Хорди Гали: «Федеральный резерв будет противостоять давлению Трампа»

«Это застало меня врасплох, и я разделяю это с двумя гигантами макроэкономики!» — восклицает Хорди Гали. Профессор UPF, научный сотрудник CREI (Центр исследований в области международной экономики) и преподаватель BSE (Барселонская школа экономики) вчера получил XVII премию «Границы знаний» в области экономики, финансов и управления бизнесом, ежегодно присуждаемую Фондом BBVA. Эту награду некоторые считают прелюдией к Нобелевской премии. Другими двумя победителями стали Оливье Бланшар, бывший главный экономист МВФ, и Майкл Вудфорд, профессор Колумбийского университета в Нью-Йорке. Как отмечается в мотивировке жюри, «модель денежно-кредитной политики, которая возникает в результате их исследования, используется во всех центральных банках мира для принятия решений».

Расширили ли центральные банки в последние годы сферу своего влияния за пределы простой денежно-кредитной политики?

Да, это процесс, который постепенно начался в 1990-х годах, и в котором центральные банки фактически начали играть решающую роль. И это сопровождается, я бы сказал, двумя тенденциями. Одним из них является его независимость от правительств. И во-вторых, очень четкий мандат на достижение целевого уровня инфляции на уровне около 2% и его стабильности. И все это с использованием ряда аналитических инструментов, которых ранее не существовало и которые позволили степени сложности денежно-кредитной политики достичь немыслимых высот.

Мы видели это во время пандемии и Великой рецессии 2008 года.

Реакция центральных банков была весьма агрессивной и решительной, и в рамках своих возможностей они сделали все возможное для стимулирования экономики, даже создав арсенал новых инструментов того, что мы сейчас называем нетрадиционной политикой, которые во многом были вдохновлены некоторыми работами, связанными с этой премией. А также, учитывая недавний эпизод высокой инфляции после быстрого восстановления после пандемии, войну на Украине, бойкот закупок энергоносителей у России и т. д.: мы уже на пути к достижению целевого показателя в 2%. И это без какой-либо рецессии.

Может ли Федеральная резервная система США стать противовесом экономической политике Трампа?

Мы не увидим со стороны Федеральной резервной системы того, что мы видим на уровне Администрации: этой волатильности, этой неопределенности, этой непредсказуемой политики. Федеральный резерв предельно ясно понимает свою роль и будет выполнять ее совершенно независимо от любого давления, которое на него может быть оказано. Я говорю об этом совершенно ясно.

Существует ли оптимальная денежно-кредитная политика?

Это зависит от типа потрясений, влияющих на экономику в любой момент времени. Это не одно и то же, шок ли это предложения или шок спроса. В некоторых случаях может быть оправдана стабилизация посредством планирования и как можно быстрее, но в других случаях необходимо найти компромисс, чтобы распределить издержки между инфляцией и экономической активностью. Коммуникация играет очень важную роль в формировании ожиданий экономических агентов.

Вы неокейнсианец. Что вы думаете о недавнем подъеме либерализма, выступающего за сокращение роли государства?

Я очень ортодоксальный экономист в том смысле, что считаю, что вмешательство государственных органов всегда должно быть оправдано. Существуют определенные функции, которые может выполнять только государство, например, уличное освещение, безопасность, эффективная судебная система и т. д. Я считаю, что макроэкономическая стабилизация является одной из таких государственных услуг. Даже такие либеральные ученые, как Хайек, признают эту роль государства, поскольку отдельные агенты сами по себе не имеют стимулов принимать решения, способствующие стабилизации экономики.

Он также изучал влияние роста производительности на занятость.

Я проанализировал краткосрочные эффекты технологических инноваций и роста производительности. И да, нет сомнений, что в краткосрочной перспективе это может оказать негативное влияние на занятость. Но это не зависит от реакции денежно-кредитной политики. Алан Гринспен, будучи президентом ФРС, очень ясно об этом говорил. Во второй половине 1990-х годов, с наступлением интернет-революции, темпы роста ВВП были очень высокими, и им позволили свободно расти, поскольку они основывались на очень сильном росте производительности, который не был инфляционным, поскольку сопровождался снижением издержек. Однако в долгосрочной перспективе рост производительности может иметь последствия для неравенства. Мы увидим это в ближайшие годы благодаря революции искусственного интеллекта.