“Um Estado nunca paga a sua dívida, apenas paga o custo da dívida.”

O primeiro- ministro François Bayrou, durante sua coletiva de imprensa na segunda-feira, 25 de agosto, dedicou um longo debate à dívida pública. Além da manobra política de tentar rejeitar as medidas propostas para o orçamento de 2026, vale a pena relembrar alguns elementos que contrariam sua tentativa de dramatização.

Levaria muito tempo aqui para apresentar uma lista exaustiva de discursos apocalípticos sobre a dívida pública. Citemos simplesmente a declaração de 2007 de François Fillon, então primeiro-ministro, de que ele estava administrando "um Estado falido". É François Bayrou quem aparece no texto. Além disso, o próprio François Bayrou reconhece que vem alertando há décadas sobre o perigo de um alto nível de dívida pública... sem que esse suposto perigo se materialize de forma alguma.

Vamos ao cerne da questão. Lembremos que o nível atual de dívida não é sintoma de um Estado vivendo acima de suas possibilidades, gastando de forma irresponsável e ineficiente. Quando olhamos para o aumento da relação dívida/PIB desde 1980 (quando a relação era de 20%), vemos que a dívida é principalmente o resultado de quatro fatores.

Primeiro, as taxas de juros que ultrapassaram a taxa de crescimento durante as décadas de 1980 e 1990 (o efeito "bola de neve"); segundo, a contrarrevolução fiscal dos últimos trinta anos, que viu o Estado se privar de recursos em favor de famílias e empresas ricas; terceiro, o custo direto e indireto da crise financeira de 2007-2008, que viu o Estado salvar o sistema financeiro privado; quarto, mais recentemente, as medidas de apoio para combater a Covid-19.

No entanto, independentemente de suas origens, o nível atual da dívida pública representa uma ameaça? É preciso entender que um Estado nunca paga sua dívida. Ele apenas paga o serviço da dívida. Quando um título de dívida pública vence, o Estado toma novo empréstimo para pagá-lo: ele faz “rolar” a dívida.

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