Autoridades monetárias: O Bundesbank continuará a registar perdas nos próximos anos

Se há uma instituição à qual as pessoas associam os tão alardeados “bons velhos tempos” na Alemanha, é provavelmente o Bundesbank . Raramente houve más notícias das autoridades monetárias. Mas agora o Bundesbank tem que reportar um prejuízo de dois dígitos de bilhões de dólares para 2024. O déficit é de 19,2 bilhões de euros. Números vermelhos também são esperados para os próximos anos, embora menos intensos do que agora. “O pico dos encargos anuais provavelmente foi ultrapassado”, disse o presidente do Bundesbank, Joachim Nagel, na terça-feira ao apresentar as demonstrações financeiras anuais.

A última perda de balanço das autoridades monetárias remonta a 1979, quando as reservas em dólares tiveram que ser reavaliadas. Agora, isso se deve à mistura tóxica de política monetária frouxa e compras de títulos durante os anos em que Mario Draghi foi presidente do BCE. Somou-se a isso o rápido aumento das principais taxas de juros de 2022 até o início de 2024. Como resultado, o Bundesbank já havia relatado o maior prejuízo de sua história no ano passado, de 21,6 bilhões de euros, mas esse déficit ainda pode ser compensado pela liberação de reservas para perdas. Para o Bundesbank, esse foi e é o preço a ser pago pela “política monetária correta”, como disse Nagel.

Após as eleições federais de domingo, o presidente do Bundesbank está pressionando o governo para formar rapidamente uma coalizão. “A Alemanha precisa de um governo eficaz o mais rápido possível.” Uma recuperação econômica significativa não está à vista. “Um terceiro ano sem recuperação não pode ser descartado”, disse o presidente do Bundesbank. A economia da Alemanha está em recessão há dois anos e atualmente está discutindo como os investimentos necessários podem ser pagos. Uma reforma do freio da dívida também está em discussão. O Bundesbank planeja apresentar uma proposta de reforma no início de março. “Queremos ancorar o instrumento de estabilidade nele, mas também criar mais espaço para possíveis investimentos futuros, por exemplo, no setor de defesa”, disse Nagel. “Estamos em um ambiente diferente do que há 15 anos, quando o freio da dívida viu a luz do dia pela primeira vez”, disse o chefe do Bundesbank. Ele vê como dever do Bundesbank fazer esta proposta e apela aos políticos para que a “leiam com atenção”.

É raro que autoridades monetárias interfiram na política dessa forma – e isso ressalta a gravidade da situação em que a Alemanha se encontra. O Bundesbank deve ser politicamente independente para poder se concentrar em sua tarefa principal de combater a inflação. Mas Nagel parece querer fazer de tudo para levar a autoridade do banco central ao Parlamento: “Faltam cinco minutos para a meia-noite”, disse ele. Nagel acredita que a Alemanha será capaz de financiar as tarefas por meio do orçamento nacional; ele não considera necessária uma mutualização da dívida em nível da UE.

O Bundesbank continuará a acumular bilhões em perdas nos próximos anos. Mas isso se deve mais à má sorte do que à má gestão. Em vista do aumento das taxas de inflação, o BCE aumentou suas principais taxas de juros de zero para quatro por cento a partir de julho de 2022. Quatro por cento que o banco central teve que pagar aos bancos comerciais sobre o excesso de reservas que estavam nas contas correntes do banco central desde a crise da dívida do euro.

Olhando para trás: Sob a liderança do então presidente do BCE, Mario Draghi, o sistema do euro lançou um programa de compra de títulos de um trilhão de dólares em 2015 para estabilizar o sistema bancário. O Bundesbank comprou títulos do governo alemão de grandes bancos comerciais e creditou o preço de compra nas contas correntes dos bancos no banco central. Por esse dinheiro, os bancos recebem retornos no nível da taxa básica de juros. Embora esse valor tenha caído para 2,75%, os pagamentos de juros devidos ainda são maiores do que a renda que o banco gera com a compra de títulos do governo.

Isso significa que o próximo governo federal não pode esperar nenhum dinheiro do Bundesbank, mesmo que os lucros sejam gerados novamente em breve. O objetivo é usar esses possíveis superávits para reduzir gradualmente os bilhões em perdas acumulados até aquele momento. “Distribuições de lucros para o governo federal não estarão em pauta por muito tempo”, disse Nagel.

No entanto, além das perdas atuais, o Bundesbank tem um balanço sólido, pois possui reservas de avaliação de 267 bilhões de euros em reservas de ouro. Esse valor é muitas vezes maior do que as perdas atuais e esperadas do balanço. Historicamente, o Ministério Federal das Finanças conseguiu planejar um lucro médio anual do Bundesbank de 2,5 bilhões de euros; em 2019, esse valor chegou a 5,9 bilhões de euros. Esta foi a última distribuição até o momento, pois os lucros dos anos subsequentes já haviam sido reservados como uma proteção contra perdas.