План правительства по борьбе с повышением тарифов создает риск постоянных расходов и потери эффективности

Поскольку объявленные президентом Дональдом Трампом 50%-ные пошлины на экспорт из Бразилии приближаются к вступлению в силу, экономическая команда изучает экстренные меры, чтобы смягчить потенциальное негативное воздействие на бразильскую экономику.

Трамп даёт понять, что переговоры могут не состояться. В среду вечером (23) он заявил, что «страны, с которыми у нас не складываются отношения, будут платить 50%-ные пошлины». Новый налог должен вступить в силу 1 августа.

Несмотря на заявления о том, что Бразилия не покидает стол переговоров и ожидает прогресса, министр финансов Фернандо Хаддад уже признал, что Белый дом сосредоточивает свои решения на Бразилии, что затрудняет достижение соглашения . По его словам, план компенсационных мер готов и будет представлен президенту Луису Инасиу Луле да Силве (Партия трудящихся) на следующей неделе.

По мнению экспертов, несмотря на консенсус относительно необходимости принятия срочных мер по защите экономики, рассматриваемые правительством меры могут не только усугубить государственный долг, но и оказаться неэффективными в средне- и долгосрочной перспективе, даже породив большую зависимость и снижение производительности.

Среди рассматриваемых мер – создание специальных фондов, предоставление субсидируемых кредитных линий, гибкие правила найма и надбавки к заработной плате. По словам Хаддада , эти ресурсы не повлияют на первичный баланс и, следовательно, на фискальные цели правительства, поскольку будут учитываться как чрезвычайные расходы. Однако они окажут влияние на государственный долг.

Жоау Элой Оленике, генеральный директор Бразильского института планирования и налогообложения (IBPT), отмечает, что масштаб ожидаемого влияния повышения тарифов — 2% ВВП Бразилии в экспорте в США, по данным Goldman Sachs, — предполагает, что краткосрочных ресурсов может быть недостаточно, если не будут внесены масштабные корректировки. Ситуация становится более сложной в среднесрочной и долгосрочной перспективе, когда эффективность стратегии становится под вопросом.

«Зависимость от дополнительных средств и накопленного долга [центрального правительства] создаёт неустойчивый цикл, особенно если тарифы сохранятся или распространятся на другие рынки, например, если Европейский союз угрожает введением 30%-ных тарифов. Отсутствие структурных реформ, направленных на повышение производительности или диверсификацию рынков, ограничивает экономическую устойчивость, делая эту стратегию паллиативом, а не долгосрочным решением для Бразилии», — комментирует он.

Бразильские экспортеры скоропортящихся продуктов больше подвержены влиянию тарифов Трампа

По мнению налогового эксперта Леонардо Реслера, если 50%-ные пошлины на практически весь бразильский экспорт вступят в силу 1 августа, это резко изменит краткосрочные и среднесрочные перспективы торгового баланса. Поэтому правительству необходимо принять меры для минимизации ущерба.

Он считает, что на микроэкономическом уровне необходимо отдать приоритет цепочкам поставок скоропортящихся грузов, которые сильно зависят от североамериканского рынка и имеют низкую переговорную силу на альтернативных маршрутах.

Одним из примеров является индустрия морепродуктов, которая отправляет 70% своей продукции в США. Этот сектор приносит более 240 миллионов долларов США в год и обеспечивает тысячи рабочих мест для семей в аквакультуре и кустарном рыболовстве. К этому следует добавить, например, производство концентрированного апельсинового сока, объём экспорта которого на этот рынок превышает 40% национального производства.

В обоих секторах специализированные суда уже застряли в ожидании таможенной очистки. В секторе животного белка непосредственные потери оцениваются в 890 млн реалов. В целом, по оценкам CNA, потери агробизнеса составляют 5,8 млрд долларов США.

Антитарифный пакет Трампа для Бразилии может привести к новым расходам

В условиях внешнего шока Реслер считает, что правительству и команде экономистов крайне важно принять план действий на случай непредвиденных обстоятельств. Однако, хотя этот пакет мер и может служить буфером для сохранения ликвидности и занятости, он должен включать положения, ограниченные по срокам, отраслевое таргетирование и чёткий план выхода.

«Без этих параметров существует риск кристаллизации постоянных субсидий, что повысит бюджетную жесткость в то время, когда фискальная политика и без того находится под давлением индексированных социальных выплат и расходов, связанных с катастрофой в Риу-Гранди-ду-Сул в 2024 году. Этот сценарий заставил рынок пересмотреть свой прогноз по долгу в сторону повышения и потребовать более высокой доходности по облигациям с фиксированной ставкой», — утверждает он.

