Analistas alertam para possível queda do rublo

Após a cotação do dólar subir para 83,1 rublos no mercado Forex internacional em 28 de julho, a moeda americana recuou e caiu para 80,3 rublos em 1º de agosto. Analistas atribuíram essas oscilações do rublo ao longo da semana à geopolítica. O enfraquecimento do rublo foi causado pela redução do ultimato que o presidente dos EUA, Donald Trump, emitiu à Rússia, exigindo uma solução para o conflito na Ucrânia em 10 dias, em vez dos 50 anunciados anteriormente. O rublo recuperou suas posições porque os mercados não acreditaram na realidade dessa ameaça. No entanto, em julho, o rublo perdeu 2% de seu valor em relação ao dólar. O que acontecerá com o rublo em agosto, que é tradicionalmente desfavorável para ele, foi o que MK descobriu com especialistas.

Natalia Milchakova, analista líder da Freedom Finance Global:

Agosto é tradicionalmente um "mês fatal" para o rublo, com perdas frequentes. Muito provavelmente, em 2025, este mês confirmará sua reputação ambígua junto aos mercados financeiros. Nos primeiros dez dias de agosto, uma nova rodada de negociações entre a Rússia e a Ucrânia em Istambul poderá, em princípio, ocorrer. O rublo poderia, em teoria, responder a esse fato com uma valorização, mas é improvável que tal reunião realmente ocorra e, mesmo que ocorra, é improvável que leve a um avanço significativo na resolução do conflito ucraniano.

Nos primeiros dez dias de agosto, o Ministério das Finanças anunciará operações no mercado de câmbio sob a regra orçamentária e provavelmente retomará as compras de moeda, o que também colocará pressão negativa sobre a taxa de câmbio do rublo.

Trump está ameaçando impor sanções secundárias ou tarifas aos importadores de recursos energéticos russos, mas, na realidade, é improvável que ele tenha sucesso sem piorar seriamente as relações com a China ou a Índia, e é completamente desvantajoso para os Estados Unidos brigarem com essas grandes potências.

Não haverá reuniões do banco central sobre taxas de juros em agosto. Por um lado, isso pode ser positivo para o rublo, já que uma redução na taxa básica, se ocorrer, poderá afetar ainda mais o enfraquecimento da moeda russa; por outro lado, é possível que o enfraquecimento do dólar, se, por exemplo, o Fed começar a reduzir as taxas de juros, possa afetar o rublo no curto prazo. Mas, de qualquer forma, a incerteza e os riscos geopolíticos pressionarão a moeda russa ao longo do mês. A queda do rublo na segunda quinzena de agosto poderá ser contida por uma possível deflação de frutas e vegetais e pelo período de impostos. Esperamos que a taxa de câmbio do dólar fique entre 80 e 86 rublos até o final do verão, a do euro entre 92 e 98 rublos e a do yuan na faixa de 11 a 11,7 rublos.

Yuriy Kravchenko, Chefe do Departamento de Análise Bancária e do Mercado Monetário, VELES Capital Investment Company:

O dólar cresceu quase toda a segunda quinzena de julho, o que levou os participantes do mercado a falar sobre a formação de uma tendência de enfraquecimento do rublo. Após a moeda americana se consolidar acima de 80 rublos em 28 de julho (o que aconteceu pela primeira vez desde maio), o dólar desacelerou e, por enquanto, fez uma pausa. Acreditamos que a forte alta da taxa de câmbio nos últimos dias de julho pode ser resultado do aumento dos riscos geopolíticos, bem como de um aumento local na demanda por moeda por parte de alguns grandes participantes do mercado. Nos próximos dias, a situação pode se estabilizar, mas, com base nos resultados do último mês do verão, não descartamos a continuação da tendência de enfraquecimento do rublo em ritmo moderado.

