Moody's повысило рейтинг эмитента Мадейры

Moody's повысило долгосрочный рейтинг эмитента Автономного региона Мадейра (Мадейра) с Ba1 до Baa3 и изменило прогноз с позитивного на стабильный. Базовая оценка кредитоспособности (BCA) региона также была повышена с b1 до ba3. Повышение рейтинга BCA и Мадейры «в основном обусловлено значительным улучшением финансовых основ региона за последние годы. Это нашло отражение в сильных операционных результатах, финансовом профиците и существенном сокращении долговой нагрузки», — говорится в заявлении агентства.

Обновление «также учитывает продолжение этих улучшений в течение следующих трех лет, несмотря на структурные фискальные проблемы региона. Эти проблемы включают ограниченную гибкость в расходах на образование, социальные услуги и здравоохранение, что делает Мадейру более уязвимой к негативным потрясениям».

Рейтинг BCA и рейтинг эмитента Мадейры «были повышены на одну ступень в связи с улучшением финансовых показателей региона после благоприятных финансовых результатов, начиная с 2023 года и консолидированных в 2024 году». В частности, ожидается, что региональные операционные доходы вырастут на 4,8% в 2025 году, что будет способствовать продолжающимся усилиям по фискальной консолидации, отмечают в Moody's. «Ожидается, что прямой и косвенный чистый долг Мадейры продолжит снижаться и достигнет примерно 268% от операционных доходов к концу 2025 финансового года, что значительно ниже 361% в 2022 году. Однако, несмотря на это улучшение, долговая нагрузка региона останется высокой и, по прогнозам, превысит 245% к 2027 году».

Улучшение фискальной ситуации на Мадейре с 2023 года в основном обусловлено ростом поступлений от налога на прибыль предприятий. «Многие португальские компании перенесли свои штаб-квартиры на Мадейру, чтобы воспользоваться более низкой ставкой корпоративного налога, увеличив налоговую базу. Финансовые результаты 2024 года показывают, что этот налог стал стабильным источником дохода для региона. Туризм вносит около 30% в ВВП региона, помогая собирать НДС и поддерживать положительный финансовый баланс, одновременно снижая уровень задолженности. В этом контексте управление ростом расходов остается сложной задачей, в основном из-за значительного влияния расходов на образование, социальную помощь и здравоохранение на бюджет в сочетании с ограниченной ликвидностью».

Изменение фискальной траектории Мадейры отражает улучшения в региональном управлении, укрепляя уверенность в устойчивом улучшении финансовых основ региона. «Кроме того, мы позитивно оцениваем мощную поддержку, оказываемую региону правительством Португалии (A3 стабильный) посредством гарантий или займов. Ожидается, что эта поддержка, включая явные гарантии по займам и выпускам облигаций Мадейры, продолжит улучшать ее способность погашать задолженность, открывая доступ к более низким процентным ставкам». Ожидается, что к 2026 году Мадейра получит 706 миллионов евро из фондов ЕС Next Generation, «что ограничит обращение к долгам и окажет положительное влияние на местную экономику». «Рейтинг эмитента Мадейры Baa3 отражает BCA ba3 и предположение о высокой вероятности чрезвычайной поддержки со стороны правительства Португалии».