Logístico para de fumar gradualmente

Aconteceu há menos de um mês. A Logista, empresa espanhola de transporte de tabaco e produtos farmacêuticos listada no Ibex 35, apresentou seus resultados semestrais (seu ano fiscal começa em outubro). Uma queda de apenas nove milhões de euros no lucro líquido, que ainda era de € 151 milhões, precipitou uma queda de 6% no mercado de ações. A reação foi surpreendente, embora alguns analistas já a previssem: as contas foram ligeiramente piores do que o mercado esperava e incluíram, pela segunda vez, um rebaixamento nas expectativas de lucros para este ano.

Os métodos inescrutáveis ​​dos investidores (em 21 de maio, a CNMV anunciou uma participação baixista de cerca de 0,5% do capital na Voleon) não diminuem o fato de que, nos últimos cinco anos, a Logista adicionou mais 1,5 bilhão à sua avaliação (sua capitalização de mercado total é de 3,8 bilhões). O grupo é um gigante da logística com 48% de suas vendas baseadas no transporte de um produto caro e procurado, mas cancerígeno. "Embora o tabaco continue representando uma parcela significativa das vendas, aquisições e expansão para outros setores começaram a mostrar resultados positivos. Por exemplo, em setores como distribuição farmacêutica e logística de alimentos ", respondeu o CEO Íñigo Meirás por e-mail.

Quando ingressou na empresa em dezembro de 2019 , ele afirmou que a diversificação dos negócios seria uma de suas prioridades para tornar a empresa sustentável para o futuro. De fato, muitos investidores não têm o grupo em seu radar porque grande parte de seus negócios depende de um produto prejudicial à saúde. Além da porcentagem genérica que a empresa relata, as contas não detalham exatamente a importância do tabaco — na Itália e na França, seus principais mercados, juntamente com Espanha e Portugal, outros produtos relacionados vendidos em tabacarias que podem não ser estritamente tabaco — estão incluídos na mesma categoria. No entanto, sua participação diminuiu 10% entre 2019 e 2024. Meirás afirma que a Logista continua buscando " oportunidades para adquirir empresas complementares e sinérgicas para fortalecer sua posição em diferentes setores e geografias" e que, ao mesmo tempo, implementou medidas para economizar custos e melhorar a lucratividade.

Detida em 50% pela Imperial Brands (proprietária das marcas Winston, Fortuna e Nobel), a empresa alavancou sua liquidez substancial para adquirir outras operadoras de logística: em 2022, adquiriu uma pequena distribuidora de livros (SGEL); um ano depois, adquiriu a Belgium Parcels Service, uma empresa de entrega expressa de encomendas farmacêuticas na Bélgica e em Luxemburgo. Em maio de 2024, concluiu a compra de todo o capital da Speedlink, uma empresa de transporte holandesa, e em julho, fez o mesmo com os 26% restantes do capital que ainda não havia adquirido na Transportes El Mosca, uma empresa de logística na Espanha especializada no transporte de produtos refrigerados.

Mas, durante esse período, não anunciou nenhum negócio importante, especialmente no setor de frutas e vegetais, onde se esperava uma entrada significativa. "A Logista conta atualmente com aproximadamente € 1 bilhão em capacidade financeira para novas operações", lembra o executivo. Ele admite que vem explorando ofertas na Espanha, Portugal, Itália e Holanda, mas nada os convence: "Atualmente, não há negócios em fase final de tomada de decisão, nem estão contemplados negócios de grande porte". No entanto, Meirás responde que a aquisição da Transportes El Mosca permitiu aprimorar seus serviços, pois "é uma referência no transporte de carga completa com temperatura controlada da Espanha para o resto da Europa". Conta também com a Carbó Collbatallé, adquirida em 2022, focada no setor alimentício, mas especializada no transporte e logística de produtos congelados. E com a Nacex, subsidiária de entregas de última milha que expandiu seus serviços para responder ao crescente comércio eletrônico. Seu negócio de entrega de encomendas, com mais de 4.000 pontos de coleta, cresceu 55% no ano passado. Também transporta medicamentos de alto valor, com temperatura controlada.

Analistas concordam quanto aos pontos fortes da empresa: o último relatório da GVC Gaesco destaca sua atraente política de dividendos e seus esforços para crescer inorganicamente a fim de reduzir sua dependência do negócio de tabaco. Mas, além da diversificação, como aponta a Bestinver em sua análise mais recente, a incerteza em torno do negócio de transporte continua sendo uma preocupação fundamental. "Grande parte da tese de investimento da Logista depende de seu potencial de crescimento inorgânico. O desempenho decepcionante da El Mosca destaca a necessidade de a Logista demonstrar que futuras atividades de fusões e aquisições fora de suas operações principais ainda podem gerar lucratividade", escreve a analista Beatriz Rodríguez.

César Sánchez-Grande, diretor de análise da Renta 4, é muito mais otimista: "É uma empresa excelentemente gerida e bem posicionada, paga dividendos extraordinários e gera caixa", resume. No entanto, ele ressalta que o transporte de cargas está sofrendo devido à situação econômica da potência europeia. "O excesso de oferta de transporte está afetando os preços", acrescenta. A Logista argumenta que esse segmento tem demonstrado menor dinamismo em comparação com os setores de tabaco e farmacêutico devido ao aumento da concorrência e à queda da demanda. "Para o futuro, espera-se que os negócios de tabaco e farmacêutico continuem apresentando desempenho positivo, enquanto o negócio de transporte pode enfrentar desafios devido à concorrência e à demanda flutuante", analisa Meirás. Ele detalha que seu plano de sustentabilidade estabelece metas para reduzir a intensidade da pegada de carbono em 30% até 2030 e até 54% até 2050. Isso inclui a compra de veículos elétricos ou híbridos, ou o uso de reboques duplos (com dois reboques) para reduzir as emissões por viagem.

Obrigação

Para Jorge Pradilla, analista do Bankinter, a situação macroeconômica também está cobrando seu preço, já que muitas empresas estocaram materiais para se proteger da entrada em vigor das tarifas americanas, e agora as negociações as estão forçando a suspender tudo relacionado à logística. No curto prazo, ele não vê melhora na situação macroeconômica, "por isso a empresa está otimizando custos enquanto a situação se acalma". Ele ressalta que, mesmo mantendo sua generosa política de dividendos (distribui 90% do lucro líquido), tem espaço para continuar adquirindo concorrentes.

Apesar dos altos e baixos do mercado de ações, a empresa é clara nesse ponto. "É natural que o anúncio de uma posição de curto prazo e a reação negativa do mercado após a apresentação de resultados gerem ruído. No entanto, a Logista continua sendo uma empresa sólida, com uma estratégia clara de diversificação e expansão."