O dólar disparou em julho, mas a inflação continuou baixa: fenômeno que a equipe econômica acompanha de perto.
Em julho, o dólar oficial registrou sua maior alta desde a desvalorização de dezembro: uma alta de 14% que surpreendeu o mercado . No entanto, a inflação no varejo permaneceu contida, com valores variando entre 1,7% e 2%, segundo estimativas privadas. Essa dissociação inesperada oferece um alívio para o governo Javier Milei , que busca consolidar seu programa de estabilização.
O fenômeno rompe, pelo menos por enquanto, o vínculo clássico entre taxa de câmbio e inflação. A consultoria C&T registrou um aumento de 1,9% na Grande Buenos Aires, o que reduziu a inflação anual de 38,8% para 35,5%.
Para Camilo Tiscornia , diretor da C&T, essa "anomalia" se explica por um ajuste fiscal e monetário que limita a margem de manobra das empresas: " Os preços não são mais ajustados automaticamente pelo dólar, mas sim respondem à realidade do mercado, onde não há espaço para aumentos bruscos sem perda de vendas ."
Rocío Bisang , economista da EcoGo, concorda: "Os baixos salários do lado da demanda e o aumento da concorrência com a liberalização das importações forçam um nivelamento por baixo. Isso limita o repasse."
Em relação à inflação, o repasse aos preços permanece baixo por enquanto. O lado negativo tem sido o processo de dolarização, que se intensificou. A taxa de câmbio subiu 1,8% na semana passada e acumula alta de 7,1% desde 24 de junho. pic.twitter.com/ToKHg1JmG5
—@EcoGo Consultores (@EcoGoConsultor1) 23 de julho de 2025
Da LCG, Melisa Sala afirmou que "o núcleo da inflação ainda não incorporou o salto cambial" e que muitas empresas preferem cortar margens a repassar o aumento aos preços. O índice estimado pela consultoria também gira em torno de 1,8% para julho.
Embora julho tenha proporcionado uma trégua, agosto se configura como um mês crucial para avaliar se esse divórcio entre o dólar e a inflação foi temporário ou se anuncia uma nova dinâmica. Claudio Caprarulo , diretor da Analytica, explicou que a compressão das margens tem mantido a inflação sob controle até o momento, mas alertou: " Se o dólar continuar subindo e a demanda não aumentar, essa pressão poderá aumentar ."
Tiscornia também fez um alerta: " A volatilidade da taxa de câmbio pode reativar o repasse. Agosto costuma ser calmo, mas se a tensão continuar, os preços podem refletir isso ."
Bisang, por sua vez, enfatizou que a perspectiva ainda é incerta: " Tudo dependerá de como a situação evoluir. Se as expectativas enfraquecerem, a desinflação poderá ser interrompida ."
Lorenzo Sigaut Gravina, da Equilibra, estimou a inflação em 2% para julho, mas antecipou que o impacto sobre os preços poderia ser sentido em agosto. Eugenio Marí, da Fundación Libertad y Progreso, também pediu cautela: "Embora o IPC tenha recuado para abaixo de 2%, a alta da taxa de câmbio reflete pressões que, se não forem corrigidas, serão sentidas em outras variáveis."
Para a equipe econômica de Javier Milei, o número de inflação de julho pode ser interpretado como uma vitória tática em meio ao esforço para manter a âncora fiscal. No entanto, ninguém no governo considera que a batalha contra os preços esteja encerrada. O mercado está acompanhando de perto o que acontecerá em agosto, quando o efeito dólar começar a ser sentido em uma economia ainda em recessão.
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