Акции, акции, акции: топ-менеджеры буквально осыпаны ими

Терри Келли старается изо всех сил. Как член Наблюдательного совета, отвечающий за политику вознаграждений в ASML, ей предстоит объяснить на собрании акционеров этой весной, почему максимальный долгосрочный бонус для новых директоров следует увеличить с 400% до 450% от базовой зарплаты. Келли утверждает, что компания должна иметь такую ​​возможность, чтобы привлекать и удерживать лучших специалистов. Его предполагается использовать только в «критических ситуациях».

Председатель наблюдательного совета Нильс Андерсен также вносит свои два цента. По его словам, Нидерланды не щедры на высокие зарплаты, и он видит свою задачу в том, чтобы не допустить ухода талантливых специалистов с завода-производителя чип-машин из Вельдховена. Датчанин вслух задается вопросом, знают ли зрители, что максимальный долгосрочный бонус в американских компаниях составляет в среднем 500%.

Долгосрочный бонус продолжает расти

ASML не является исключением со своей бонусной политикой. Все больше компаний в индексе AEX продолжают увеличивать долгосрочные бонусы для своих топ-менеджеров. При пиковой производительности генеральные директора могут получать в среднем 342% от своей базовой зарплаты в виде акций. В 2014 году этот показатель все еще составлял 282%.

Особый интерес к инвестициям проявляют такие технологические компании, как Besi, ASM и ASML, экзотические компании, такие как UMG и Exor, а также британские компании, такие как Shell и Relx. Максимальный размер бонуса за акции для этих компаний варьируется от 400% до (в случае ASM) 900%. Инвестиционная компания Exor в этом году запрашивает одобрение на установление лимита бонусов в размере 1200%.

Об этом свидетельствуют результаты ежегодного исследования вознаграждений, проведенного Федеральным департаментом финансов при поддержке консалтинговой компании PwC среди 25 крупнейших листингуемых компаний. Группа институциональных инвесторов Eumedion видит эту тенденцию в основном среди листинговых компаний, которые очень активны в США, таких как Ahold Delhaize, Randstad и Wolters Kluwer. «Эти компании более или менее автоматически импортируют часть американской практики оплаты труда», — говорит директор Риентс Абма.

Скин в игре

Долгосрочная премия в акциях еще больше увеличивается, но годовая премия, краткосрочная премия, также все чаще выплачивается частично акциями. Долгое время эта сумма выплачивалась исключительно наличными. Долгосрочный бонус выплачивается полностью акциями, но это происходит только через три года.

Акционеры англосаксонских компаний считают, что это занимает слишком много времени, особенно с учетом того, что в Великобритании, по данным кадрового агентства Spencer Stuart, средний срок службы генерального директора составляет 5,2 года, а в Соединенных Штатах — 7,5 лет. По Нидерландам последние данные отсутствуют. Эти акционеры хотят, чтобы генеральные директора как можно скорее «внесли свой вклад» или, другими словами, имели те же интересы, что и акционеры. Примерами являются KPN, Besi и ING. Компания AkzoNobel требует от своих директоров инвестировать от 25% до 50% своего годового бонуса в акции производителя красок.

Абма из Eumedion утверждает, что частичная конвертация денежного бонуса способствует долгосрочному видению генерального директора. «Разумеется, при условии, что директор должен будет владеть акциями в течение более длительного периода времени». Кодекс надлежащего корпоративного управления рекомендует срок не менее пяти лет.

Нежелательное поведение

Многие компании ужесточают требования к количеству акций, которыми должен владеть топ-менеджер. В компании Randstad нижний предел для генерального директора был увеличен с полутора до двух годовых окладов, а в компании ASML — с трех до четырех базовых окладов. По словам Абмы, это компромисс: максимальный размер бонуса может быть увеличен, но тогда директора должны будут сохранить свои акции и не обналичивать их немедленно.

Однако у крупных пакетов акций есть и недостатки: они могут способствовать нежелательному поведению. Аннет Арис, комиссар нескольких компаний, ссылается на исследование Университета Ватерлоо (Канада), которое показывает, что генеральный директор будет вести себя не склонно к риску, если у него много акций. Избегаются более рискованные проекты, такие как приобретения или крупные инвестиции в исследования и разработки. Арис называет это «неоптимальной торговлей».

Другая дилемма возникает, когда директор продает свои акции. Часто возникает общественный резонанс, когда генеральный директор обналичивает часть своего пакета акций и впоследствии оказывается на первом месте в списке самых высокооплачиваемых людей с доходом в миллионы долларов.

Самая высокая зарплата — 17,1 млн евро

ASML, возможно, и увеличивает размер своего вознаграждения, но зарплата будущего генерального директора все равно невелика по сравнению с зарплатами других высокооплачиваемых сотрудников Damrak. Ричард Бликман, главный руководитель компании Besi, производящей чипы, стал победителем в 2024 году, заработав 17,1 млн евро. У него относительно низкая базовая зарплата в размере 700 000 евро, но он извлекает выгоду из высокого мирового спроса на чипы, который влияет на стоимость акций Besi и, следовательно, на стоимость его пакета акций. Бликман свергает уходящего генерального директора издательства Wolters Kluwer Нэнси МакКинстри.

Второй — Эрик Энгстрем из британского издательства Relx. Его общий доход за 2024 год составил 15,7 млн ​​евро. McKinstry заняла третье место с 12,2 млн евро. Замыкают рейтинг директора ABN Amro и Adyen. Это связано с тем, что после финансового кризиса 2008 года банкам было разрешено выплачивать максимальную переменную премию в размере 20% от базовой заработной платы. Компании Adyen разрешено это делать, но она этого не делает, поскольку директора и так владеют большим количеством акций.

Средний совокупный доход генеральных директоров 25 крупнейших листингуемых компаний составляет 4,8 млн евро без учета пенсионных взносов. Это на 4% больше по сравнению с 2023 годом. Финансовый директор зарабатывает в среднем на 2 миллиона евро меньше, хотя финансовый директор, как уставной директор, несет совместную ответственность за проводимую политику.

Хотите узнать больше о вознаграждениях? Затем прочитайте статьи ниже за апрель 2022 года, в которых мы подробно объясняем, как формируются вознаграждения, почему они выросли в последние годы и как политики и компании пытаются ограничить максимальные зарплаты.