As stablecoins podem transformar a forma como trocamos dinheiro. Os EUA e a China querem assumir o controle

Como uma corrida espacial do século XXI, as maiores potências econômicas do mundo estão apostando em um tipo pouco conhecido de moeda digital que pode revolucionar — ou interromper severamente — a maneira como pessoas, empresas e países trocam dinheiro.

Stablecoins são um tipo de criptomoeda atrelada à moeda nacional de um país ou a commodities como o ouro. A ideia é que seu valor esteja atrelado a um ativo estável e, portanto, menos sujeito à volatilidade do que as criptomoedas tradicionais.

Pense nisso como um "dólar digital": as stablecoins têm uma taxa de câmbio de um para um em relação às suas equivalentes reais, que os investidores mantêm em reserva como garantia contra tipos mais voláteis de criptomoedas. As moedas digitais são projetadas para serem convertidas no ativo material ao qual estão vinculadas a qualquer momento, de qualquer lugar do mundo, e sem custos adicionais.

"No momento, obviamente, as stablecoins não são muito populares. Você não pode ir a um supermercado e pagar suas compras com stablecoins", disse Claire Wilson, analista de políticas e pesquisa do Conselho de Inovadores Canadenses.

"Mas é possível que no futuro, por permitirem transações mais rápidas e terem taxas de transação mais baixas, eles possam ser mais amplamente utilizados."

Meses depois de os EUA aprovarem uma estrutura regulatória que dá às empresas clareza sobre como emitir e aceitar stablecoins, a China está supostamente buscando fazer o mesmo — expandindo o uso de sua própria moeda ao redor do mundo e desafiando o domínio do dólar americano.

Uma tecnologia nascente

As stablecoins existem desde 2014, quando a empresa americana Tether lançou a primeira do tipo, atrelada ao dólar americano. Embora a moeda ainda não tenha se tornado amplamente utilizada, "um dos maiores casos de uso que os defensores costumam mencionar são as remessas", segundo Wilson.

Os defensores dizem que as stablecoins tornarão as transferências internacionais de dinheiro menos custosas — inclusive para imigrantes que, ao enviarem remessas para familiares em seu país de origem, são atingidos por altas taxas internacionais .

"Então, normalmente, se você envia dinheiro com frequência para a América Latina ou África, as taxas bancárias são muito menos triviais do que enviar dinheiro entre, digamos, o Canadá e a Alemanha", disse Wilson.

As stablecoins existem em um blockchain, um sistema descentralizado que registra e verifica transações entre computadores. Ao contrário dos métodos de pagamento tradicionais, não há um banco operando como intermediário entre o ponto A e o ponto B.

Isso torna a transferência de pagamentos mais rápida e tranquila — mas os críticos temem que as stablecoins, assim como outras formas de criptomoeda, possam ser usadas para transações financeiras ilegais porque elas ignoram a infraestrutura tradicional que os sistemas financeiros usam para se proteger contra atividades ilícitas.

Há também a preocupação de que as moedas, ainda em grande parte não testadas em águas públicas, possam levar a uma quebra semelhante a uma corrida bancária. Se as stablecoins perdessem seu valor de um para um, os clientes poderiam perder a confiança e correr para sacar as stablecoins em dólares físicos, provocando uma quebra. Foi o que aconteceu com o colapso da stablecoin Terra-Luna em 2022.

Só recentemente os principais países estabeleceram estruturas regulatórias para supervisionar a disseminação de stablecoins. A Lei GENIUS, do presidente americano Donald Trump, foi aprovada em julho, abrindo caminho para que empresas privadas emitam e aceitem stablecoins — mas a legislação também foi criticada pelos democratas por não ter medidas adequadas de proteção contra fraude e corrupção.

Agora, a Amazon e o Walmart estão supostamente considerando desenvolver suas próprias stablecoins, assim como grandes bancos americanos como JPMorgan Chase e Citigroup. Do outro lado do oceano, a UE aprovou sua própria estrutura com a MiCA, ou Regulamentação de Mercados de Criptoativos, em 2023.

