10.000 Empresas: Private Growth Equity – Uma oportunidade de investimento de US$ 5 trilhões

Houve uma mudança estrutural nos mercados. Durante muito tempo , as empresas abriam o capital quando atingiam uma avaliação de cerca de US$ 500 milhões. Em 2014, os investidores puderam participar da próxima fase de crescimento de uma empresa quando ela abriu o capital após uma média de sete anos de financiamento de capital de risco.

Hoje, vemos que as empresas permanecem privadas por muito mais tempo — em média, quase onze anos, de acordo com nossas próprias pesquisas — e, portanto, uma parte significativa de sua trajetória de crescimento escapa dos investidores no mercado público. Por exemplo, o portal online Airbnb, fundado em 2008, só abriu o capital em 2020 com uma avaliação de 6,4 bilhões de dólares. O processador de pagamentos americano Stripe tem uma avaliação de mais de US$ 8 bilhões — e ainda não está listado.

Essa mudança de paradigma criou um mercado enorme e crescente de empresas privadas excepcionais, que agora inclui mais de 10.000 empresas com um valor de mercado de mais de US$ 5 trilhões, de acordo com nossa própria pesquisa. Uma nova classe de ativos está surgindo: o capital de crescimento privado.

O crescimento do Private Equity supera a dívida privada

Embora os investidores de private equity normalmente busquem capital de risco ou aquisições, eles ignoram oportunidades no mercado intermediário e podem perder futuros líderes de mercado e monopolistas emergentes. Essas empresas podem aumentar suas receitas de 5 a 10 vezes ou mais nos próximos 5 a 10 anos, com crescimento exponencial semelhante ao do capital de risco, mas com menos da metade do risco. O capital de crescimento é uma classe de ativos que, de acordo com dados do Pitchbook (em março de 2024) , superou o capital de risco (12,9%) e a dívida privada (9,4%) desde 2010, representando 15,7%.

Os investidores muitas vezes ignoram a possibilidade de que o crescimento exponencial possa continuar muito depois que as empresas se tornam maiores e menos arriscadas. Em geral, o cérebro humano subestima o poder do crescimento exponencial. Se você pudesse dobrar um pedaço de papel 42 vezes, ele seria grosso o suficiente para alcançar a lua. Empresas privadas que aumentam consistentemente suas vendas em 30% ao ano se beneficiam do mesmo efeito.

Em 2004, a maior empresa do mundo – a General Electric – tinha um valor de mercado de 380 bilhões de dólares. No final de 2024, a maior empresa do mundo – a Apple – tinha um valor de mercado de US$ 3,5 trilhões, e dez empresas foram avaliadas em mais de US$ 1 trilhão. Os futuros líderes de mercado podem ser ainda mais valiosos.

A oportunidade de investimento está em encontrar o ponto ideal entre as necessidades de uma empresa em sua fase inicial de crescimento e seu IPO. Antes que uma start-up se torne uma empresa de capital de crescimento mais madura, ela precisa superar três grandes obstáculos:

1. a comercialização do produto
2. o time certo
3. aproximando-se da lucratividade.

Duas em cada três empresas financiadas por capital de risco falham por causa disso. Essa é a conclusão a que chegou Shikhar Ghosh, da Harvard Business School. Suas descobertas são baseadas em um estudo com mais de 2.000 empresas apoiadas por capital de risco que arrecadaram pelo menos um milhão de dólares americanos entre 2004 e 2010.

As empresas que procuramos já superaram esses obstáculos e não teriam problemas em levantar novo capital. No entanto, eles buscam ajuda para criar as estruturas necessárias para um maior crescimento e se preparar para o IPO por meio de governança apropriada.

O Space X é um bom exemplo de crescimento de capital

Eles podem selecionar cuidadosamente seus parceiros para a próxima rodada de financiamento, que tenham o horizonte de tempo necessário para a próxima década. Com acionistas com ideias semelhantes, a administração pode fazer investimentos mais ousados ​​e de longo prazo em seus negócios. Por exemplo, eles podem abrir mão mais facilmente de uma renda de curto prazo para se concentrar em algo maior. Um bom exemplo disso em nosso portfólio é a Space X, que só carrega foguetes com seus próprios satélites Starlink em vez de oferecer instalações de lançamento para empresas de satélites concorrentes. O acesso a essas empresas é crucial aqui.

Sobre o autor

Brian Kelly é executivo sênior na Baillie Gifford desde julho de 2024. Cargos anteriores na carreira incluíram o banco de investimentos de Nova York Allen and Company e o Morgan Stanley.