"Depois vem o deserto": governo prevê queda da moeda estrangeira após impulso dos exportadores agrícolas

A entrada extraordinária de moeda estrangeira, impulsionada pela redução temporária das retenções agrícolas, gerou um alívio significativo no mercado cambial e no governo . Julho se apresenta como um dos melhores meses da história do complexo soja-cereais, com vendas superiores a US$ 3,5 bilhões. No entanto, esse impulso tem prazo de validade: a partir desta semana, o prazo de 15 dias úteis para a conclusão das vendas com o benefício fiscal expira, e a oferta começará a cair drasticamente.

As Declarações de Vendas Externas (DJVE) mostram um colapso nas entradas de dólares nas últimas semanas, após o pico de mais de US$ 8 bilhões registrado em junho. Esse aumento inicial nas exportações expôs um fenômeno que os analistas descrevem como "cobertor curto": o que foi liquidado agora não estará disponível nos próximos meses, justamente quando se espera um aumento na demanda por moeda estrangeira devido ao turismo, às importações e à dolarização pré-eleitoral.

Lorenzo Sigaut Gravina , diretor da consultoria Equilibra, explicou que essa aceleração amplificou a sazonalidade típica do mercado: " O que foi vendido agora não pode ser vendido depois. E isso é um problema em um sistema de flutuação livre sem intervenção ". Soma-se a isso o fato de que o Banco Central , como acontece todos os anos, enfrenta um terceiro trimestre mais exigente em termos de pagamentos de dívida e pressão sobre a taxa de câmbio.

Embora o partido governista tenha mantido sua posição de flutuar a taxa de câmbio, as intervenções das últimas semanas revelam uma estratégia cuidadosa para evitar que a alta do dólar se refletisse nos preços. Quando as taxas de câmbio azul e oficial atingiram máximas históricas em poucos dias, o governo respondeu com aumentos nas taxas de juros em pesos, acordos de recompra passiva e uma presença ativa nos mercados futuros. O objetivo: evitar espirais inflacionárias como as que marcaram anos de má gestão kirchnerista.

Apesar da queda esperada na liquidação das exportações agrícolas, a perspectiva não é necessariamente catastrófica. Segundo Gustavo Quintana , trader da PR Cambios, " há outros setores com bom desempenho nas exportações, como energia e mineração ". A recente melhora no balanço energético — apoiada por dados oficiais — abre caminho para compensar parcialmente a queda da moeda estrangeira agrícola.

No entanto, analistas alertam que o dólar pode continuar sua trajetória de alta, especialmente com a aproximação das eleições. Claudio Caprarulo, da Analytica, argumentou que a questão central não é o valor nominal do dólar, mas sim que sua trajetória se mantenha dentro da faixa e sem impacto direto na inflação. " Até o momento, o repasse para os preços tem sido muito baixo. Isso permite algum espaço para a taxa de câmbio se recuperar sem gerar instabilidade ", explicou.

Além das declarações otimistas, o dado que mais preocupa os analistas é que o dólar continuou subindo apesar da oferta recorde. Salvador Vitelli , economista especializado em agronegócio, alertou que "a microeconomia do setor estagnou" e que a dinâmica atual se assemelha à do "dólar da soja" de 2022: picos temporários, seguidos de um silêncio prolongado. " Embora a energia possa contribuir, a oferta cairá, e já estamos vendo que o dólar não é suficiente ", alertou.

O consultor Javier Preciado Patiño foi ainda mais contundente: " Depois de julho, vem o deserto ". Ele explicou que os exportadores já declararam e liquidaram praticamente tudo o que planejavam. E com o retorno ao sistema tradicional – em que as retenções são pagas entre 5 e 15 dias após a declaração ou o embarque – não se espera mais impulso. Sazonalidade, menor oferta e demanda crescente devido ao turismo, gastos do consumidor e incerteza eleitoral preveem um bimestre mais tenso para o dólar, que o governo busca administrar com equilíbrio e sinais firmes ao mercado.