O caso da soberania da stablecoin

Stablecoins são semelhantes, mas distintas, das moedas digitais emitidas por bancos centrais, que são emitidas pelo banco central de um país e lastreadas pelo governo. Elas também não são a mesma coisa que ações, como as ações negociadas publicamente da Amazon ou da Apple, porque não geram lucros ao longo do tempo.

Tanto na Europa quanto nos EUA, as stablecoins foram classificadas como tokens de moeda eletrônica, e não como valores mobiliários, de acordo com suas estruturas regulatórias. O Canadá, por outro lado, reconhece as moedas digitais como títulos — o que alguns veem como um erro regulatório que dificulta a emissão de stablecoins lastreadas em ativos canadenses.

"O Canadá, em geral, é um país bastante favorável às fintechs, mas também é cauteloso", disse Katrin Tinn, professora associada de finanças na Universidade McGill. "Quando se trata das discussões em torno das moedas digitais emitidas por bancos centrais, foi um dos primeiros bancos centrais a explorá-las e investigá-las."

Mas o Banco do Canadá silenciosamente abandonou seu projeto de moeda digital do banco central no ano passado, dizendo que, em vez disso, se concentraria na preparação para a evolução dos pagamentos no Canadá e ao redor do mundo por meio de pesquisa e análise de políticas.

Atualmente, a maioria das stablecoins está atrelada ao dólar americano, de acordo com uma pesquisa recente do Banco de Compensações Internacionais.

Outros países estão correndo para regulamentar as stablecoins para que possam se proteger contra o domínio da moeda americana como uma questão de soberania nacional, disse Wilson.

O dólar americano tem sido, há anos, a moeda de reserva mundial preferida, mas essa reputação foi questionada no início deste ano, quando investidores estrangeiros pareciam estar se retirando domercado de títulos do Tesouro americano. O Secretário do Tesouro do país, Scott Bessent, indicou que acredita que as stablecoins aumentarão o apelo dos títulos do Tesouro.

É aí que reside o problema para países como Canadá e China. "Se você tiver apenas stablecoins lastreadas em dólar americano, as pessoas vão querer comprá-las e vão tirar dinheiro do sistema bancário, que vai ficar armazenado em reservas americanas", disse ela.

O que isso poderia significar para a economia global

A China fez uma grande aposta quando lançou sua moeda digital de banco central em 2019, desafiando empresas privadas como Alipay e WeChat enquanto elas reivindicavam seu lugar no mercado de pagamentos digitais do país, de acordo com Christian Catalini, fundador do Laboratório de Criptoeconomia do MIT e ex-economista-chefe da Meta FinTech.

Agora, com os EUA tendo aprovado uma estrutura regulatória para empresas privadas experimentarem stablecoins, "a China provavelmente está percebendo que as moedas digitais de bancos centrais podem não ser a plataforma tecnológica certa e podem ser muito lentas [para se desenvolver]", disse Catalini, que fazia parte da equipe por trás da extinta stablecoin do Facebook, Demi.

"Nenhum governo quer usar a infraestrutura de outro governo", disse ele.

Catalini argumenta que os EUA moldaram as últimas décadas de política externa e geopolítica com instituições como a Sociedade para Telecomunicações Financeiras Interbancárias Mundiais (SWIFT) e impondo sanções a seus adversários.

"Mas é claro que a China tem ambições maiores e, portanto, à medida que o papel da China muda, acho que você deve esperar cada vez mais tecnologia vinda também do Oriente", disse ele.

Será que o yuan chinês realmente desafiará o domínio do dólar americano? É extremamente improvável — mas "coisas mais estranhas já aconteceram", disse Catalini.

"Normalmente, vemos em grandes guerras, com grandes reorganizações da ordem econômica global, novas moedas que podem surgir como padrão."