Gigante de Wall Street prevê recuperação do crédito em dólar na Argentina

A gigante financeira americana Moody's destacou uma medida do Banco Central da República Argentina (BCRA) que flexibilizou a concessão de empréstimos em dólares e antecipou que aumentará o fluxo de empréstimos de entidades bancárias para diferentes empresas.

Por meio da Comunicação “A” 8202, o BCRA flexibilizou as restrições que limitavam a concessão de financiamento em moeda estrangeira a empresas que não produzissem genuinamente receitas em dólares . Em outras palavras, empresas exportadoras que geram moeda estrangeira.

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Previsão de crescimento da Moody's no crédito em dólar

"As novas regulamentações incentivam a expansão do crédito denominado em dólar ao setor privado . No último ano, houve crescimento do crédito em moeda estrangeira (212% ano a ano em 2024 e 16,8% somente em dezembro) motivado pela gradual normalização da situação macroeconômica e destinado a empresas com renda em dólar", afirmou a subsidiária argentina da Moody's.

Nesse sentido, os analistas avaliaram que o aumento do financiamento foi financiado, em grande parte, pelo aumento dos depósitos em moeda forte oriundos do regime de regularização de ativos, popularmente conhecido como lavagem de dinheiro. Na verdade, eles atingiram um pico de mais de US$ 34 bilhões no final de 2024 e depois subiram acima de US$ 30 bilhões nas últimas semanas.

"A mudança regulatória permitirá atender à demanda não atendida por crédito em moeda estrangeira de empresas em setores não exportadores ou geradores de moeda estrangeira. Os bancos não poderão usar depósitos em dólares para financiar essas operações, uma consideração positiva que salvaguarda o perfil de crédito dos bancos e limita a diminuição da liquidez em dólares . Os bancos poderão financiar esses créditos por meio da emissão de obrigações negociáveis ​​e/ou empréstimos de instituições financeiras internacionais", acrescenta o relatório.

Seguindo essa linha de argumentação, os especialistas destacaram que a flexibilidade do BCRA manteve uma regulamentação fundamental que estabelece que os depósitos em moeda estrangeira só podem ser utilizados para financiar tomadores com renda regular proveniente de operações de comércio exterior . De acordo com a agência de classificação de crédito, essa medida "protege depósitos em dólares americanos contra descasamentos de moedas e limita a exposição do banco apenas ao patrimônio líquido".

Alerta da Moody's sobre a mudança no BCRA

No entanto, o documento da Moody's também destacou os riscos da nova estratégia implementada pela autoridade monetária. Especificamente, eles alertaram que as taxas de inadimplência dos bancos comerciais poderiam ser "pressionadas pelo risco de incompatibilidade de moedas".

"Ao permitir o acesso ao crédito em dólares para empresas que não geram moeda estrangeira , aumenta o risco de os tomadores não cumprirem com suas obrigações em caso de aumento da taxa de câmbio . Isso é em parte mitigado pela estabilidade cambial esperada para 2025 e pelos níveis historicamente baixos atualmente apresentados pelo sistema bancário", explicaram.

No entanto, eles ressaltaram que as entidades bancárias " aumentarão sua presença no mercado de capitais por meio da emissão de títulos denominados em dólares para financiar esses empréstimos ". “A partir do segundo semestre de 2024, o mercado de capitais se posiciona como uma alternativa para obtenção de financiamento para operações de intermediação financeira em decorrência da melhora das condições macroeconômicas”, acrescentaram.

Ao mesmo tempo, eles consideraram que o volume emitido pelos bancos cresceu significativamente acima de US$ 10 bilhões e entre os principais emissores de títulos negociáveis ​​estavam o Banco Galicia, o Banco Supervielle e o Banco Comafi.

"A demanda por esses instrumentos foi correlacionada com a liquidez em dólar prevalecente no mercado após a lavagem de dinheiro. Da mesma forma, a queda na taxa crawling peg gerou maior demanda por instrumentos em dólar forte em detrimento de instrumentos vinculados ao dólar , o que cria um contexto favorável para a emissão de ON para financiamento de empréstimos. Em 25 de fevereiro de 2025, os bancos colocaram 13 ON no mercado e 8 deles eram denominados em dólares", conclui o relatório.

NMF / Gi