По его мнению, настоящим испытанием эффективности станет скорость, с которой такие уязвимые секторы, как рыболовство, производство цитрусовых и говядины, смогут восстановить торговые пути и долгосрочные контракты без постоянной зависимости от казначейства.

Субсидируемый кредит помогает в краткосрочной перспективе, но может подавить ликвидность

Оленике из IBPT утверждает, что, хотя кредитные линии с низкими процентными ставками могут облегчить денежный поток пострадавших компаний, особенно малых и средних экспортеров, необходимо оценить возможности таких учреждений, как BNDES или другие государственные банки, по финансированию без ущерба для системной ликвидности.

Он также ставит под сомнение стратегию, направленную на то, чтобы сделать найм более гибким, с укороченными сменами и государственными надбавками к зарплате.

Несмотря на сокращение эксплуатационных расходов, вызванное паллиативными мерами и сохранением рабочих мест, обе эти меры могут снизить производительность и вызвать зависимость от правительства, создавая косвенное фискальное бремя.

Классификация как дополнительных расходов не предотвращает давление на задолженность и Selic

Хотя отнесение мер, направленных на сдерживание влияния пошлин на Бразилию, к категории «дополнительных расходов» соответствует формальному бюджетному целевому показателю, это не исключает последствий для валового государственного долга. Согласно последним данным Центрального банка, опубликованным в мае, в настоящее время долг составляет 76,1% ВВП, а само Национальное казначейство оценивает, что в 2026 году этот показатель превысит 82% ВВП, если не предпринять никаких мер.

«Любое увеличение обязательств, даже через государственные банки или внебюджетные фонды, как правило, оказывает давление на премию, требуемую инвесторами, увеличивает стоимость обслуживания долга, привязанного к ставке Selic, и, следовательно, сокращает пространство для продуктивных государственных инвестиций», — говорит Реслер.

По словам Оленике, несмотря на заявление о фискальной нейтральности, рост государственного долга увеличивает страновой риск, что приводит к удорожанию будущего финансирования и давлению на ставку Selic. «Это может спровоцировать инфляцию из-за неудовлетворенного спроса и девальвации реала, что скажется на покупательной способности и стоимости импорта, что приведет к каскадному эффекту, противоречащему цели финансовой помощи», — считает он.

Замена расходов будет эффективнее новых субсидий

По словам Нельсона Рочи, директора Бразильской палаты торговли, промышленности и услуг (Cisbra) и бывшего министра финансов штата Рио-де-Жанейро, подобные чрезвычайные ситуации требуют исключительных мер. Однако он считает, что, учитывая необходимость дополнительных расходов, правительство могло бы рассмотреть другие решения, например, замену расходов.

Одним из вариантов могло бы стать пополнение национальных запасов продовольствия и товаров первой необходимости, истощенных после пандемии COVID-19. Другой вариант, требующий усилий по распределению, – закупка государством сельскохозяйственной продукции и её распределение среди населения. Этого можно достичь, используя ресурсы социальных программ, таких как, например, программа «Bolsa Família».

По его мнению, такие меры будут более успешными, чем предлагаемые правительством, которые не гарантируют возмещения. «Расходы будут всегда; в конечном итоге некоторые из них могут быть возмещены, как кредит, даже с субсидированными процентами, но они не будут возмещены полностью», — утверждает он.

Бразилии следует обратиться к Белому дому с просьбой отменить тарифы Трампа.

В дополнение к мерам помощи, которые изучает правительство, координатор Тематического совета по международному бизнесу Федерации промышленности штата Парана (Fiep) Пауло Роберто Пупо заявляет, что правительство, как ожидается, начнет эффективные переговоры с администрацией США через прямой канал связи с Белым домом.

«Эти переговоры должны основываться на технических и дипломатических критериях, не принимая во внимание политические и идеологические вопросы, и их главной целью должно быть установление руководящих принципов отмены тарифов, направленных против Бразилии. Или, если отмена невозможна к 1 августа, должен быть подан официальный запрос от бразильского правительства о продлении срока действия новых тарифов как минимум на 90 дней», — заявляет он.

Без фискальной корректировки и дипломатии счет может пасть на плечи потребителя.

Андресса Гомес, специалист по налоговому менеджменту компании Fipecafi, утверждает, что компенсационные меры, учитывая объявленные 50%-ные пошлины, обоснованы и необходимы. Однако она подчеркивает, что необходимо не допустить, чтобы эти инициативы впоследствии привели к увеличению налогового бремени.

«Защитные меры важны, но они не являются исчерпывающими. Мы должны открыто противостоять всем переговорам, которые подразумевают потенциальную потерю доходов, и преодолеть их, чтобы избежать значительных будущих налоговых поступлений за счёт увеличения налогового бремени, которое уже душит потребителей», — считает он.