидетельствует о том, что отечественная экономика и финансовая система сохраняют устойчивость в крайне непростой для себя ситуации. Вместе с тем, на обывательском уровне может возникнуть вопрос: какой прок от этого достижения в условиях неуклонного роста госрасходов на оборону, на социальные нужды, на покрытие бюджетного дефицита?

За 2024 год международные резервы (они же золотовалютные, ЗВР) РФ увеличились на 1,8% и на 1 января составляли $609,1 млрд. По итогам прошлого года Россия заняла седьмое место в мире по их приросту. Абсолютным лидером оказался Китай, нарастивший объем своих ЗВР на $263,3 млрд.

ЗВР – это финансовая подушка безопасности государства. Они представляют собой высоколиквидные иностранные активы, в которые включены: монетарное золото в виде слитков и монет; средства в инвалюте – преимущественно безналичные, а также ценные бумаги; специальные права заимствования (SDR, выпускаются МВФ и основываются на международных валютах: доллары США, евро, йены, юани, фунты стерлингов). Что касается российских ЗВР, их структура с 2022 года стала стремительно меняться. На сегодняшний день, по словам главы Минфина Антона Силуанова, основу ЗВР составляют китайские юани и золото. Кроме того, государство отдает приоритет покупкам валюты и долговых ценных бумаг тех стран, которые не присоединились к санкциям в отношении РФ.

Большие ЗВР имеют традиционно страны – нетто-экспортеры сырьевых товаров с нерезервными валютами. Россия – яркий пример такого государства. Для нее объем международных резервов – во многом репутационный показатель финансовой стабильности и кредитоспособности. Если же говорить о практическом применении, ЗВР позволяют сглаживать шоки платежного баланса и колебания валютных курсов, снижать зависимость от внешних нестабильных потоков капитала, покрывать внешний долг страны, легче преодолевать кризисные моменты, стимулировать экономику в сложные периоды. География хранения российских ЗВР в виде иностранной валюты ЦБ включает США, Китай, Японию, Великобританию, Францию, Германию, Австрию, ряд других стран и организаций.

Не зная всего этого, кто-то может поинтересоваться: «Почему ЗВР, все эти сотни миллиардов долларов, не используются в интересах внутренней экономики, например, не инвестируются в инфраструктурные проекты?» Но получается, что вопрос некорректен.

«Не надо забывать: в 2022 году часть международных резервов ЦБ, а именно средства и ценные бумаги ряда государств в размере примерно в $300 млрд в долларовом эквиваленте, были заморожены Западом, - говорит главный научный сотрудник Института экономики РАН Игорь Николаев. – Судя по всему, если посмотреть на динамику поступлений, эти активы являются частью озвученной сейчас регулятором суммы в $690,6 млрд. Замечу также, что международных резервы и Фонд национального благосостояния – это как бы две ипостаси одного целого, сообщающиеся сосуды (средства отражаются в финансовых документах как «двойные счета»). С той лишь разницей, что ЗВР предназначены в основном для расчетов с международными контрагентами, а ликвидные средства ФНБ - для решения внутренних финансовых вопросов, в частности, для выполнения бюджетных обязательств».

Соответственно, нельзя сказать, что ЗВР, объем которых растет за счет поступлений в ФНБ, не идут на нужды экономики. С другой стороны, резюмирует Николаев, значимость рекордного показателя в $690,6 млрд не стоит преувеличивать.

«Главная функция международных резервов — обеспечение финансовой стабильности государства, своего рода, «последний довод королей», - рассуждает ведущий эксперт Центра политических технологий Никита Масленников. – Впереди сложные времена, заявила недавно глава ЦБ Эльвира Набиуллина, имея в виду самые разные сценарии развития событий. Один из них – это, естественно, усиление санкционного давления на Россию со стороны недружественных государств. Второй – дальнейшая фрагментация мировой экономики, её распад на несколько блоков. Понятно, что в этих условиях монетарная стабильность будет определяться уровнем ЗВР. Наш ЦБ не одинок в своих действиях: повсеместно центральные банкиры, будучи консерваторами, наращивают на «черный день» активы, прежде всего, в виде физического золота».

Собственно, драгметаллы остаются одним из немногих активов, который может гарантировать хоть какую-то финансовую безопасность на фоне резкого ухудшения глобальной конъюнктуры. Примечательно, отмечает собеседник «МК», что сейчас начинают расти и цены на серебро. Его включение в состав ЗВР – пока на уровне рабочей гипотезы, но, по прогнозам аналитиков, через год-два серебро начнут закупать и мировые регуляторы, вслед за частными инвесторами. По словам Масленникова, важен также состав ЗВР. Их меньшую часть, долларовую, российское государство не может использовать даже чисто технически. Иное дело – юани, которые составляют основу ФНБ. Так что сумма в $690,6 млрд не должна слишком впечатлять: львиная её доля — это подушка безопасности, на случай крайних обстоятельств, для обеспечения международных расчетов в кризисной ситуации.

«Вкладывать эти средства в промышленность, порождая кредитный бум, — значит, еще больше раскручивать эмиссию, которая и без того зашкаливает и по бюджетному каналу, и по банковскому, - говорит Масленников. – Дополнительный импульс, который приведет к ускорению инфляции, экономике точно не нужен! Что касается вопроса, входят ли замороженные активы России в размере $300 млрд в состав вышеназванных $690,6 млрд, адресовать его следовать Центробанку. Формально должны входить, поскольку эти активы не конфискованы, а заблокированы».