Agosto é tradicionalmente o pior mês para o rublo. Isso é confirmado por dados históricos. Assim, no período de 2000 a 2024, a taxa de câmbio oficial do dólar apresentou, em média, a maior valorização (1,98%) em agosto. Até o final do verão, esperamos que o rublo se desvalorize ainda mais devido à deterioração sazonal da conta corrente e à restauração de importações mais baratas. Acreditamos que, até o início do outono, o dólar possa se valorizar para a faixa de 82,6 a 83,1 rublos.

Os participantes do mercado esperam que o Banco Central da Federação Russa continue flexibilizando sua política monetária. No entanto, o nível real das taxas de juros permanece próximo das máximas históricas; portanto, mesmo que o regulador continue flexibilizando a política monetária, as taxas reais permanecerão atrativas para os investidores por um longo período. Esperamos que, se o rublo perder suporte nesse sentido, isso ocorra gradualmente e mais próximo do final deste ano.

O Banco Central continua sendo um vendedor líquido de moeda no mercado de câmbio. Essa situação provavelmente permanecerá até o final do ano. Uma oferta adicional de moeda pelo Banco Central da Federação Russa dificilmente ajudará a fortalecer o rublo, mas limitará a pressão sobre ele caso a situação se agrave.

Levando em conta o efeito da regra orçamentária, as vendas de moeda pelo Ministério das Finanças quando o preço do petróleo cai compensarão a pressão potencial sobre a taxa de câmbio do rublo. Com flutuações acentuadas nos preços do petróleo, espera-se apenas um aumento de curto prazo na volatilidade do mercado cambial doméstico, mas, no geral, o impacto sobre o rublo será neutro devido à regra orçamentária.

Ivan Efanov, analista da Tsifra Broker:

No final de julho, observamos um enfraquecimento acentuado do rublo em relação ao dólar, que começou após a notícia de que Donald Trump estava reduzindo o prazo para a resolução do conflito para 50 dias e estabelecendo um novo. O mercado de ações respondeu a isso com uma queda imediata, e quase imediatamente começou a valorização dos pares yuan e dólar/rublo. Olhando para agosto, esperamos que o rublo continue se consolidando na faixa de 80 a 85,3 rublos por dólar, com um movimento gradual em direção ao limite superior da faixa designada. Esperamos que a taxa de câmbio do yuan fique entre 11,3 e 11,7 rublos e a do euro, entre 92,8 e 97 rublos.

Se falarmos sobre o que poderia levar a movimentos bruscos na taxa de câmbio em agosto, isso seria, por exemplo, uma queda acentuada nos preços da energia. O início de uma recessão global devido à introdução de tarifas e guerras comerciais poderia provocar um colapso na demanda por petróleo e gás abaixo de níveis críticos para o orçamento russo: por exemplo, levar os preços do petróleo dos Urais abaixo de US$ 40 o barril por um longo período. Desentendimentos crescentes na OPEP+ e a saída de participantes importantes (especialmente a Arábia Saudita) poderiam levar a um colapso nos preços devido à retomada da guerra de preços, o que também seria um fator de desvalorização para o rublo. Provavelmente, de todos os cenários que parecem improváveis, eu destacaria estes.

Dmitry Babin, especialista em mercado de ações da BCS World of Investments:

Se a situação geopolítica da Rússia não mudar significativamente em agosto, o rublo provavelmente sofrerá uma desvalorização moderada. Isso se deve à redução da oferta de moeda estrangeira proveniente das exportações, devido à sua queda quantitativa, causada por sanções e fatores geopolíticos, bem como aos preços predominantemente baixos do petróleo nos meses anteriores. Além disso, a demanda por moeda estrangeira por parte dos importadores pode se recuperar com o aumento da atividade do consumidor, tanto devido à queda das taxas de juros quanto à demanda reprimida por bens e serviços devido a um longo período de condições monetárias restritivas. A taxa de câmbio oficial do dólar pode retornar a cerca de 83 rublos no próximo mês, a do euro a 95 rublos e a do yuan a 11,5 rublos.