Несмотря на рост резервов, недоверие сохраняется: аналитики по-прежнему сомневаются в экономической программе и Центральном банке.

На фоне существенного улучшения международных резервов Центральный банк Аргентинской Республики (BCRA) по-прежнему сталкивается со скептическим прогнозом . С декабря 2023 года активы выросли более чем на 17,6 млрд долларов США благодаря новому соглашению с Международным валютным фондом (МВФ) и поддержке со стороны многосторонних организаций, таких как Всемирный банк и ИБР.

Однако тревога не исчезла с экономического радара.

Аргентина обременена тяжёлым наследием: более 70 из последних 90 лет режимов контроля за движением капитала, гиперинфляция, дефолты и провалы соглашений с МВФ . Всё это подорвало доверие к песо, ослабило Центральный банк Аргентины (BCRA) и привело к девальвации национальной валюты на 13%.

Экономист Рамиро Кастинейра в недавней колонке утверждал, что это структурное недоверие сохраняется даже при свободном обменном курсе, установленном Хавьером Милеем , который сократил разрыв без прямого вмешательства на спотовом рынке.

7 декабря 2023 года, сразу после вступления в должность нового правительства, валовые резервы Центрального банка составляли 21,209 млрд долларов США, однако его чистые свободные резервы были отрицательными почти на 16 млрд долларов США. С учётом золота дефицит сократился до 12 млрд долларов США, хотя эти активы не были ликвидными.

Более того, баланс BCRA был раздут за счёт непередаваемых облигаций, не имеющих рыночной стоимости . Нынешняя администрация устранила это искажение, аннулировав эти облигации, очистив отчётность и более точно отразив реальную долю капитала учреждения.

11 апреля 2025 года правительство подписало с МВФ новую программу на сумму 20 млрд долларов США сроком на 10 лет и льготным периодом в 4,5 года. Из этой суммы 12,396 млрд долларов США были немедленно направлены на погашение внутригосударственного долга и укрепление баланса Центрального банка.

В то же время Всемирный банк и ИБР открыли кредитные линии на сумму 12 млрд и 10 млрд долларов США соответственно . Только в апреле было получено дополнительно 1,496 млрд долларов США. Благодаря этим выплатам валовые резервы на конец апреля составили 38,928 млрд долларов США.

По данным отчета BCRA по денежному рынку, в июне с добавлением сделки РЕПО на сумму 2 млрд долларов США и подпиской на Bonte 2030 в долларах США на сумму 1,5 млрд долларов США резервы выросли до 39,973 млрд долларов США.

В течение июля резервы колебались: 15 числа они снизились до 39,061 млрд долларов США из-за выплат по казначейскому долгу; 23 числа они восстановились до 40,358 млрд долларов США; а в конце месяца снова сократились из-за новых сроков погашения, несмотря на приток средств ИБР.

Тем не менее, с апреля по июль валовые резервы увеличились на 15,52 млрд долларов США, а чистый доступный резервный баланс вышел на положительную территорию: 6,297 млрд долларов США . Однако, если исключить кредиты от международных организаций (7,92 млрд долларов США), скорректированный чистый резервный баланс остаётся немного в минусе.

Несмотря на эти достижения, экономисты отмечают, что значительная часть средств поступает за счёт займов, сделок РЕПО или переоценки бухгалтерской стоимости. В этом смысле устойчивость резервов будет зависеть от получения реальных доходов и поддержания фискального профицита.

Фернандо Маруль отметил в социальных сетях: « До сих пор Центральный банк не продал ни одного доллара от МВФ (12,4 млрд долларов США) и вскоре получит 2 млрд долларов США по итогам первого обзора ». Это демонстрирует осторожность со стороны денежно-кредитного управления, которое решило усилить свою поддержку, прежде чем вмешаться в рынок.

Со своей стороны, Федерико Домингес , партнёр Pampa Capital, предупредил: «В условиях свободного обменного курса и отсутствия сквозного эффекта уровень резервов менее важен. Но история Аргентины требует поддержки, подобной валютному совету, без денежных обязательств и с постоянным фискальным профицитом».

Аналитики также предупреждают о факторах, которые могут оказать давление на резервы в ближайшие месяцы:

• Превентивная долларизация перед провинциальными выборами.
• Значительные налоговые льготы в некоторых округах.
• Низкий сезон для внешней торговли, который может быть смягчен экспортом энергоносителей и горнодобывающей промышленности.
• Глобальная волатильность влияет на финансовые условия.

Несмотря на это, правительство подчёркивает, что впервые за многие годы Центральный банк имеет прочный баланс, положительные чистые резервы и ликвидировал необеспеченные финансовые инструменты. Теперь задача состоит в том, чтобы консолидировать этот процесс, не поддаваясь внутреннему и внешнему давлению.