Mercados financeiros forçados a se acostumar com a incerteza política francesa

Sem pânico, mas com uma crescente sensação de preocupação e a crescente dificuldade de sair da crise. Os mercados financeiros, compreensivelmente, sofreram o golpe na segunda-feira, 6 de outubro, com a terceira queda de um governo francês em dez meses, confirmando que a instabilidade política é agora uma característica duradoura da segunda maior economia da União Europeia.

Investidores e economistas estão agora tentando avaliar os vários cenários possíveis de curto prazo, com alguns, como Léo Barincou, economista sênior da Oxford Economics, prevendo uma dissolução da Assembleia Nacional e avaliando que "o orçamento de 2025 provavelmente será renovado, pelo menos temporariamente, em 2026", resultando em um déficit orçamentário maior do que o deste ano. Essa perspectiva está alimentando a desconfiança em relação às ações e títulos do governo francês.

Na segunda-feira, o índice CAC 40 da Bolsa de Valores de Paris caiu 1,36%, recuando abaixo do limite de 8.000 pontos atingido em 2 de outubro pela primeira vez desde março. As ações de bancos caíram acentuadamente na segunda-feira, com queda de 4,2%, assim como as do Crédit Agricole (queda de 3,4%) e do BNP Paribas (queda de 3,2%). No mercado de títulos, o rendimento dos títulos públicos de dez anos (OATs), que se movem inversamente ao seu preço, subiu para 3,57%, em comparação com 3,50% na sexta-feira, 3 de outubro.

E a diferença de rendimento (ou spread) com títulos alemães do mesmo vencimento, que mede o prêmio de risco exigido pelos investidores para emprestar à França em vez da Alemanha, aumentou ainda mais, ultrapassando brevemente 88 pontos-base, o maior nível desde dezembro de 2024. Vítima colateral da incerteza francesa, o euro caiu durante a sessão abaixo de 1,17 dólar, antes de recuperar algum terreno.

Dezesseis meses após a dissolução de 9 de junho de 2024, esses movimentos não são mais particularmente excepcionais, mas refletem um reflexo de cautela agora bem estabelecido devido à falta de visibilidade. "A situação orçamentária e fiscal é bem conhecida. Todos sabem que há grandes projetos a serem lançados, mas o que chama a atenção é que não há uma resposta política que nos permita contar com a estabilização. E esta é uma situação que os mercados não gostam." explica Matthieu de Clermont, diretor de investimentos em seguros da Allianz GI, uma empresa de gestão.

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